由于原模型以美国信息披露为标准，而很多澳洲与印度公司并未严格区分COGS与SG&A，
GMT以3600家样本公司，在原来-2.22的分界点上，调整到+-5范围内，
结果显示2010-2015年间，
33%的公司M得分＞-2.22，如果阈值提高到-1.78，则比例下降到16%，也就是说盈利操纵现象很普遍…
以-1.78为操纵分界，M得分超过的公司在不同地区的比例，89%注册于HK、CN，操纵发生率比例达20-21%，其他地区为5%左右…
Beneish教授原始的正确识别操纵率为76%，国内机构倍发在修正计算本土市场后发现，
在2010-2013年间，违规企业的平均M得分为-1.5743，未违规的平均为-2.7048，
(高得分未必造假，造假的一定高分)
But，M得分越高，即操纵可能性越高的公司，反而回报越高。在没有被监管定性之前，粉饰报表的企业以更漂亮的数据吸引了资金，但随后基本面恶化的概率也相当高，
投资者实际是承担了可能造假的巨大风险，获得的风险补偿(来自于接盘人士的承担)。
甚至以此构建反传统M分选股因子…
#财务造假#
