1/排产亮眼叠加政策支持，实际需求或好于预期
根据SMM，3月组件排产环比修复明显，预示春节后项目需求依旧，50GW+的月排产年化后可保证2024年20%以上行业需求增长。
2024年以来，中国各部委相继发布政策文件，积极促进新能源发电消纳限制解决，缓解当前国内光伏行业发展的最大制约因素。
2/欧洲去库或将进入尾声，需求有望稳步增长
根据海关总署数据，目前出口到欧洲的光伏组件和逆变器金额基本环比持平，欧洲组件和逆变器去库或将进入尾声。
我们预测2022~2023年中国出口欧洲组件170GW，根据solar power europe，2022~2023年欧洲装机数量估计为96GW，2024年欧洲需求或将好转。
3/新兴市场有望超预期，美国进口维持高位
根据海关总署数据，部分新兴市场国家需求在好转，有望成为海外需求新的增长点。
根据EIA，美国市场光伏组件进口量逐月稳步增长，我们预计2024年美国需求依然维持稳定增长水平。
4/供需好转下，行业或进入盈利底部
需求端，排产改善，欧洲去库进入末期，新兴市场部分国家有望接力全球需求。
供给端，融资收紧，经营压力持续，存量低效产能关停，计划产能释放缓速。
供需共振下，行业盈利或已进入底部。
文章来源：五矿证券
作者：张斯恺 张鹏 蔡紫豪
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