转自微信公众号“财务会计”，新城控股利润分析及市值预测
假定2017年底市值561亿元时买入新城控股股票，持股到2020年底，市值747亿元，并收获3次分红共计90.3亿元，持股年化收益率为14.8%。其中分红收益，年化收益率5.3%；持股市值上升收益，年化收益率9.5%。
假定2020年底市值747亿元时买入新城控股股票，持股到2023年底，市值1,153亿元，并收获3次分红共计169.2亿元，持股年化收益率为22.0%。其中分红收益，年化收益率7.5%；持股市值上升收益，年化收益率14.5%。
假定2021年9月24日收盘市值827亿元时买入新城控股股票，持股到2023年底，市值1,153亿元，并收获2次分红共计122.9亿元，持股年化收益率为21.6%。其中分红收益，年化收益率6.5%；持股市值上升收益，年化收益率15.1%。
一、利润增长率预测
2021年8月新城控股发布半年报，随后多家机构给出新城控股未来3年的盈利预测。基于2020年归母净利润152.6亿元，机构预测的2021年归母净利润介于179.7亿元和195.3亿元之间，年增长率介于17.8%和28.0%之间，调和平均22.3%。
二、利润预测
采用机构对新城控股2021年利润增长率预测的均值22.3%，预计2021年归母净利润为186.6亿元，机构预测的2022年和2023年归母净利润均值分别为213.0亿元和235.4亿元。
三、市值预测
新城控股2017年底-2020年底市盈率介于4.4倍和9.3倍之间。2017年归母净利润60.3亿元，2017年底市值561亿元，市盈率9.3倍。2018年归母净利润104.9亿元，2018年底市值465亿元，市盈率4.4倍。
预计2021年-2023年归母净利润分别为186.6亿元、213.0亿元和235.4亿元，按照2020年底 4.9倍市盈率测算，预计2021年底市值914亿元，2022年底市值1,043元，2023年底市值1,153亿元。
四、分红测算
新城控股2017-2020年归母净利润共计444.3亿元，2018-2021年分红共计136.7亿元，累计分红比例30.8%。
预测2021-2023年归母净利润共计634.9亿元，按照30.8%的比例测算，2022-2024年分红共计195.3亿元。
五、历史持股收益测算
假定2017年底市值561亿元时买入新城控股股票，持股到2020年底，市值747亿元，并收获3次分红共计90.3亿元，持股年化收益率为14.8%。
其中分红收益，年化收益率5.3%；持股市值上升收益，年化收益率9.5%。
持股市值上升收益，又可以拆分为业绩增长收益，以及估值下降损失。业绩方面，归母净利润从2017年的60.3亿元增至2020年的152.6亿元，增幅153.0%，年化36.3%。估值方面，市盈率由2017年底的9.3倍，降至2020年底的4.9倍。
六、预期持股收益测算
1、2020年底买入
假定2020年底市值747亿元时买入新城控股股票，持股到2023年底，市值1,153亿元，并收获3次分红共计169.2亿元，持股年化收益率为22.0%。
其中分红收益，年化收益率7.5%；持股市值上升收益，年化收益率14.5%。
持股市值上升收益，主要为业绩增长收益。归母净利润从2020年的152.6亿元增至2023年的235.4亿元，年化增长15.6%。
2、2021年9月24日收盘时买入
假定2021年9月24日收盘市值827亿元时买入新城控股股票，持股到2023年底，市值1,153亿元，并收获2次分红共计122.9亿元，持股年化收益率为21.6%。
其中分红收益，年化收益率6.5%；持股市值上升收益，年化收益率15.1%。
持股市值上升收益，又可以拆分为业绩增长收益，以及估值下降损失。业绩方面，归母净利润从最近4个季度（2020Q3-2021Q2）的163.6亿元增至2023年的235.4亿元，年化增长15.6%。估值方面，市盈率由2021年9月24日的5.1倍，降至2023年底的 4.9倍。
七、预期市净率测算
1、市净率
预计市净率从2020年底的1.48倍降至2023年底的1.19倍，其中市值从2020年底的747亿元增至2023年底的1,153亿元，归母净资产从2020年底的506亿元增至2023年底的972亿元。
2、归母净资产收益率
预计归母净资产收益率从2020年的39.7%降至2023年的29.4%，其中归母净资产从2020年初的384亿元增至2023年初的802亿元，归母净利润从2020年的152.6亿元增至2023年的235.4亿元。
八、净资产收益率分析
1、净资产收益率
2018-2020年净资产收益率分别为47.0%、26.2%和26.6%，其中归母净资产收益率分别为50.9%、41.5%和39.7%，少数股东净资产收益率分别为32.1%、3.3%和5.1%。
2、净资产收益率变动分析
净资产收益率从2018年的47.0%降至2019年的26.2%，下降20.8%，其中销售净利率下降贡献-11.8%，资产周转率下降贡献-5.1%，权益乘数下降贡献-3.9%。净资产收益率从2019年的26.2%升至2020年的26.6%，上升0.4%，其中销售净利率下降贡献-9.9%，资产周转率上升贡献6.4%，权益乘数上升贡献4.0%。
3、销售净利率
销售净利率从2018年的22.6%降至2020年的11.3%，其中营业收入从2018年的541亿元增至2020年的1,455亿元，净利润从2018年的122.1亿元增至2020年的164.7亿元。
4、资产周转率
资产周转率从2018年的0.29次升至2020年的0.31次，其中营业收入从2018年的541亿元增至2020年的1,455亿元，资产总额从2018年初的1,835亿元增至2020年初的4,621亿元。
5、权益乘数
权益乘数从2018年初的7.06倍升至2020年初的7.46倍，其中资产总额从2018年初的1,835亿元增至2020年初的4,621亿元，净资产从2018年初的260亿元增至2020年初的619亿元。
