钠离子电池专题之三：铜基和镍基层状 氧化物金属原材料需求拆解（东财新能源）
【投资要点】
◆ 铜铁锰酸钠和铁镍锰酸钠是目前相对成熟的层状氧化物正极材料。离 子电池中， Fe、Co、Ni、Mn、Cr、Cu 和 Ti 等元素均具有电化学活性 且表现出多种性质，因此钠离子电池层状氧化物种类较为多样。中科海钠团队合成的铜铁锰酸钠 Na0.9[Cu0.22Fe0.3Mn0.48]O2和浙江钠创合成的 铁镍锰酸钠 Na[Ni1/3Fe1/3Mn1/3]O2 是目前相对较为成熟的层状氧化物正 极材料。铜铁锰酸钠主要是以 Na2CO3 为钠源，与 CuO、Fe2O3 和 Mn2O3 混合，用固相法制备。铁镍锰酸钠，则是以 NiSO4.6H2O，FeSO4.7H2O， MnSO4.H2O 和 Na2CO3为原料，通过共沉淀+烧结两步结合的方式制备。
◆ 铁镍锰酸钠和铜铁锰酸钠相比，Fe 单耗相当，Ni 和 Cu 相互替代但单 耗接近，Mn 消耗量则降低 35%左右。铜铁锰酸钠中单 GWh 电芯中 Na、 Cu、Fe 和 Mn 金属消耗量分别为 525.8、354.9、426.7 和 670.6 吨， 对应至金属盐 Na2CO3、CuO、Fe2O3 和 Mn2O3 的消耗量分别为 1211.7、 444.3、609.6 和 963.2 吨。铁镍锰酸钠中单 GWh 电芯中 Na、Ni、Fe 和 Mn 金属消耗量分别为 549.7、467.7、438.2 吨，对应的 Na2CO3、 NiSO4.6H2O、FeSO4.7H2O 和 MnSO4.H2O 的消耗量分别为 1266.8、2094.3、 2206.7 和 1346.6 吨。
◆ 层状氧化物正极单吨金属盐成本不足 3.5 万，较磷酸铁锂和三元正极 优势十分显著。以各金属盐当前市场价格计算，铜铁锰酸钠单 KWh 电 芯对应金属盐成本 60 元上下，其中 CuO 是主要原材料成本。铁镍锰 酸钠单 KWh 电芯对应金属盐成本 90 元上下，硫酸镍是主要成本。由 于锂盐成本高企，NCM622 和 LiFePO4的当前的单 KWh 电芯对应的金属 盐成本分别达到 535.8 元和 307.8 元。单吨铜铁锰酸钠、铁镍锰酸钠、 磷酸铁锂和 NCM622 对应的金属盐原材料成本分别为 2.0 万元/吨，3.3 万元/吨，13.7 万元/吨和 27.8 万元/吨。总体而言，锂电池和钠电池 单 KWh 电芯或单吨正极材料的原材料成本差异巨大，钠电正极材料成 本优势显著。
【配置建议】 ◆ 钠离子电池应用空间广阔，相较于磷酸铁锂电池，钠电池正极原材料 成本优势显著，未来预计在储能、低速交通领域与锂电形成补充。谨慎看好维科技术、传艺科技、振华新材，建议关注华阳股份。