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Part1.
假如你家里有点钱，开了一家肯德基店，当初投资下去500万。一年可以赚200万。
如果PB是1，那就等于投资收益率200/500=40%。
假设开一家店的价格始终保持500万。我把每年赚的钱都再去投资店面。
3年后我共有1-1.4-1.96-2.744家店，市值2.744*500=1372万。
如果PB是0.8，那一年的投资的收益率是200/400=50%。
如果PB是0.5，那一年的投资的收益率是200/250=80%。
如果我当初是500万的市场价格买来，市场因为恐慌价格下跌成了200万但一家店的盈利能力保持不变，则我账面亏损60%。但由于市场价格的变化，投资新肯德基店的成本也变成了200万一家，于是我把赚来的200万去投资市值200万的肯德基店。收益率从原来的40%提高到100%。也就是每年翻倍。我的店面从一家变成2家，再变成4家，8家。到第三年的时候我8家店的收入也就有1600万。然后别人会突然发现我的店很会赚钱，所以会把价格抬高到正常的的500万。我的再投资收益率就从100%重新降低到40%。3年后我就拥有了500万的店8家，市值4000万。
如果别人始终没发现我的店这么赚钱，十年如一日不把200万价格给抬高回500万的话，则一年翻一倍，10年后你有多少加店？一年有多少收入？一年20亿的收入！算20年，收益是极其惊人的。
所以最可能发生的情况其实是200万的价格被抬高到500万，继续之后抬高到2000万（大盘就是如此）。那你的投资收益率就只有10%每年了。等于一次性给你一笔钱让你赚10倍（200万到2000万）。但是你过来10多年之后会发现，实际降低了复利的收益。还不如200万的价格不涨到2000万来的赚钱。
市场价从500万到200万形成账面亏损，但是店一直保持盈利，这就是收益率的转换。看似亏损，但是这种亏损是一种收益的潜藏化，提高了今后每年的复合收益率。等别人发现了如此高的复合收益率，他会让价格重新回归到正常的价来降低复合收益率。如果其他人始终发现不了，复利超过10年就是一个天文数字。更别说20年，30年。实际上复利经过3，4年就有很大作用了，更别说十年了。也就是说一个产品很赚钱并且很低估的时候，它如果再往下跌，它这个跌只是表面亏损，但是它会把这个表面亏损转变成复合收益率。而且这个复合收益率在复利里面发生的作用是巨大的，只是你暂时看不到的。
这也其实利用了人们的一个习惯看法，觉得亏损60%很多，一下子赚10倍也很多。其实这些东西和复利相比，不过是芝麻和西瓜比大小。所以低估的东西下跌你能赚更多，你应该睡得更香。
Part2.
同样一家肯德基店，投资500万，一年可以赚200万。
如果市场价是5PB，也就是2500万的售价。然后你去买来。他再投资收益率就是200万/2500万=8%。
同理，如果当初市场PB是10，也就是5000万的售价。然后你去买，那么年收益率就4%。他如果价格从5000万跌到了2500万，你的复合收益率也就从4%提高到8%。这样子的复利需要15年才可以体现他的作用，但是账面的亏损足够你跌得惨。
所以当东西不低估的时候，价格下跌和复利的转换，难以让复利发挥其巨大的作用，所以下跌是真的亏损了。只有在东西低估再转换可以让复利到达20%以上左右。那账面的亏损才可以忽略不计，越亏越好，越跌越赚。所以这是本质上不同的两种亏损。
这其中有涉及到了一个价格。我称为“黄氏”价格，在这个价格以上，公司估值的下降为实际亏损，在这个价格以下的下降为表面亏损，实际保持3年、5年以上的收益率会很高。且再赠送一个杠杆收益。（就他永远只赚10%，你可以获得15%。他赚20%，你就可以赚30%）。
黄氏价格和什么因素有关系呢？最重要的是ROE，其次分红率，价格最终一PB的形式显示。
例如 上面500万的肯德基店，一年赚200万。
ROE是40%，分红率是100%。所以他的黄氏价格可以定在600万，PB为1.2
ROE是20%，分红率是100%。所以他的黄氏价格可以定在400万，PB为0.8
ROE是10%，分红率是100%。所以他的黄氏价格可以定在250万，PB为0.5
ROE是40%，分红率是50%。所以他的黄氏价格可以定在400万，PB为0.8
ROE是20%，分红率是20%。所以他的黄氏价格可以定在300万，PB为0.6（国内银行ROE和分红率就是这个数）
ROE是10%，分红率是10%。所以他的黄氏价格可以定在150万，PB为0.3目前的股票市场的中位数（指2014年上半年）
ROE是6%，分红率是15%。所以他的黄氏价格可以定在100万，PB为0.2但指数的黄氏价格不是0.2
因为指数的ROE和分红率不是中位数来定的，而是按权重来定的。也就是中国石油一家大公司可以抵得过500家小公司对大盘的影响程度。
所以按权重来定的话，指数大盘ROE是15%，分红率是30%。他的黄氏价格可以定在PB 0.6.
（由于股票分红会除息，这等于加速了PB的降低，加速了复利的作用。比实体投资更能体现黄氏价格的作用，所以可以适当提高了PB的要求）
黄氏价格其实就是复利长期作用的推倒上来目前的底价。一旦跌破底价复利将发挥巨大的功效。
统一答复：太难了，怎么才能找到这样的价格？
有很多人质疑中国的股票市场不适合价值投资，黄老师要告诉大家，你去了海外 照样会感受到他们国家的市场不适合价值投资。不信你自己去研究研究美国目前的 5000多家上市公司的估值是个什么价。而根本问题并不在于我们国家的适合不适合价值投资。（在哪都一样难）
答案：在哪都一样难
这是你随时打开股票软件很难找到几个可以适合投资的估值的股票的正确解释。而且他是必然。
由于人和人之间的竞争，导致任何项目都会很难，而且难度差不多都极高。例如你想比赛出成绩：100米 200米 400米 跳高，马拉松，网球，跳水，高考，考公务员，创业，想当明星。如果股票长期（20年以上）赚15%以上年均，那就是千里挑一，长期（20年以上）赚20%以上年均是10万分之1。长期（30年以上）赚20%是千万分之1.长期（60年以上）赚20%，暂时只有巴菲特一人，约几十亿分之1。你算算看 以上的项目千里挑一的难度如何，万里挑一难度如何。人和人竞争抬杠这才是本质，只是用到了股票这个项目而已。而你应该整日思考如何提高技巧，而不是去错怪市场。无从下手也是难度之一（多向黄老师学可以帮你进步）。
题外话1：还有一个原因 为什么估值 长期会保持在PB1以上。因为如果卖的价格比他成本还低的话，企业主就不会来 上市，卖股票给大众了呀。他自己创业几十年的企业，然后来贱卖给你们？不要太搞笑，如果他肯卖给你，十有八九 不会是低估的。
为什么要让地上有钱随时可以让你捡你才觉得合理呢，这个是放之四海而皆准的不存在的现象。你要以个人欲望颠覆这个世界的正常的运行体系 这才是最荒唐的逻辑。为何你会有如此不正常的逻辑，还不是炒股中了毒。
________ 永嘉投资黄老师
下面是具体的案例分析和举例
（ 详细讲解见： 土豆教学视频网页链接 ）
1.个股
目前沪深A股的市场平均市净率约为6，平均净资产收益率约为2.5。
300179四方达 每股净资产才3.15元，现价却8元（指2014上半年）。 显然大多数上市公司存在很高的溢价状态。
2.股指
