假设有一张债券，面值100元，票面利率为浮动利率，每年增长10%，第1年利率是8%,第2年是8.8%，第3年利率是9.70%，第4年利率是10.65%，第5年利率是11.70元，5年到期，那么这张债券值多少钱呢？明眼人一看就知道，值148.85元。
        现在的A股就好比这张债券，现在发行价22倍PE，也就是22*8=176元（已经透支了未来5年的利息），上市炒高到100倍PE即800元，然后逐渐回落至常态40倍PE即320元，然后股价常年在200元至400元之间波动，对应的溢价就是2倍PB和4倍PB。
       在这样的市场里，谁赚钱了呢？
1、首先，上市公司的大小非是赚了大头，他们的成本价可能只有10元，所以一上市就变成百万富翁、千万富翁，这就难怪许多有门路的人千方百计在上市前突击入股。
2、承销的券商发财了，每一单IPO的发行费就落入了承销商的腰包了。
3、交易所和券商营业部赚钱了，印花税、佣金一个都不能少。
4、中新股的一级市场投资者赚钱了，他们以发行价176元申购到新股，然后在二级市场以至少80倍PE即640元抛出股票，净赚464元/一股。
让大小非成为百万富翁、千万富翁，那谁为之买单呢？整个二级市场的投资者。
5、二级市场上整体投资人亏钱了。为什么这样说呢？因为这张债券按5年计算也就值148.85元，即使新股上市后逐渐回落至常态40倍PE即320元，然后股价常年在200元至400元之间波动，试想在200元至400元价格波动的股票，其价值只不过是148.85元，那么参与其中的人还能赚钱吗？整个二级市场就是博傻的市场，投资者互摸口袋，是负和游戏的市场。
6、但二级市场上还是有人赚钱的呀，这就好比彩票市场，全体彩民所中的奖金远小于投入的钱，但不妨碍个别彩民中大奖、少数彩民中小奖、大多数彩民不中奖而亏钱。
7、当然也存在少数股票的价值比价格低的情况，买入这些股票的股民就能赚钱，但这样的股票太少了。
看看港股市场那么多低估的股票，就知道A股投资者遭遇的窘境了！