文 | 丁丁玩量化 （转载请注明出处）
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大家要知道一个基本的事实，那就是金融定价都是根据预期来的，并不直接反应经济金融的客观现实。从客观世界（经济现实）到资产价格，要经历如下这个过程：
客观世界—>主观认知—>资产价格
换句话说，如果你看到经济增长明明没有很坏，但是股票表现糟糕。或者是明明加息了，股票没有跌（根据金融理论，加息不利于股市），你不要认为股市就出了问题。影响股票价格的直接因素，并不是经济基本面或者加息这个「事实」，而是股市参与者的认知。
因此，从客观事实到资产价格，至少要经历三个过程：
1. 客观世界到市场参与者的主观认知，这一过程被索罗斯称为认知函数（Cognitive Function）。
2. 从主观认知到市场参与者的投资/投机行为，这一过程被索罗斯成为参与或者操纵函数（Participating or Manipulating Function）。
3. 从市场参与者的行为，到资产价格的变动。这才是资产价格变动的直接体现。
在人们形成认知函数和操纵函数的前两个步骤，都会充满各种偏差。
比如股市的参与者对股市及背后的经济（公司）基本面的认识，很多人都是不足的，与真实的情况有很大偏离。同样地还包括楼市的参与者，也并不总是与房地产市场的真实情况相符合。
人们对客观世界的认知与客观世界本身之间的偏误，就是认知偏差（Cognitive Bias）
第二个方面，当你在脑子里形成了对客观世界的认知之后，你据此进行实践。比如你认为楼市可能积累了很大的风险，不应该再跟风买入，这是你的认知。但是真正到投资行动时，你又没管住自己的手，冲入了市场。这就是行为偏差（Actional Bias）
人们的行动与主观认知之间的偏差，就是行为偏差。懂得了那么多道理，仍然过不好一生，说的就是这个。
在金融市场上，
认知偏差+行为偏差=资产价格对基本面的偏离。
正是因为如此，没有人能够总是精准地预测金融市场，因为没有人能够总是精准预测市场参与者的预期。
简单来说，你总能预测我的预期变化吗？你不能。
（女）人心，海底针。想预测，不存在的！
无论宏观经济学家，还是各种策略和行业分析师，他们对经济和金融市场的判断，本质上都是在赌一个或然率。这个或然率就是他的判断，多大程度上，能和最终的市场一致预期相同。
也是因为这个原因，搞宏观的，常常被认为是「算命先生」。
与其说是预测，不如说是参与者对市场未来的一种观点。
正是因为是观点，它天然就不可能总是正确的。而且，观点必须要与时俱进，根据市场预期的变化（会反映到资产价格的变动上）不断修正。而市场预期，最终还是会回归到客观世界，这就是所谓的「价格围绕价值波动」这个简单的道理，也是资产价格「均值回归」的底层逻辑。
