债券的面值都是100元，假设5年到期，每年的利息是6元，那么本金+利息=130元。买债券的人不会买入130元以上的债券，也就是不会买入1.3倍PB的债券。而债券的净价大多数在100元附近，很少有超过130元的，这样买债券的人都能赚到点利息，只是赚多赚少而已。买债券最大的风险是信用风险、利率风险、流动性风险这三大风险，而不会是（估值）价格风险。
在看看做股票的人。
一家上市公司的ROE最高的也不过30%，假设全部赚的是钱，假设赚5年，以每股净资产10元计，5年共赚了多少钱呢？
5年一共赚了27.13元，买入价应该低于：每股净资产+5年共赚到的钱=10元+27.13元=37.13元，即3.7倍PB买入才刚刚不赚不赔。而30%ROE的市场价都在5倍PB以上，这些买入者要赚钱无非是依靠5倍PB的估值在支撑。所以高于5倍PB的“投资者”赚到的钱无非是在搏傻。而许多股票的ROE都不到30%，只有10%，却也有3倍PB，买入这些股票不亏钱是天理难容。买股票的最大风险就是（估值）价格风险。
做过债券的人再来做股票，就比较理性，因为他们会将债券的面值和股票的每股净资产、债券的利率和股票的ROE一一对应起来分析，有了债券的PB概念，买股票PB就不会出价很高了，这样亏钱的概率就小许多。
这些年做债券，让我明白了怎么做好股票。比如1只债券，票面利率6%，5年到期，那么债券价格（指全价）100元时，买入它就能获得6%的收益，如果下跌到80元，就能获得6%/80=7.50%,如果上涨到120元，只能获得6%/120=5%,如果上涨到140元，那么买入它将发生亏损，因为5年到期的债券其本金加利息才130元，这还不算利息税。所以债券投资很容易判断什么价格可以买、什么价格可以卖、什么价格可以持有或空仓观望。而对于债券的价格涨跌趋势我是无法判断，事实上我也没有能力判断债券价格涨跌，但涨跌无法判断并不妨碍我投资债券的成功。
从我做债券的过程中可以得到哪些启示呢？
1、就是我买的时候要买得值，比如我认为6%的收益是值得我就买，而不管它后来是涨还是跌，我买入时就决定了我已经把握住收益了，这收益取决于发债公司的信用而不是市场波动；
2、反之，如果你买入时依据的是认为后面会上涨，比如你130元还敢买入，是你认为可能会上涨到140元，那你的收益更多的取决于市场而不是发债公司，这就埋下的失败的种子，因为市场波动是难以预测的，这就是大多数人做股票做不好的原因。
想一想，如果一件衣服只值40元，你以100元买入的话，买入时就亏损了，你买入时只想着有人可能会以超过100元的价格买你手上的衣服，但你有没有想过，如果这个傻子永远不出现，你是不是最傻的傻子呢？买衣服人们都很理性，怎么买股票就变傻了呀，呵呵。
我做股票的依据，就是首先将股票看做是一只债券，就按债券的思路做，这样就不容易迷失在波涛汹涌的股海里。
3、另外，做债券你只需要关心是否低估，不需要考虑成长性，这样就回避了判断未来这样的难题，容易做多了；
4、人们买债券收益预期比较低，只要比存银行、买理财产品收益高就行，所以心态就会很好，不像买股票，往往追求一夜暴富，从而采取赚快钱的行为方式，心态也变得很急。而财是不入急门的，财富只能靠时间、靠复利的方式滚雪球积累起来的。
我做股票的经验教训就是，先做债券再来做股票是一条学习捷径，因为债券和股票的原理很相似，而债券价格的波动又没有股票来得大，人们做债券比较理性，大多以投资的方式去做债券，不像股票，因为价格波动太大，人们很容易按投机的方式去做股票，所以做债券的人亏损的很少，而做股票的人亏损很多。学会做债券，再按债券的原理做股票就不容易迷失方向，这就是我的经验之谈。当然如果先看了《聪明投资者》一书再来做股票也是不错的选择。
以上是初学投资者的正道，如果水平高了，那就开始学习成长股投资，不再把股票看做是债券，相应的，难度也就提高了。
格雷厄姆的方法就是初学者该学的方法，巴菲特的方法是水平提高后才可以学的。