一、关于分红、回购，你应该知道的
1.持续的大比例分红、回购，是企业赚到真金白银的体现，是企业对股东价值的重视，一定程度上也是企业好的商业模式的体现。
2.什么？什么真金白银的体现？难道财务报表的现金类科目不为真？嗯，确实存在不为真的可能性，让我们来看看康美药业虚增货币资金886亿。
3.什么？难道公司每年的净利润不是真金白银？嗯，公司的净利润跟自由现金流是两个概念，利润表中的净利润会结转至资产负债表的未分配利润科目下，这些未分配利润并不等于自由现金流，也许已经变成厂房、设备、预付款等等。
所以我们要买入什么样的公司？一定是赚到利润并能分掉的公司。再听听美国西海岸哲学家、真正的智者：查理芒格是怎么说的？
4.让我们看看老美好学生麦当劳是怎么分红+回购的，啊？还可以这么玩？
5.是不是不分红不回购的公司就不是好公司？显然不是。让我们来看看巴菲特公司伯克希尔.哈撒韦，在1956年成立68年，仅1次分红，寥寥几次回购情况下股价如何做到448万人民币一股的。
6.那到底分红回购好？还是不分红不回购好？我们听听老巴怎么说，心里就有杆秤啦。
二、三大持仓拼多多、茅台、腾讯，都面临怎么样的分红、回购情况
1.拼多多即使在拳打淘天，脚踢狗东的今天，依然极具争议。但是呢你在一个在拼多多上购物超12.5万，19年开始投资拼多多股票的投资者这里，大概率站在正确的一边。
时间线：
1）2024-05-22：拼多多一季报单季盈利306亿。
2）2024-05-22：拼多多一季报财报：现金、现金等价物和短期投资总额高达2421亿人民币，已经很有钱。
3）2024-05-22：网友大骂吸血，要求分红。
我的理解：
1） 京东、阿里分别成立于1998年、1999年，即使年轻一些的字节也是成立于2012年，相对于这些大哥们拼多多成立于2015年4月，成立刚刚9年，依然属于刚上中学的姚明，虽然个子高大、身体强壮，但还不是最终形态。
2） 虽说拼多多国内要进入成熟期，账上也有2400多亿类现金。2022年9月TEMU美国上线以来，一年半多全球开站68个，依然属于疯狂烧钱的商业模式早期阶段。
3） 基于对黄峥本人的了解，及历年对拼多多战略及执行的观察，拼多多是极度重视投资回报率的。拼多多极有可能四步走：国内商品卖国内；国内商品卖全球；全球商品卖全球；分红+回购。现在基本走在第二步上，再给个三五年大概率会走到第四步。
4） 拼多多上市以来从没有让投资者失望过，战略及执行都是神一般的存在，多些耐心，再给他5年又如何。
2.茅台账上类现金2000多亿，2024年净利润870亿，2025年净利润超1000亿（别问我怎么知道的，这是A股的一个Bug，改天我详细写写），这现金储备、这现金流流入要爆表啦。年度分红率52%的确实说不过去。即使21年、22年两次特别分红加上常规分红分红率达到过95%、73%，但是这个特别分红有点赏给股东的感觉，不爽。听听大道（段永平）是怎么说的。
我的理解：
1）A股不像老美国内整体没有大比例分红、回购的文化。
2）对茅台而言相对于回购，大比例分红、特别分红更适合，因为贵州太穷啦，政府需要真金白银。
3）茅台账上很多现金虽说效率低，强过私企的现金不保真。茅台25年盈利超过1000亿，等现金积累更多时大股东比我们着急。不急用不了几年就能看到成果啦。
4）去年茅台分红+特别分红，应该差不多净利润，特别分红相对来说不如提高分红比率。
5）去年还是前年不是茅台大股东拿着分红回购股票来着，这也是个尝试
综上，我觉着不急，现金为真，源源不断，贵州嗷嗷待哺，还怕他不分不是，多些耐心而已。
3.腾讯是具备大比例分红+回购的能力，也有回报股东的意愿。但因为国内投资者通过港股通持有腾讯分红要扣20%的税，腾讯采取的是回购为主，分红为辅的策略，更利于股东回报。
我的理解：
1）腾讯2024年净利润超2000亿，之后5年15%~20%的成长现金流爆表；账上投资资产公允价值超1.2万亿，这个投资资产的退出（如京东、美团模式）带来的现金流也支撑回购+分红策略。
2）维持未来数年，回购+分红4%左右的股东回报。
3）现在的腾讯也就10倍的估值，维持23年年底的判断。$腾讯控股(00700)$ $拼多多(PDD)$ $贵州茅台(SH600519)$
