通知：很高兴邀请到 @陈海涛周游世界 今天晚上（2020年10月11日）为大家带来分享。陈海涛老师有十几年软件互联网工作经历，2007年入市，是CCTV-2投资者说特邀嘉宾，2019年获得雪球十大新锐用户奖。分享的主题是《这些年踩过的坑》，也是他不断探索，通过这么多年总结出来的宝贵经验。
本次分享后我们在8点开始进入讨论环节，有三个研讨话题，分别为：
话题一：投资成长的路上都踩过哪些坑，又是怎么爬出坑的，收获了哪些经验和教训？
（由 @陈海涛周游世界 主持讨论）
话题二：如果踩坑不可避免，当我们掉坑里的时候，如何解决值得拿和拿得住的问题？
（由 @馨兰居士 主持讨论）
话题三：在投资研究生涯中，如何持续成长？如何面对挫折与失败？如何正确评估过往业绩？
（由 @程博士 主持讨论）
期待大家激烈碰撞，共同提高。
主持人:
本次分享采用音频方式，音频时长大约40分钟，大家可以直接在手机上点击上面的音频文件，也可以下载到电脑上播放。
陈海涛周游世界:
音频是9月底在一起学投资联盟讲的课，这是我们弄的一个对外品牌，后面会讨论跟大湾汇整合。前面10分钟是讲顺风顺水开始骄傲，可从10分钟开始听10个坑的经历。
第一部分 主旨分享：这些年踩过的坑
入市前8年顺风顺水
我以前工作做软件和互联网，受同事赚钱效应影响，2007年2月，在牛市中期，我带着工作几年好不容易有一点的积蓄入市了，当时上证2700点，随便买都涨，到8月5000点翻了一倍多，听老婆和丈母娘的清仓，我们合计说这钱来得做像梦一样，半年赚得比前面几年工作积蓄总和还多，买个房住，看得到摸得着，更安稳，于是卖股票交了首付还剩了些，正好一位哥们在北京东二环买房还差点首付，我又卖股票借了他一些，股市只剩一点点钱瞎玩，买什么都跌，好像都不灵了。
2008年，在书店开始阅读价值投资的常见书籍，包括巴菲特和但斌的《时间的玫瑰》，在2000点时候加了些钱入股市，记得2010年底上证又回到2700点时，同学把借我的钱还了我，正好再次放进股市；
2011年底，我按照价值投资的理念，认为A股既熟悉又看好的股票很少，由于看好雷军带团队回归金山软件，是只港股，于是我设法开户玩港股，一番分析后，开始用工资、奖金全仓持续买金山软件，看好老的软件公司转型互联网，到2014年初全仓接近涨了10倍，每个财报都推动股价幸福地持久地大涨，后来金山宣布all in金山云，股价回落和震荡，于是我利用从业经验，几个月分析思考后清仓，3年赚了接近5倍；
2015年A股鸡犬升天也玩了半年，在7月大跌前我大概算了算，认为估值都太贵，市场太疯，于是清仓A股，并在我的QQ群内提示风险，然后又转投更便宜的港股。
在股市前8年虽然玩得不大，但顺风顺水，于是开始在同事圈内吹吹牛，有时秀秀账户，几个地方我都悄悄用上了巴菲特的头像，并在纸上写了句：今年翻一番。
第1个坑：2015年恒大地产坑
2015年梦幻的杠杆牛中清仓A股后，我在思考换什么；
这时高成长、低估值、大地主的恒大地产进入我的视野，一番查资料后，我激动地认为发现了第二只十倍股，因为静态PE才2倍，销量大增，许老板的发迹史又让我心潮澎湃，恒大上市几年销量翻倍，股价基本没涨，这真是多好的低位入股跟许老板合伙干一番大事业的机会，因为工作忙么，我再次梭哈，用我跟一位同事的账户都全仓恒大，第一笔买入价跟金山软件一样，都是3块6港币。
买了后几个月就涨到8块多，觉得自己挺神，加强了我认为是10倍股的意识，后来有些回落，我开启融资加了些杠杆买入。但是2015年遇上了地产调控，这是我没体验过的感受，好像怎么突然就掉进了冷风嗖嗖的漩涡里面，各种坏消息出现，2015年5月一天夜里恒大突然折价20%左右配股，第二天大跌26%，我有点懵，清醒后想想巴菲特的理念，价值投资不就应该越跌越买么。凭着这个信念，于是继续融资买入，在6元左右加了一倍杠杆，2015年7月再次大跌，我在4元多被迫减仓几次，铺天盖地都是地产和中国的坏消息，包括工厂外迁东南亚，大学生毕业即失业，家电不好卖，房子降价等等凌乱信息，于是我在恒大地产坑里面投降清仓了，整个世界清静了，我们也亏损了40%，损失几百万。
清仓后恒大公布了2015年同比下降的净利润，然后一直萎靡震荡了一年，直到2016年的净利润也很差，同比腰斩，但是2016年底开始到2017年，在许老板的牌友大刘的暴力助推之下，恒大涨到了30多，一骑绝尘而去，果然是10倍股，我一想当初的几百万可变几千万就叹口气。
总结起来，一是跨出了能力圈，不知地产股如此惊涛骇浪，我一叶扁舟全仓一只还带了很重的杠杆，负重航行，被几个巨浪轻松就卷走了。后来我遇到了军长和另外几位恒大铁粉，得知他们当年在微信群里抱团取暖，拿稳抗住，吃到了2017年的大肉，看他们闪闪发光的眼神，那个幸福劲，有好的群友和群主多重要。
第2个坑：2018年金融地产坑
2018年被美国制裁是普跌行情，我当时也拿着三傻，包括中国平安、招行和时代、奥园两只地产股，还有些其他的，一年都没赚钱机会，但那个时候很公平，大家都亏钱，也没人说金融地产是三傻。
2018年是一个人看盘时候天天吃面，于是我就经常出去游荡，已经差不多把中国周游了一遍，当时有了大湾汇，一群人经常聚起来聊股票，先是唉声叹气，然后就像孔乙己的那段“接连便是难懂的话，什么“美国优先”，什么“者乎”之类，引得众人都哄笑起来：店内外充满了快活的空气。”
2018年熊市，我们就是这么忧伤又快活地过来的，坑里面没割一块肉，满仓穿越，然后2019年大赚了一年。
总结起来，担忧国运的时候，股市好不了，而悲观者当时正确，乐观者后来赚了钱。当你悲观的时候，多跟朋友聊聊，看到大家命运差不多时候，可能就找出乐子来了。
第3个坑：2020年三傻坑
2019年大赚，在大家的帮忙拉票下，我在南太平洋的邮轮上嗨了快两个月，回想起去年底，真是一个在天上，一个在地下，那时我在邮轮上还诗兴大发，游记写了一大把，还指点江山，判断2020年是地产大年，因为政府要业绩要脱贫，该放松调控么，好像逻辑正确，其实预测市场和预测政策都是不靠谱的，谁能预测准呢？
当时没下邮轮就听说了武汉有了麻烦，回家后开始了疫情的一年，于是我拿着的金融地产变成了三傻直到今天。今天踩进了三傻坑，也有一些朋友跟我一样。
我自己的原因一是太笨了，经济差为什么拿着强周期股呢，为什么不拿弱周期的医药消费？原因二是不熟悉这些行业。
于是我花了一年入门了医药、消费、教育、新能源行业，小小地买过一些了。
目前我在坑里面，拿着地产大傻，几家地产公司不但成长快，还同样的2年利润就挣够市值，等待周期反转，几次恒大爆雷后都到了政策底，慢慢等吧，在周期股的坑里面千万不割肉；面向长远的未来，我重点看科技创新类公司，科技强国和创新驱动是未来主旋律。
入市的最近5年，踩了很多坑，说明踩坑跟你是否全职做没关系。
第4个坑：长城汽车坑
在2015年底卖出恒大后，吸收了全仓一只的教训，2016、2017两年开始分散到七八家公司，除了投了成功的三马组合之外，还踩了几个坑。
一个是2016年底离职后，去自驾游比较多，关注西部和农村的哈佛h6特别多，跟几位车主了解到这车皮实、经济、保修5年，看过去几年财务数据很好，利润率、ROE高，创始人重视研发，估值还比较低，股价从高点回落了一半左右，于是一边多方了解一边买入和加仓。
没想到持有一年时间，这家曾经辉煌的汽车股继续下跌了30%左右，总结起来这个坑，因为我没注意竞争格局的变化：
自主品牌的吉利汽车和广汽汽车同时间段内股价走强，吉利博越和广汽传祺GS6、GS8热卖，抢占市场份额，长城汽车的先发优势被削弱；合资品牌SUV的大众途观、福特翼虎、本田CRV、丰田RAV4等车型热卖并降价竞争；汽车行业销量在前几年补贴销量大增后见顶，大城市堵车严重，上牌摇号政策推出；长城汽车犯错，不够自动波变速器，加大手动波SUV滞销，并砸钱推广新品牌wey，推广新车型wey和哈佛h7、h8不成功，却加大了库存和开支。
第5个坑：猎豹移动坑
前面讲的都是金融地产汽车坑，有些人会说你做互联网的，去投金融地产汽车，踩坑正常啊。下面说一个我踩的互联网公司的坑，那就是猎豹移动。
猎豹移动创始人叫傅盛，是360很牛的产品经理，跟360的老板周鸿祎闹翻后，跟雷军来到金山软件创办了猎豹，主打东南亚移动互联网市场，做了清理大师做手机清理，也做了手机桌面等，每天弹出提醒用户要清理空间，此时顺便做广告、推广游戏或app，开始的几年安装量上升特别猛，几款app加起来几个亿的用户，因为每天都弹出，所以统计起来日活用户也几个亿，上市就记得30多亿美金市值，现在跌得不到3亿美金，我们买了一些，从30左右亏到20左右明白后割肉，这个坑的原因是：
这些业务适合草莽时代，用户体验差，用户数大，但得不断烧钱推广；手机硬件配置、操作系统、桌面不断改进，猎豹的各个app价值被削弱；后来谷歌、facebook基于市场和用户体验考虑，封禁猎豹；猎豹尝试转型，在体外做机器人等没起色，原有团队不断流失；投资人对海外业务不好把握，认识一些朋友套牢到现在。
第6个坑：复星国际坑
能力圈内外踩了几个坑以后，我尝试寻找新机会，并开始更多地看雪球和格隆汇，偶尔写写雪球文章，2017年底参加了雪球组织的复星国际调研，见了CFO王灿，看公司办公楼高大上，旁边的城隍庙人气旺，员工热情，内涵价值是市值的2倍，火山哥也很干练，回来把财报和各种资料都看了一遍后加仓了，结果这只股票各方面都看起来挺好，但控股公司复杂，且跟股市牛熊周期紧密相关，2018年复星国际跌挺多，2019年开始重点关注大股东风险后清仓：
原因之一：大股东一股独大，大权独揽，其他高管被频繁更换，创业伙伴老二梁信军离职，CFO王灿离职，而公司要从投资到产业运营很多个行业，从过去依赖一两人到依赖团队；
原因之二：每次底部回购量很小，说是受制于股权集中和流动性，多次高位融资很大量，要做万亿复星，融资胃口大。
第7个坑：夕阳产业坑
前几年还买过一些海信电器和创维集团，都因电视机行业萎缩而有些亏损；
第8个坑：收费调研坑
一些媒体组织调研对投资者免费，对上市公司收费，往往愿意交费的上市公司有瑕疵，例如高位管理层解禁要减持，而可怕的是解禁后不再专心管理公司，就影响了公司长期价值；一些公司要配股融资扩张，处理得好的没关系，折价多的影响中短期；一些公司要配股增加流动性或让财务投资者平滑退出；参与类似调研活动时候要多分析背后原因。
第9个坑：政策打压坑
教育股每年几乎都被政策打一遍，幼儿园教育股被打没了，医药股被集采打过，大量仿制药股被打残了，游戏股被监管过，要审核，很多中小游戏股在坑里没再起来；
第10个坑：挪用资金坑
辉山乳业大股东挪用公司资金导致资不抵债，我在大跌92%时候小资金抄底，当天停牌，然后三年后退市，抄底资金归零。
第二部分 话题一：投资路上遇到过哪些坑，收获了哪些经验和教训
主持人:欢迎 @陈海涛周游世界 主持第一个话题的讨论。
陈海涛周游世界:
以上讲了我经历的大小十个坑，有的坑割肉放血，有的坑抗住穿越。总结为一句话是要么谨慎守在自己的能力圈内别扩展，就吃熟悉的几家公司；要么扩展能力圈时候用小资金试水几年，可以说新领域一定会踩坑，那就让一群小兵去踩坑，自己获得教训。要么多听听别人的踩坑教训，借助别人成长。
我最熟悉的是互联网行业，成功案例是金山软件，失败案例是他家的子公司猎豹移动，猎豹做的是海外业务，不太好调研，当时没那么搞明白创始人傅盛玩数据玩花样，用户粘性和商业价值很差，所以认为在最熟悉的行业内也会踩坑。
谢谢各位聆听哈，我的嗓子沙哑的。大家听完了吧，来讨论讨论。
辉辉:在战争中学习战争，在踩坑中成长。
追梦者雷: @陈海涛周游世界 海涛兄分享很赞，诚实+总结=迭代
刘哲:挺喜欢看大v的赔钱故事的，很有收获，知道哪里会死就不会去了。
陈海涛周游世界:K线上的点记录了当年的买卖。
荔枝酱:
请问陈海涛老师，消费和医药行业都非常适合长期持有，为何没想过专研这两个行业？科技股我觉得前景非常好，但是科技股研究难度挺大的，有没有什么比较好的入门经验分享？
孤独捕猎者:
谢谢陈总非常宝贵的经验教训。这些教训个人认为，能力圈的把握上；还有就是商业模式认知上（生意好坏判断上）；在跳高的选择上，是否去选择难度低、容易理解的生意，也就是巴老的选择一尺高而不是7尺高的杆。比如，食品饮料行业就是一个好的生意模式，又简单易懂，弱周期，容易调研，在这样行业踩雷多半是黑天鹅（低），或者价格泡沫介入（如果是优秀公司用时间也会让你爬出坑）。这是一些愚见。投资中，选择比努力重要的多。
陈海涛周游世界:
消费和医药当初不熟悉，今年啃了4、5个行业，算是入门了，消费我写了呷哺呷哺研报，没达到评审标准。
加上投资体系不够完善，疫情开始后不敢下手弱周期的但自己还不熟的消费、医药股，后来跟多位不同风格的投资朋友交流后，研究分股市牛熊、行业大势，然后才是公司分析，可以不深入熟悉一家公司时候，一揽子买入行业或几个赛道龙头来投资这个行业。
建:
我踩过白酒的坑。2011年开始，看着白酒一路狂涨，牙痒了两年，终于迎来了酒鬼酒的塑化剂，11月底，买入调整后的五粮液，本想着自己多少还是有些研究的，碰上这个百年难遇美女回头的机会，就在我等着数钱的时候，3月份两会召开，后面的事情大家都知道了，调整后又调整，无限调整。我实际操作是在2014年7月份全部换成了茅台，当时经过深入的灵魂洗礼做出的这个决策，还发了个朋友圈的。当年建仓五粮液是我掉进去最深的一个坑，仓位重，套牢深，损失大！我后来很多的实际操作都很大的受这个坑的影响，例如即使当时非常确定性的看到茅台的大机会，我也只敢将仓位上到15%。事后的总结，一方面自认为研究还可以，实际远远不够，行业，企业，产品和竞争的认知都很不够；二是，利欲熏心，放大了风险。结果虽然还可以，其实存在运气成分。
陈海涛周游世界:
白酒塑化剂风波，那一轮挺惨的，分享我错过的那轮机会，塑化剂后，我认为可能是机会，从酒仙网买来了各个上市白酒公司的酒，摆满一大桌，然后我一个个小杯的喝，认为都挺难喝，除了茅台好喝一点点之外，接下来又遇到政策抑制白酒消费，于是我认为自己是对的，然后就错过了白酒后来多年的机会。
建:
白酒一直有这个争论，我投五粮液那一年，大家认为后面喝酒会迅速减少，白酒需求风险很大。
陈海涛周游世界:
2014对白酒就理解到了精神层面，很早。
SolarTang:
谢谢分享。最成功的也是金山，目前最失败的也是猎豹移动。我就分享内容里面目前还牢套的例子。
这几年还好还有微博，一波均价18左右，学过后138回调到75就跑了。45恢复建仓，目前新段成本35多。目前还有一些爱奇艺，富途，欢聚。
也有一些看对没拿住：阿里健康（10元），哔哩哔哩（19.5元，一定仓位），拼多多（31.5），后面观察仓或初步建仓不会清掉。
陈海涛周游世界:
你拿金山9年了吧，我们一起经历金山和猎豹，那激动人心和惨绝人寰的几年，后来我放弃了猎豹，认错了，说说你目前坚守猎豹的理由。
SolarTang:
金山11年。猎豹原来33卖掉，2016年再14开始建仓，拿到现在从4年多，均价目前4.9。
猎豹目前的营收下跌，估计要到明年Q1才能止跌。最近猎豹在做的事情是不断剥离业务，此前剥离了直播，下季度应该再剥离一些亏损的业务，应该是游戏为主，并有一些现金正流入。目前我猎豹也有加一些，主要是之前派过两元息。但我主要还是加其他新的，特别是微博。
猎豹目前的成交已经非常低，一天低的时候可能只有5万股，十来万美金，再做的事情不再看营收增长而是改善利润，目前应该要一段时间等待。猎豹目前手上也拿着一些长期投资，代表有编程猫（天使轮）和万能WiFi钥匙。
陈海涛周游世界:
你看的很详细，不割肉，而是持有，这里面大有文章。
科技股因为是我的本行，我干了15年的软件和互联网，这些轻资产公司的规模效应特别明显，容易出大牛股，马太效应显著，但是技术更新厉害，变化大，把握时候要深入产业、创业朋友交流、产品体验等。
科技股的硬件方面跟我干的相对少，这方面可以像大湾汇科技群的几位傅晓阳、大詹等朋友多学习交流，慢慢深入整个科技股领域。
Tim:
科技股，我感觉重要的可能是爆发时点上。我也是IT搞了十多年，投资科技股有成功有失败的。
失败的像金山软件，我2015年就预见到了光是WPS就不止那200亿港币市值，但是一直就不涨，直到今年大爆发，但是我当年15成本，早在25就卖了，持有了3年等不到他。
成功的案例有我当年因为奇虎做搜索引擎，20多买过奇虎，然后网易易信和手游崛起之前50美金买入网易，还有新浪微博崛起的时候买入新浪。科技股感觉一波周期，往往爆发力特别强，涨幅大，必须控制好节奏。
陈海涛周游世界:
对，科技升级换代，持续变化，要深入贴紧，往往代表大时代。
辉辉:
个人总结了下有几类坑：1、不懂坑，脱离能力圈买卖股票；2、价值坑，过于关注静态价值，没注意到未来利润的不可持续或不可预测；3、成长坑，没注意到未来成长的不可持续性；4、高估坑，对企业过于看好高估值买入，长时间的浮亏；5、情绪坑，不能管控自己情绪，无法自律，尤其在市场底部或顶部区域。
陈海涛周游世界:
辉辉，你对坑的分类很清晰。
孤独捕猎者，很中肯的建议，减少踩坑我思考，涉及投资体系的完善，能力圈的拓展过程知道自己不知道的部分，还有商业模式把握这需要经验积累，要见多识广，横向比较，深度思考，这需要内功修炼，多交流多调研是方法。
建:
最后总结的很有同感，扩展能力圈过程中踩坑不可避免，应该做好风险管理，控制仓位，学习为主。
季候风:
树木和森林的关系？
黄:
尽量避免逆周期 、逆趋势做股票。我早些年曾在油价高企的时候左侧逆周期做中国国航亏了不少钱，虽然当时买入国航的价位也不算高。
陈海涛周游世界:
这句话以前我也听过多次，今年才算深刻理解了，不要逆大势，多研究历史和行业趋势，在中国多研究政策和意图。
第三部分 话题二：如果踩坑不可避免，当我们掉坑里的时候，如何解决值得拿和拿得住的问题？
主持人:
我们还有第二个话题哈，如果踩坑不可避免，当我们掉坑里的时候，如何解决值得拿和拿得住的问题？欢迎 @馨兰居士 和我们一起聊聊这个话题。
陈海涛周游世界:
好的，有关第二个话题踩坑后怎么办，请书院前群主易总来主持。
孤独捕猎者:
关于第二个问题。如果是真的价值陷阱，就地割肉；短期的买的有点高或者市场的走弱，逻辑上或公司基本面确定没有问题，成长预期没有变，应该持有。的确，投资不简单，说的容易做起来难。
辉辉:
感觉最难的还是在当时意识到自己踩坑了，很多时候股价调整还以为是正常回调。认识到自己看错了或者企业基本面变坏，事后看很清晰，身处其中还是挺难的。如果真认识到自己错了掉坑里了，反而容易下定决心处理。
季候风:
我觉得这段话挺好：
“上证报记者：如何做到买错了也不亏钱？
冯柳：买错了肯定会亏钱，否则怎么叫错了呢，无非是尽量少亏点，别亏伤筋动骨的大钱，这就需要有安全边际和操作纪律。根据我的体系，价格大幅向下变动后就必须要无条件地行动起来，要么加要么减，不加就要减，没有中间状态。如果加了那自然摊低了成本，如果减了那就降低了仓位，所以一般不会在重仓股上出现很大的亏损，这是一个无条件的行为机制，主要是强迫自己去面对和解决，不令自己陷入被动和丧失行动力。其实很多时候大家都能看得清楚，往往是拖延和麻痹令自己陷入了深渊。犯错不重要，哪怕一动就错也远比丧失行动力要好，因为后者会令人无力且自欺欺人、越陷越深。”
季候风:
其实就是患得患失，退一步海阔天空。
建:
这个操作太难了，最终我们只能依靠研究能力。
季候风:
有交易基础的就好很多，属于基本功和纪律。
陈海涛周游世界:
最近天立教育因政策风险大跌后拉升，然后再大跌，可能里面就有类似操作，不过这种难以模仿了。
李佳亮:
天立我是运气，因为进了港股通我跑了。然后国庆又下来，我只好又用外汇买回来。
陈海涛周游世界:
我最近抄底正邦科技被套了，多方调研和了解后，看到猪价在跌，出栏数量和质量都较好，周期还是成长为主，目前不明朗，是不是坑还待以后定论。
李佳亮:
周期成长股的赔率高，但是判断错的概率也高很多。
易小科:
我也重仓正邦，可以多交流，目前调研的情况，未来半年业绩逐月都能环比增长20%以上。
第三部分 话题三：在投资研究生涯中，如何持续成长？如何面对挫折与失败？如何正确评估过往业绩？
建:
易总可能临时有事，等忙完了再和我们一起唠嗑哈。欢迎 @程博士 主持话题三:在投资研究生涯中，如何持续成长？如何面对挫折与失败？如何正确评估过往业绩？
皮皮鲁（程博士）:
好。再次感谢 @陈海涛周游世界 带来的精彩分享，希望更多的后续分享。
皮皮鲁:
我觉得持续成长的烦恼在于打破了复利。大家有没有这方面的感受？
随便说说，比如业绩一年好一年差，我个人心理素质差一些，不能做到董宝珍那样，三年不开张，开张吃三年，类似宝珍的策略我复制不来。
还有如何对待回撤，对回撤的态度和忍耐程度如何，这也是选择投资策略的因素之一。
建:
要想获得低波动率，就要平衡配置，相对保守一些，这样一会降低回报率，博士怎么看这个矛盾？
皮皮鲁:
这是一个矛盾，组合分散和中等以上的高回报。这也是体现高手的能力差别之处。我最近研究基金，发现一些基金经理具有这样的气质。
季振宇（leon）:
如果分散没有降低过多收益率，就是一种飞跃。
皮皮鲁:
我尝试了。可以，但很累很累，看很多研报，扩展自己能力圈。不可持续，需要团队协作。
陈海涛周游世界:
哦，有关分散持有封基老师和王大磊是代表。
李宇航:
分散其实收益不一定低。
王靖皓:
我的一个看法估计不成熟，我们很多重心在研究企业，忘记研究老板。老板的性格实际就是企业的性格。老板才是决定企业的未来的主要因素。很多时候我们选择企业赛道都没有问题。但往往把我们带沟里去。
皮皮鲁:
涉及到行业轮动，板块内的个股轮动以及个股自己的仓位增减操作，系统工程。
辉辉:
分散的情况下取得高收益，是不是意味着水平极高？可以选出各行业的牛股？
建:
是的，四个标的在未来一年收益如果都是30%，那么买一个跟买四个在收益率上没有区别。
皮皮鲁:
选出不同行业的牛股，按照不同次序出牌，效果不一样，类似一副扑克牌不同人打牌，效果不同，出牌次序不一样。
皮皮鲁:
找不到任何规律事先埋伏，我理解的一句话是，不要预测市场，让市场告诉答案。
陈海涛周游世界:
大磊 和 @持有封基 水平是很高。
季候风:
大磊是买大白马龙头的分散，和混杂其他质地不够的分散明显不同。
王子飞音:
我有个问题：如果公司所在行业具备超长赛道，成长空间足够，可以想象未来会有十倍甚至几十上百倍空间，公司又是行业龙头，这样的公司是不是可以忽略短期波动？像16-17年的牧原股份，隆基股份，08年三聚氰胺的伊利股份。
皮皮鲁:
这当然可以重仓，前提没有黑天鹅。还有这个前提是后视镜。
追梦者雷:
冯柳说过，在十倍股的面前，50%的回撤都不是事。
追梦者雷:
段永平买网易也经历过。
建:
关于程博士说的复利效应在投资积累中很重要。我的体会是将投资更多的放在有复利效应的行业里面，拥抱这些行业，复利积累就更容易一些。有些行业本身总是被推倒重来，例如一些强周期性行业，在这些领域里面，只能更加深度研究，选到持续吃份额的牛股很重要，否则就随着行业的一次次推倒重来，投资的复利效应也比较差。
皮皮鲁:
你说的对，我的另一个意思是你的体系不能对复利有损失。
王子飞音:
黑天鹅应该是在当时跌下来的那段时间才被称为黑天鹅吧？其实茅台塑化剂，伊利三聚氰胺，隆基股份531，这些坑是好事情啊。买入良机，是不是从另外一个角度看，是加仓时机呢？
追梦者雷:
但是前提是要真正看懂，基于长期去投资，好行业应该在好公司前面。
王子飞音:
对，考验眼光和耐力。持有成长股很痛苦，过程会非常波折，真正赚大钱的要经历九九八十一难。
皮皮鲁:
假如做错了，是不是打回原形的那种操作就影响复利，辛苦一辈子，回到解放前。
和豆:
关于第三个话题，说点不成熟的看法哦，无论是牛市熊市，赚多亏损，我觉得一致的投资价值观很重要；很多的烦扰，痛苦来自价值投资观不停的摇摆，尤其在交易的时候。
皮皮鲁:
策略漂移就完蛋了，坚持一种，或者以某种为主。
建:
赞同和豆说的。投资路上要走正确的路数才能有效积累。才能形成稳定的盈利体系，相当于一个企业的盈利模式。
皮皮鲁:
简单和难不是一个内容，简单的往往难，复杂的往往不难，我选择复杂而不难的方法，现在我觉得价值投资很简单，但很难。
和豆:
“每一种方式，都面临终极问题：最大回撤的控制。我说一下我的方式，不一定对，适合我自己哦：
换仓的理解作为基础。没有理解这点，后面的都可以忽略不看。就是一个股票就是一个项目，股票之间并没有直接的关联。除了一种情况： 股票跌到安全边际，其他的股票有盈利，可以卖盈利的股票补仓到达安全边际的股票。 回撤的定义：成本以上的回撤，我直接忽略，因为我觉得，最终赚钱的投资就是合格的投资；成本以下的浮亏，也直接忽略，因为逻辑没有走完；成本以下的亏损，来自逻辑看错或者修正逻辑，真实的卖出，造成的亏损，叫回撤。回撤的计算：用亏损的金额/账户总资金，不是单独的个股投入成本。
因为账户里的股票，其实都是代码，算总账才是真正的意义，这样，最大回撤是可以被计算出来的，在你买股票之前。”
我用自己的方式定义了回撤，觉得就能够接纳了。
皮皮鲁:
投资很简单但不容易——巴菲特。
辉辉:
持有成长股的定力，除了来自认知外，感觉还与资金来源、资产配置占比、是否远离市场有关。
王子飞音:
对头。
和豆:
一致的投资价值观，还不等同于一致的交易策略。
皮皮鲁:
我放弃个股的盈亏，把一个组合的总净值盈亏放在第一，就可以克制对个股的感情。巴菲特说，你可以对股票有感情，但股票不会对你有感情。
和豆:
投资中，人性有两个我，冷静时理性的我，策略是在这个时期总结出来的，他是无缝反馈价值投资观的；交易的时候是另外一个我，很容易变形，不符合投资价值观，要规范后一个我，需要不断的反思交易策略为何在后我容易变形？就需要让投资策略变的更彻底反馈投资价值观和更容易执行。
皮皮鲁:
我是做一个赢率赔率的组合，定期跟踪和评估，把更高评分的盈利赔率股票替换低评分的，做动态调整和平衡。性价比最优化的价值投资策略。
“辉辉:
感觉最难的还是在当时意识到自己踩坑了，很多时候股价调整还以为是正常回调。认识到自己看错了或者企业基本面变坏，事后看很清晰，身处其中还是挺难的。如果真认识到自己错了掉坑里了，反而容易下定决心处理。”
易～新生活:
认知自己的错误，是需要极多的知识。
辉辉
今天刚看到的：与市场和解。
易～新生活:
买股票只有两种风险，一种是买贵，一种是买错，买贵了，只要公司好，迟早创新高；买错了，买到了垃圾公司，不管你买多低，也会跌到你破产。
让你陷入困境的不是未知的世界，而是你坚信的事，并非如你所想。
和豆:
太对了，也太难了。
皮皮鲁:
长时间股价不跌但也不涨 这也是一个问题：时间成本。
易～新生活:
投资路上小散踩坑不可避免，研究无法到位，还是分散持有顶级公司好一点。
在新城每股收益0.4元买入，预期5至6年后每股收益能达十元，商业地产+住宅毛估给10PE，留下安全边际七折至八折退出，结果市场只给5PE，迭加老王事件黑天鹅冲击，感觉预测业绩难，预测几年后市场估值更难。
追梦者雷:
几年不涨大概不是市场错，而是自己的问题。
持有封基:
市场永远是对的，错的肯定是我们自己。
孤独捕猎者:
@持有封基 点赞，投资的初衷是什么？
持有封基:
投资的初衷当然是使得我们的生活更加美好，这样整天压力那么大，失去了投资的意义了。
大概是我年纪大了，这个事情我想的很明白。
陈海涛周游世界:
很多坑是跳出坑才看得更清楚，当我最近看了一些热点行业如新能源车、光伏新能源，再反思了一些政策后，回来看金融地产，就更完整了一些，例如银行，不是低估就有吸引力的问题，除了经济周期，限制地产杠杆外，可能最重要的影响是在推注册制和直接融资。
江河湖海:
仅仅只是便宜不是买入的理由。
孤独捕猎者:
@持有封基 完全赞同。
陈海涛周游世界:
@持有封基 封基老师是想着各种不确定固然存在，如何应对，包括强周期弱周期，反正你都持有，不猜市场，这让自己进退自如。
持有封基:
这个是今年年初大湾汇投票的港股跟踪，如果实盘有这个收益率我肯定很满意了。
但值得关注的是当时得票最高的中国建材表现并不好。如果重仓得票最高的，那反而还不如这个结果。所以我觉得还不如分散。但这个分散也是凝聚了各位高手的智慧的分散。
照魏:
这是投票前10大金股的第二天建的组合。
陈海涛周游世界:
大湾汇这两年的金股组合都明显跑赢了大盘，说明了我们群体的智慧。
照魏:
选的是港股前10，其中5个地产股。全靠微创和天立力挽狂澜。今年是不是可以考虑11月份就启动金股评选，明年1月1号正式公布？
皮皮鲁:
下次金股不能以投票为唯一标准 必须分散不同行业 ，在行业内投票，选出第一，把不同行业第一做个组合，否则有偏移。
处镜如初:
可以按照金融地产，大众消费，科技创新三个行业分别投票。
持有封基:
同意，今年建议提前点，确保在明年年初前公布。
肖立强:
同意，还有就是，把美股也加进来吧，用EXCEL统计一下就好。
陈海涛周游世界:
今年会提前。同意先行业内选、排序，再看如何跨行业投票及动态调整。考虑得面越宽越难，先各抒己见。
江河湖海:
医药，创新药，行业也不可缺少。
照魏:
可以先各个群推选，再大众投票，最后专家团头脑风暴。
易阳平:
对不起，公司非常重要的事情要处理，耽误了。
刚刚完整地听了一遍和爬楼。感谢海涛总和各位的分享。
海涛总踩过的坑，我们大都经历过，只是标的不同，或者形式略有差异而已。海涛总非常诚实，就是张磊说的对别人诚实，对自己诚实，这是我们作为价值投资者的品格要求。
一般地说，价值投资者都面临着价值陷阱、成长陷阱、信息陷阱和风险陷阱，核心的问题还是对行业和标的没有本质的把握。
个人觉得，如果深思熟虑之后认为买错了，一定要认错。自己坚持的一些原则一定要坚持，我不看煤炭、钢铁、航空、银行等好几个行业。例如航空，高杠杆、强周期，受利率、汇率、经济周期影响极大，所有的不确定性就是风险，我没有这个分析和把控的能力，就不赚这个钱。
王云波:
能否再说下您为何不看好煤炭、钢铁、银行这三个行业呢？
易阳平:
如果要分享，可能需要比较长的篇幅。如果简单地说，其实也很简单。
煤炭行业，与现在经济发展的所有趋势都是矛盾的。钢铁行业，全球产能过剩，中国10年就有14亿吨产能，供给侧结构性改革之后现在还有9亿吨，占全球50%，产能没有充分利用，在这个行业淘金，事倍功半。银行业是最古老的行业之一，接受强监管，想象空间有限，从业人员质素不如保险业，保险业不如证券基金业。
我们的资源有限，是不是投到更有潜力的行业，赔率更高一些呢？
因发布文章字数有限制，问答环节请查看下篇：《聊一聊这些年我踩过的坑（2/2）》