机构段子：
2024-05-10 12:36:04
20240510【华福有色】氧化铝及电解铝价共振带动板块不断创新高，白马推荐中铝宏桥，小而优推荐天山南山
事件：
最新SHFE氧化铝3,759元/吨，较节前上涨0.2%，SHFE电解铝20,625元/吨，较节前上涨0.4%。中铝、天山、南山等个股走出趋势性行情并不断创新高。
点评：
1）氧化铝：4月氧化铝产量667.9万吨，环比-1.5%，同比+2.2%；5月预计产量为694.4万吨，环比+4.0%。晋豫铝土矿复产持续不及预期+云南电解铝5月底二轮复产在即，需求提升将进一步带动氧化铝现货偏紧，价格震荡向上。
2）电解铝：4月电解铝产量351.5万吨，同比+5.0%；5月预计产量为364万吨，环比+3.6%。假期电解铝去库超市场预期，本周去库仍在加速，印证旺季需求持续向好；同时，近期房地产利好政策频发，地产拖累铝消费的悲观预期逐步修复，价格涨势不变。
相关铝标的盈利预测和估值（按氧化铝3,800元/吨，电解铝2.0万元/吨假设）：
#中国铝业：氧化铝+电解铝双龙头。预计24年电解铝产量700万吨，氧化铝产量2,200万吨，归母净利145亿，对应当前PE8.5x。
#中国宏桥：高弹性低估值铝标的。预计24年氧化铝产量1,950万吨，电解铝产量630万吨，归母净利225亿，对应当前PE4.8x。
#天山铝业：铝土矿开始放量。预计24年氧化铝产量240万吨，电解铝产量116万吨，归母净利39亿，对应当前PE9.4x。
#南山铝业：印尼氧化铝高盈利。预计24年氧化铝产量350万吨，电解铝产量53万吨，归母净利46亿，对应当前PE9.3x。
#云铝股份：弹性大的绿色铝厂商。预计24年电解铝产量260万吨，氧化铝产量140万吨，归母净利40亿，对应当前PE13.2x。
#神火股份：煤炭+电解铝双轮驱动。预计24年电解铝产量160万吨，煤炭产量760万吨，归母净利47亿，对应当前PE11.4x
风险提示：需求不及预期。
------------------------------$天山铝业(SZ002532)$ $南山铝业(SH600219)$