601828 红星美凯龙招股说明书

本公司是国内领先的家居装饰及家具商场运营商。2000 年，上海开设了首个“红 星美凯龙”品牌家居装饰及家具商场，这也是国内首批品牌家居装饰及家具商场之一， 确立了公司在我国现代家居装饰及家具零售市场中开拓者的地位。

公司采用自营和委管两种业务模式经营“红星美凯龙”品牌商场，可使公司快速扩 张并进一步渗透目标市场。公司战略性地在一线和二线城市开设多家自营商场，从商户 获得持续的租赁及管理收入

凭借多年的商场经营经验，公司以“红星美凯龙”品牌名 称经营合作方的家居装饰及家具商场，并收取咨询费及管理费。公司轻重资产并重的业 务模式使得公司在最发达的地区巩固其市场领导地位，并从土地增值中获益，与此同时 迅速在三线及其他城市拓展商场布局，而无需承担大量资本开支。

根据弗若斯特沙利文的数据，截至 2016 年 12 月 31 日，公司是国内经营面积最大、 商场数量最多以及地域覆盖面最广阔的全国性家居装饰及家具商场运营商

本公司业务收入包括来自自营商场经营及管理板块的租赁及管理收入、来自委管商 场经营及管理板块的相关收入以及其他业务收入。

家居装饰及家具行业涵盖的产品类别范围较广，主要分为以下三个类别：

家具

住房装修，包括耐用品家具及消费品，如家纺、餐具、厨具、小家电（不包括 电视、空调、冰箱等大型家电）、日用五金及日常住房装修用品；

轻型建筑材料，如照明设备、地板及涂层

在这三个主要类别中，家具及住房装修产品占 2016 年我国整个家居装饰及家具市 场的 45.56%。由于国内居民可支配收入持续增长，居民生活水平持续改善，预计家具 及住房装修需求将继续上升。相较而言，轻型建筑材料占 2016 年我国整个家居装饰及 家具零售市场的 54.44%。轻型建筑材料的需求与新屋销售相关，且通常比家具及住房 装修需求更具周期性。

中国家居装饰和家具行业的市场规模较大，行业高度分散。根据弗若斯特沙利文 的统计，2016 年我国连锁家居装饰及家具商场零售销售额约为 5,975.43 亿元，国内前 五大连锁家居装饰及家具零售商（红星美凯龙、居然之家、金盛集团、月星集团及武汉 欧亚达）零售销售额为 1,705 亿元，占连锁家居装饰及家具商场总市场份额的 28.53%

家居装饰及家具商场以三种经营模式经营：自营、委托管理及自有品牌销售

自营是指家居商场经营商通过自建、企业并购或者租赁的方式获得商业物业或 其使用权。家居商场经营商通常为商户提供统一的促销、市场营销和售后服务。作为报酬，家居商场经营商 会向商户收取租金和佣金。

委托管理是指家居商场经营商与委管合作方签订合同，向委管合作方提供店址 选定、商场设计、商场建造和整修、商场管理等服务。家居商场经营商向委管合作方收 取管理费和咨询费。

自有品牌销售是指家居销售商自己通过购买或租赁既拥有物业，又拥有产品。 家居销售商制造或采购家居产品，然后在自己的经销店内销售。同时，这些家居销售商 需要自己管理和经营商场。自有品牌家居销售商获取的是销售利润。

随着家居装饰及家具市场的迅速发展，越来越多的商场采用委管模式经营

区域性方面，由于我国区域经济发展水平存在差异，家居装饰及家具行业也表现出 明显的区域性特征，一线城市由于经济发展较快、人均收入较高，聚集了大批的家居装 饰及家具企业，竞争激烈，其中北京、上海、深圳、广州等城市最为密集

我国家居装饰及家具市场销售保持了较高的 增长率，家居装饰及家具行业也持续增长，周期性特征并不明显。

季节性方面，受冬季跨越春节假期以及气候寒冷等因素的影响，家庭选择冬季装修 较少，因此家居装饰及家具行业在春节前后为淡季。红星美凯龙是家居装饰及家具商场 的经营者和管理者，通过向商户提供场地和物业管理服务而收取租金和管理费，收入稳 定，因此不存在明显的季节性特征，行业的季节性对公司收入影响不大。

家居装饰及家具行业特点

相较于美国家得宝等家居装饰及家具零售商专注于提供半成品及工具，让客户在家自己组装家具的“自己做”模式，国内家居装饰及家具零售商更普遍地会为客户提供“帮我做”模式。这种现象主要是由于国内的劳工成本相对较低，加上经济发展迅速使人们生活节奏加快，促使“帮我做”这种更为便捷的模式得到了更多的应用。

因国内普遍流行“帮我做”模式，客户十分看重所提供服务的全面性，包括从与设 计师或承包商就定制产品或解决方案进行沟通到查看效果及下单（通常仅需预付定金）， 而以上的服务只有实体零售网络可做到。提供良好全面的服务成为决定家居装饰及家具 零售商竞争力的关键因素，一站式连锁家居装饰及家具实体商场将由于提供综合了产品 选择、体验及试用流程及处理产品定制、下单、运送及协调安排的全面服务而会显著受 益

（2）单一产品品牌薄弱，分销渠道把握实质性竞争力

与产品品牌认可度高于零售渠道品牌的一般商品零售市场不同，消费者更熟识家居 装饰及家具行业的零售渠道品牌，而不是产品品牌。由于家居装饰及家具产品一般购买 频率不高，且购买数量少，单一家具产品制造商建立零售渠道成本巨大。因此，一站式 连锁商场涵盖各类品牌和服务，更容易赢得消费者认可。通过设立一站式商场以满足消 费者对家居装饰及家具所有产品种类的需求，现代商场运营商能够获得足够的客流量并 达到足够大的规模来平衡对品牌推广及市场营销的巨大投资。最终，相比单一的品牌产 品，消费者更认可、信任这种分销渠道。由于一般的商户不具有自身获得较大客流量的 强大品牌或能力，家居装饰及家具商场不需要依赖固定的商户，议价能力较强

（3）实体网络是电子商务战略的关键

近年来，电子商务日益盛行，许多家居装饰及家具零售商已经开始推出线上销售等 电子商务平台。鉴于家居装饰及家具行业具有对线下体验、物流配送、安装及定制服务 的需求特点，因无法在消费者选购产品时提供实体店购物体验，只采用在线平台较难捕 获市场份额，而只有结合实体店网络，通过将线上与线下销售渠道结合，为消费者提供 产品细节介绍、付款及售后等衔接无缝的服务，电子商务才可能取得成功。

目前，公司于国内家居装饰及家具行业的主要竞争对手有居然之家、月星集团、金 盛集团及武汉欧亚达

月星集团成立于 1988 年，核心业务为家具制造、家居连锁商场和商业地产及住宅 开发三大业务板块。其中，月星集团的家居连锁商场业务主要为入驻商户提供经营场地 租赁、营销人员培训、商场收银、广告促销以及售后服务等综合管理业务；为消费者提 供家具、建材商品的售前、售中、售后服务。

金盛集团成立于 1996 年，以金盛国际家居连锁为核心，主营业务涵盖装饰建材、 家具、百货、房地产开发、路桥建设、建筑施工、国际贸易、文化传播等行业。金盛集 团为消费者提供从家庭装饰装潢材料到家居饰品以及装饰设计、集中采购的综合服务。

武汉欧亚达成立于 2002 年，是一家以家居商品流通业为主体的跨行业企业集团， 经营领域涉及连锁商场管理、家具制造、房地产开发、艺术品投资等。欧亚达家居连锁 商场是欧亚达集团的支柱产业，主要经营建材家居商品的零售业务。

香江控股于上海证券交易所上市（证券代码：600162.SH；简称：香江控股），公司 主营业务以住宅类房地产开发销售业务为主，商贸物流地产开发销售业务为辅，并逐步 向商贸物流地产开发销售与运营为主转型。

集美集团成立于 2004 年，公司业务包括家具制造、经营、家具的市场展销、建材、 装饰品展销及家装设计施工、字画艺术品交流和窗帘布艺展销等。目前，集美集团经营 商场的总营业面积达 200 万平方米。

富森美成立于 2000 年，主营业务为装饰建材家居和汽配市场的开发、租赁和服务。 公司所提供服务的装饰建材家居和汽配市场均为招商制市场，公司将市场分割为多个商 铺，以招商方式引进商户进场经营，公司负责市场整体的规划与经营，并为入驻商户提 供物业管理、统一促销和统一售后服务等市场服务。富森美于 2016 年 11 月在深圳证券 交易所中小企业板上市。

百安居、宜家等国外家居装饰及家具企业

百安居品牌创立于 1969 年，隶属于世界 500 强企业英国翠丰集团（Kingfisher Group）。1999 年，百安居正式进驻中国市场，2014 年，中国连锁零售企业物美集团以 14 亿元人民币的价格收购中国百安居 70%股权，英国翠丰集团持有余下的 30%股权。 百安居为消费者提供一站式的家装产品和室内装潢装修服务，主要业务包括家具及建材 的零售、装修设计及施工服务。

宜家家居品牌于 1943 年创立于瑞典，是全球最大的家具和家居用品零售商。截至 2016 年末宜家集团在全球 28 个国家和地区拥有 340 个商场，2016 年全球销售额达到 342 亿欧元。1998 年，宜家集团开始进入中国内地，目前宜家集团在中国内地建立了 23 家商场门店。

独特的服务。商场销售的产品均明码标价，加上通常零售标价折扣最高 30%的政 策，大大节省了消费者与商户讨价还价的时间。当消费者就已购产品进行退货时，可以 直接集中到商场退货柜台进行退货。公司的退换政策允许购物后 30 天内退换产品，并 通常可以于退货后 7 天内即完成结算退款。另外，公司售后实行“先行赔付”，并先行 对所有售出商品负全责。

公司是“红星美凯龙”家居装饰及家具商场的经营者和管理者，公司的主营业务是 家居装饰及家具商场的经营、管理和专业咨询服务，从收入构成看，主要包括两大板块： 自营商场经营及管理、委管商场经营及管理；此外，公司还经营互联网家装、互联网零 售等泛家居消费服务及物流配送等业务。