片仔癀：上调片仔癀锭剂价格，有望实现量价齐升
5月5日晚，公司公告主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒，上调幅度约30%；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。过去20年间，片仔癀曾多次宣布提价。2004年至2020年，片仔癀锭剂产品一共提价19次，零售价从325元/粒升至590元/粒，提价幅度81.54%。从出厂价来看，片仔癀锭剂提价共计10次，从2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元/粒，提价幅度212%。整体看本来提价幅度略超预期。
23Q1业绩略显承压，核心品种提价有望带动全年业绩超预期
2022年全年公司营收86.94亿元（同比+8.38%），归母净利润24.72亿元（同比+1.66%），扣非归母净利润24.76亿元（同比+2.89%）。2023年Q1公司营收26.30亿元（同比+11.98%），归母净利润7.70亿元（同比+11.66%），扣非归母净利润7.71亿元（同比+14.01%），收入和利润增速放缓主要系2022年疫情影响，2023年Q1增速有所恢复。2022年整体毛利率45.64%（同比-5.08pcts），主要系原材料价格上涨所致。2022年销售费用率5.56%（同比-2.55pcts），管理费用率3.81%（同比-0.89pct），研发费用率2.65%（同比+0.16pct），销售费用率下降主要系疫情影响宣传推广费减少。本次提价有望进一步缓冲成本端压力，带动全年业绩实现高速增长。
片仔癀产品有着450多年的历史，被国内外中药界誉为“国宝名药”。核心产品片仔癀具有稀缺特性，掌控核心原材料天然麝香供应，本轮产品提价有望提振业绩弹性，我们持续看好品牌中药老字号的投资价值。
建议重点关注相关标的：1）中药创新药增量逻辑：康缘药业、以岭药业、天士力等；2）主营产品具备定价权、叠加涨价逻辑的太极集团、达仁堂、羚锐制药、千金药业、昆药集团等；3）业绩增长的持续性与估值相匹配：受益于配方颗粒新国标改革后放量的华润三九、中国中药（H）、红日药业等；4）中药老字号，产品品牌壁垒高的龙头企业，例如云南白药、片仔癀等；5）管理层改善逻辑：建议关注同仁堂、广誉远等；6）中医服务提供商：建议关注固生堂（新中医诊疗龙头，OMO模式全国布局持续推进），浙江震元（百年老字号震元堂中医馆，布局合成生物学）。
20211222把握中医药板块的投资机会
20220331 “十四五”中医药发展规划出台，大力支持中医药产业传承创新发展
20220331论中医药板块行情的可持续性
20220412广东省中成药集采落地，平均降幅符合预期
20220913中成药“国采”政策落地，静待开标结果
20221114中药集采常态化，行业长期需求仍持续向好
20230215创新中医药注册审批持续提速
20230301全方位振兴中医药发展

医药
$云南白药(SZ000538)$ $浙江震元(SZ000705)$ $华润三九(SZ000999)$