兴业银行利润分析及市值预测

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转自微信公众号“财务会计”,兴业银行利润分析及市值预测

假定2017年底市值2,991亿元时买入兴业银行股票,持股到2020年底,市值4,163亿元,并收获3次分红共计436.7亿元,持股年化收益率为16.0%。其中分红收益,年化收益率4.9%;持股市值上升收益,年化收益率11.1%。

假定2020年底市值4,163亿元时买入兴业银行股票,持股到2023年底,市值5,556亿元,并收获3次分红共计571.9亿元,持股年化收益率为14.2%。其中分红收益,年化收益率4.6%;持股市值上升收益,年化收益率9.7%。

假定2021年9月17日收盘市值3,881亿元时买入兴业银行股票,持股到2023年底,市值5,556亿元,并收获2次分红共计405.3亿元,持股年化收益率为21.0%。其中分红收益,年化收益率4.5%;持股市值上升收益,年化收益率16.5%。

一、利润增长率预测

2021年8月兴业银行发布半年报,随后多家机构给出兴业银行未来3年的盈利预测。基于2020年归母净利润666.3亿元,机构预测的2021年归母净利润介于745.8亿元和822.8亿元之间,年增长率介于11.9%和23.5%之间,调和平均16.7%。


二、利润预测

采用机构对兴业银行2021年利润增长率预测的均值16.7%,预计2021年归母净利润为777.5亿元,机构预测的2022年和2023年归母净利润均值分别为904.2亿元和1,036.9亿元。


三、市值预测

兴业银行2017年底-2020年底市盈率介于4.5倍和6.2倍之间,调和平均5.4倍。2018年归母净利润606.2亿元,2018年底市值2,744亿元,市盈率4.5倍。2020年归母净利润666.3亿元,2020年底市值4,163亿元,市盈率6.2倍。

预计2021年-2023年归母净利润分别为777.5亿元、904.2亿元和1,036.9亿元,按照5.4倍市盈率测算,预计2021年底市值4,166亿元,2022年底市值4,845亿元,2023年底市值5,556亿元。


四、分红测算

兴业银行2017-2020年归母净利润共计2,503.1亿元,2018-2021年分红共计603.3亿元,累计分红比例24.1%。

预测2021-2023年归母净利润共计2,718.6亿元,按照24.1%的比例测算,2022-2024年分红共计655.2亿元。


五、历史持股收益测算

假定2017年底市值2,991亿元时买入兴业银行股票,持股到2020年底,市值4,163亿元,并收获3次分红共计436.7亿元,持股年化收益率为16.0%。


其中分红收益,年化收益率4.9%;持股市值上升收益,年化收益率11.1%。

持股市值上升收益,又可以拆分为业绩增长收益,以及估值上升收益。业绩方面,归母净利润从2017年的572.0亿元增至2020年的666.3亿元,增幅16.5%,年化5.2%。估值方面,市盈率由2017年底的5.2倍,升至2020年底的6.2倍。

六、预期持股收益测算


1、2020年底买入

假定2020年底市值4,163亿元时买入兴业银行股票,持股到2023年底,市值5,556亿元,并收获3次分红共计571.9亿元,持股年化收益率为14.2%。


其中分红收益,年化收益率4.6%;持股市值上升收益,年化收益率9.7%。

持股市值上升收益,又可以拆分为业绩增长收益,以及估值下降损失。业绩方面,归母净利润从2020年的666.3亿元增至2023年的1,036.9亿元,年化增长15.9%。估值方面,市盈率由2020年底的6.2倍,降至2023年底的5.4倍。

2、2021年9月17日收盘时买入

假定2021年9月17日收盘市值3,881亿元时买入兴业银行股票,持股到2023年底,市值5,556亿元,并收获2次分红共计405.3亿元,持股年化收益率为21.0%。


其中分红收益,年化收益率4.5%;持股市值上升收益,年化收益率16.5%。

持股市值上升收益,又可以拆分为业绩增长收益,以及估值上升收益。业绩方面,归母净利润从最近4个季度(2020Q3-2021Q2)的741.5亿元增至2023年的1,036.9亿元,年化增长14.3%。估值方面,市盈率由2021年9月17日的5.2倍,升至2023年底的5.4倍。

七、预期市净率测算


1、市净率

预计市净率从2020年底的0.68倍降至2023年底的0.67倍,其中市值从2020年底的4,163亿元增至2023年底的5,556亿元,归母净资产从2020年底的6,156亿元增至2023年底的8,303亿元。


2、归母净资产收益率

预计归母净资产收益率从2020年的12.3%升至2023年的13.9%,其中归母净资产从2020年初的5,414亿元增至2023年初的7,484亿元,归母净利润从2020年的666.3亿元增至2023年的1,036.9亿元。


八、净资产收益率分析


1、净资产收益率

2018-2020年净资产收益率分别为14.5%、14.1%和12.3%,其中归母净资产收益率分别为14.5%、14.1%和12.3%,少数股东净资产收益率分别为10.7%、12.6%和12.7%。


2、净资产收益率变动分析

净资产收益率从2018年的14.5%降至2019年的14.1%,下降0.4%,其中销售净利率下降贡献-0.7%,资产周转率上升贡献1.3%,权益乘数下降贡献-0.9%。净资产收益率从2019年的14.1%降至2020年的12.3%,下降1.8%,其中销售净利率下降贡献-1.3%,资产周转率上升贡献0.7%,权益乘数下降贡献-1.2%。


3、销售净利率

销售净利率从2018年的38.7%降至2020年的33.3%,其中营业收入从2018年的1,583亿元增至2020年的2,031亿元,净利润从2018年的612.5亿元增至2020年的676.8亿元。


4、资产周转率

资产周转率从2018年的0.02次升至2020年的0.03次,其中营业收入从2018年的1,583亿元增至2020年的2,031亿元,资产总额从2018年初的64,168亿元增至2020年初的71,457亿元。


5、权益乘数

权益乘数从2018年初的15.18倍降至2020年初的13.00倍,其中资产总额从2018年初的64,168亿元增至2020年初的71,457亿元,净资产从2018年初的4,228亿元增至2020年初的5,497亿元。