转自微信公众号“财务会计”，金科股份利润分析及市值预测。
假定2017年底市值208亿元时买入金科股份股票，持股到2020年底，市值349亿元，并收获3次分红共计56.6亿元，持股年化收益率为26.2%。其中分红收益，年化收益率8.9%；持股市值上升收益，年化收益率17.3%。
假定2020年底市值349亿元时买入金科股份股票，持股到2023年底，市值493亿元，并收获3次分红共计96.1亿元，持股年化收益率为20.3%。其中分红收益，年化收益率9.1%；持股市值上升收益，年化收益率11.2%。
假定2021年9月17日收盘市值240亿元时买入金科股份股票，持股到2023年底，市值493亿元，并收获2次分红共计72.1亿元，持股年化收益率为47.1%。其中分红收益，年化收益率12.8%；持股市值上升收益，年化收益率34.3%。
一、利润增长率预测
2021年8月金科股份发布半年报，随后多家机构给出金科股份未来3年的盈利预测。基于2020年归母净利润70.3亿元，机构预测的2021年归母净利润介于75.8亿元和81.2亿元之间，年增长率介于7.9%和15.5%之间，调和平均11.0%。
二、利润预测
采用机构对金科股份2021年利润增长率预测的均值11.0%，预计2021年归母净利润为78.0亿元，机构预测的2022年和2023年归母净利润均值分别为88.5亿元和99.4亿元。
三、市值预测
金科股份2017年底-2020年底市盈率介于5.0倍和10.4倍之间。2017年归母净利润20.6亿元，2017年底市值208亿元，市盈率10.4倍。2020年归母净利润70.3亿元，2020年底市值349亿元，市盈率5.0倍。
预计2021年-2023年归母净利润分别为78.0亿元、88.5亿元和99.4亿元，按照2020年底5.0倍市盈率测算，预计2021年底市值387亿元，2022年底市值439亿元，2023年底市值493亿元。
四、分红测算
金科股份2017-2020年归母净利润共计186.0亿元，2018-2021年分红共计80.6亿元，累计分红比例43.3%。
预测2021-2023年归母净利润共计265.9亿元，按照43.3%的比例测算，2022-2024年分红共计115.2亿元。
五、历史持股收益测算
假定2017年底市值208亿元时买入金科股份股票，持股到2020年底，市值349亿元，并收获3次分红共计56.6亿元，持股年化收益率为26.2%。
其中分红收益，年化收益率8.9%；持股市值上升收益，年化收益率17.3%。
持股市值上升收益，又可以拆分为业绩增长收益，以及估值下降损失。业绩方面，归母净利润从2017年的20.0亿元增至2020年的70.3亿元，增幅250.7%，年化51.9%。估值方面，市盈率由2017年底的10.4倍，降至2020年底的5.0倍。
六、预期持股收益测算
1、2020年底买入
假定2020年底市值349亿元时买入金科股份股票，持股到2023年底，市值493亿元，并收获3次分红共计96.1亿元，持股年化收益率为20.3%。
其中分红收益，年化收益率9.1%；持股市值上升收益，年化收益率11.2%。
持股市值上升收益，主要为业绩增长收益。归母净利润从2020年的70.3亿元增至2023年的99.4亿元，年化增长12.2%。
2、2021年9月17日收盘时买入
假定2021年9月17日收盘市值240亿元时买入金科股份股票，持股到2023年底，市值493亿元，并收获2次分红共计72.1亿元，持股年化收益率为47.1%。
其中分红收益，年化收益率12.8%；持股市值上升收益，年化收益率34.3%。
持股市值上升收益，又可以拆分为业绩增长收益，以及估值上升收益。业绩方面，归母净利润从最近4个季度（2020Q3-2021Q2）的71.2亿元增至2023年的99.4亿元，年化增长14.3%。估值方面，市盈率由2021年9月17日的3.54倍，升至2023年底的5.0倍。
七、预期市净率测算
1、市净率
预计市净率从2020年底的0.94倍降至2023年底的0.91倍，其中市值从2020年底的349亿元增至2023年底的493亿元，归母净资产从2020年底的369亿元增至2023年底的539亿元。
2、归母净资产收益率
预计归母净资产收益率从2020年的25.7%降至2023年的20.8%，其中归母净资产从2020年初的274亿元增至2023年初的478亿元，归母净利润从2020年的70.3亿元增至2023年的99.4亿元。
八、净资产收益率分析
1、净资产收益率
2018-2020年净资产收益率分别为18.0%、16.8%和18.6%，其中归母净资产收益率分别为19.7%、24.5%和25.7%，少数股东净资产收益率分别为5.2%、4.7%和10.8%。
2、净资产收益率变动分析
净资产收益率从2018年的18.0%降至2019年的16.8%，下降1.2%，其中销售净利率下降贡献-0.7%，资产周转率上升贡献1.9%，权益乘数下降贡献-2.4%。净资产收益率从2019年的16.8升至2020年的18.6%，上升1.8%，其中销售净利率上升贡献2.8%，资产周转率下降贡献-1.2%，权益乘数上升贡献0.2%。
3、销售净利率
销售净利率从2018年的9.8%升至2020年的11.1%，其中营业收入从2018年的412亿元增至2020年的877亿元，净利润从2018年的40.2亿元增至2020年的97.0亿元。
4、资产周转率
资产周转率从2018年的0.26次升至2020年的0.27次，其中营业收入从2018年的412亿元增至2020年的877亿元，资产总额从2018年初的1,574亿元增至2020年初的3,216亿元。
5、权益乘数
权益乘数从2018年初的7.04倍降至2020年初的6.17倍，其中资产总额从2018年初的1,574亿元增至2020年初的3,216亿元，净资产从2018年初的224亿元增至2020年初的522亿元。
