宁德时代：解除一致行动，直击在美建厂
事件：公司实际控制人曾毓群及李平双方经协商一致签署《查找图书 <一致行动人协议> 之终止协议》，决定解除双方于2015年10月23日签署的《查找图书一致行动人协议》。曾毓群与李平解除一致行动关系后，公司实际控制人由曾毓群、李平变更为曾毓群。本次曾毓群及李平均不涉及股份减持事项。
#解除李平一致行动人、宁德时代海外产能解除FEOC限制、助力在美份额提升。宁德实控人曾毓群为全国政协委员，通过瑞华投资持股23.32%，一致行动人李平持股4.58%，此前双方合计持股27.9%>25%，被界定为受政府控制的FEOC，因此宁德海外持股比例超50%的子公司是FEOC且技术授权合作将受5点要求（被授权方拥有采购权、销售权、运营权、有权观察所有生产细节、使用对生产产生影响的任何知识产权或数据）。但本次曾毓群解除李平一致行动人后，宁德时代海外产能（不论持股比例）将不属于FEOC，可在美建全资产能、也可大规模推广技术授权合作模式，我们预计除了福特，后续宁德或与其他车企合作，在美份额有望从15%再提升。
观点重申：
#全球电池龙头地位稳固、产品+客户具备多元化、高端车市场份额60%+。23年公司全球动力份额36.8%，同增0.6pct，其中国内份额44.5%（24年1月升至49.4%），欧洲/美国/其他地区份额35.1%/15.4%/27.8%，24年随着公司返利锁量、量产神行电池，全球份额有望维持稳定。我们预计24年出货470-480gwh，同增25%，其中储能95gwh+，同增35%。公司产品和客户具备多元化，海外客户占比超50%，24年电池盈利维持0.075-0.08元/wh。
盈利预测：预计23-25年归母净利441/463/564亿元，同增43%/5%/22%，对应16x/15x/13x，给予24年25x，目标价263元，维持“买入”评级。
[爆竹]风险提示：电动车销量不及预期，电池行业竞争加剧。$宁德时代(SZ300750)$