咋看出来的啊?
好在,我选择了继续坚持。马尔基尔的《漫步华尔街》对我启发很大,2010-2012年,我开始减少仓位和操作,先后研读了几十本价值投资方面的书籍,并逐步建立起了自己的投资系统。
道法一体重价值 知行合一重执行
《红周刊》:你目前的交易风格是怎样的?是否有自己的交易系统?
儒峰:我的投资哲学概括为八个字:“道法一体,知行合一”。
做好事情需要既有门道又要有方法。投资中的“道”指的是理念,“法”指的是体系。理念加体系构成一体化的投资系统。我的理念简要描述包含四个方面:不亏钱、投资价值、确定性和复利;体系也包括四个方面:低估、组合投资、再平衡和好公司。我把理念和体系分别戏称为“四大金刚”,系统则称为“八大护法”。这里我想强调:每个人的系统都不完美,且再好的系统也要靠执行力去发挥作用,也就是要做到知行合一。
拿现在的平安和长城来说,我觉得它们就既是价值股又是成长股,尽量寻找这样公司去投资也是我的一个偏好。去年4-6月份卖出大部分持股后我陆续买入多只分级A,一是为余下的持仓做风险对冲,二是大幅折价的A类分级本身也具有很好的投资价值,这个策略让我在5000点后市值还创出了新高,当时还少量的融过券,也赚了一点。可转债和要约收购的套利我做的较少,但在市场缺乏投资机会的情况下偶尔也会去做。
《红周刊》:你是怎样选股的?有何分析的侧重点?
儒峰:我对企业经营有一定的了解,选择公司时我“定性”的成分多些,“定量”的少些。
举几个定性方面的考量点:(1)公司的品牌要足够强大,且经营活动会为营造更好的品牌美誉度而进行。(2)要看得懂其商业模式,且该模式最好为独占或有很好的复制能力;(3)公司过去的经营历史优异,且管理层诚实能干;(4)“波特五力模型”显示企业的盈利空间广阔,且所在的产业形势向好。(5)公司是专业领先者,且不搞不必要的多元化。
举例来说:平安、长城以及苏宁都算是商誉和品牌都不错的公司。它们的主营业务或产品也都不那么的难懂或繁杂,三家公司在各自的经营领域也都有独到的地方,过去的经营历史也都非常的优秀,马明哲、魏建军和张近东也都是有能力和抱负的企业家,三家公司都没有搞跨行业的那种多元化,是比较专一和专注的公司。所以,这几家公司都符合我的定性选股标准。
《红周刊》:止损和止盈标准如何设置和执行?
儒峰:由于2013年之后我还没有过止损的情况,只谈一个近期止盈的例子吧。东方园林我是2014年买的,当时它正从市政园林向环保产业转型,由于业绩不佳股价被压的很低,但我分析后认为公司的转型将成为日后高速成长的推动力,就趁机买入。今年因为PPP概念东方园林被市场爆炒,以致于转型成功和业绩增长的预期得到兑现,且PB高于了我的持股标准5倍以上,我就在15-16元一带分批止盈了。但公司基本面依然向好,5倍PB以下我还会陆续的买回来。
《红周刊》:2015年出现了一个牛市顶部,您是怎么运用自己的投资系统来逃顶的呢?
儒峰:尽管回头看我是在2015年逃顶了,但我并不认为市场的顶和底是可以提前预测的,只能是事后才知道。所以,我目前的系统中并不存在抄底逃顶的法则,有的只是投资的基本原则--贱入贵出,以及买卖的四句口诀:大涨大卖,小涨小卖;大跌大买,小跌小买。
2013年之前,在创业板平均市盈率只有20多倍的时候,我全仓创业板。当时我认为20几倍市盈率买入具有成长能力的小盘优质公司是最好的标的,结果我对了,后来创业板大涨,但我在创业板市盈率超过50倍以后就基本都卖出了,因为我没有去预测市场是不是大牛市来了,只是觉得50倍市盈率以上的创业板不比其它股票更有投资价值了,就换为其它我觉得性价比更好的公司了,比如茅台、苏宁、平安、长城、永辉、东方园林等大多是在卖出创业板后才陆续买入的。这些公司在去年的4-6月份也涨的有些高了,我照例分批卖出了它们,只是有的保留了少部分仓位。减仓后我发现大幅折价的分级A极具投资和对冲价值,就在0.7-0.8元买入了多只分级A,所以,2015年我依然取得了近50%的投资收益。
《红周刊》:你对目前的A股大势怎么看?现在是否有好的投资机会推荐给读者?
儒峰:我现在一般不预测市场。如果一定要表达观点的话,我觉得大势仍处于去年以来的熊市当中。现阶段尽管很多股票仍然很贵,但值得长期投资标的也还是有的。未来几年,在金融、汽车、核能、消费和基建等目前估值较低的行业中,一些优秀的公司有一定的长期投资机会。
独立思考不信传言 要做投资莫要贪
《红周刊》你在投资生涯中有什么感触?
儒峰:我记忆最深刻的投机经历不是2005-2007年的牛市大赚,而是在我刚入市的1999-2000年。那时我所在的小县城有三家上市公司,其中一家叫做L公司(化名),它是一家效益不佳的老国企,股价很低。2000年职工股要上市时,公司的股价跟随大市涨到了8元左右,此时据传该企业的厂长公开讲话说股票能涨到12元多,当时省电视台的股评节目也强烈推荐。我的亲友中有职工股的很多人,相信这些消息在上市后没有卖,营业部里还有不少人去买这只股票,大户室里我座位边上有一位大哥,我们经常一起切磋技术分析,他相信这种市场传闻并把20多万市值的股票全部卖出,另筹措10万现金,全仓买入L公司的股票。最终,L公司的股票被庄家在高位抛售,这位大哥30万本金几乎亏光,黯然退出了股市,再后来听人说他因生活拮据去干下水捞溺亡者赚钱的工作,自己却不小心溺水身亡,这可以说是对我触动最深的事,使我明白在投资中要永远保持理智、独立思考,不听信传言。
《红周刊》你认为投资的本质是什么?如何才能成为一个成功的交易员或是投资人?
儒峰:投资的本质就是“一块钱的东西用五毛钱买”,其依据是市场早晚会修正其错误的定价。成为一个成功的投资人我觉得要有“三观”:正确的投资观—理解市场和人性,并善于利用它们;合理的价值观—价值就在那,你要善于去发现;开阔的世界观—了解世界、历史及人文,眼界远自然境界高。
《红周刊》你有信服的投资大师吗?
儒峰:巴菲特、林奇、卡拉曼、戴维斯等很多,都有我们值得学习的东西,我也基本只认同国外的投资大师。我觉得在西方的成熟市场上经受过长期检验的理论和方法,是最值得我们去学习和借鉴的。当然,国内也不乏优秀的价值投资人,因对中国股市更加了解,他们的书也可以一读。我从书上向大师学本领,从交易上向市场取经验。也可以说书和市场才是我的老师。
《红周刊》:对于广大投资者你有什么建议?
儒峰:如果有稳定的工作和收入,又能对投资收益和市场风险有客观的认识,那么将部分资金投入到股市是很不错的理财方式。但对于更多的普通人来说,最好的投资股市的方式可能是定投指数基金,长期可以获得高于储蓄、国债甚至P2P的稳定回报。如果有一定的分析公司能力,也可以建立一个由不同行业的优秀公司组成的组合,然后长期持有,有可能战胜定投指数基金的收益率。而如果只想着来股市赚大钱和快钱,我建议三思而行。股市里有太多比你聪明还比你用功的人,你不是韭菜,那么谁是?
原文地址:网页链接