【华泰电新】磷酸锰铁锂产业跟踪-20220804
网传宁德时代四季度向特斯拉供应M3P电池,搭载于72度版ModelY
M3P上车进一步明确
◆掺杂锰铁锂年底量产,纯锰铁锂中性预计明年Q2量产,海外龙头车企LFP继续生产,新电池为23款新配置,海外龙头车企偏好纯LMFP方案,三元掺混备选 ◆掺混方案同步和国内中型体量车企吉利、蔚来等开发
中度掺混逐渐成熟,纯锰铁锂对BMS要求高
◆国内车企优先考虑掺30%-70%的LMFP方案,中度掺混方案方案预计为30%与中镍掺混方案,技术方向是掺混比例逐渐提升;海外偏好纯锰铁锂,需要BMS深度参与,并且整理加工性能需要提升 ◆中度三元掺混方案成本较三元下降,与三元混用预计循环寿命3k次左右,溶锰、电压飘移、低温性能、加工性能已基本解决
受益环节 ◆整车和电池厂:宁德解决M3P年底掺混方案量产,纯锰铁锂中性预期明年年中;比亚迪正加速开发 ◆正极厂:德方纳米;关注湖南裕能
◆上游:对锰的需求有拉动,湘潭电化 红星发展 中钢天源
$湘潭电化(SZ002125)$ $红星发展(SH600367)$ $德方纳米(SZ300769)$
【中泰电新】锰系电池已成趋势,共享储能再成风口 07.21
1、过去两周围绕两个板块做推荐: 一是中镍高电压的正极,逻辑是三元正极有贝塔,明年路线占比提升,而中镍高电压有阿尔法,推荐的是厦钨等;另一块推荐的是高端负极,逻辑是针状焦价格趋势性下滑,石油焦价格趋势性上涨,高端负极和低端负极价差收窄,更利好高端的应用。 总结下来,中镍高电压渐渐受认可,厦钨新能也渐渐受认可。
2、这两周的变化有几点:
1、行业景气度,这是最大的变化。大家看到保险高频数据环比下滑20%就又觉得行业不行了,但6月份特斯拉每个月近2万辆,7月份每个月几百辆,6月份周度保险数据12万辆,7月份9万多辆,减少的多是特斯拉的量。特斯拉就是这么个习惯,季度末交付国内,其他月份交付海外;并不能环比的量去算景气度。 目前看7月环比排产提升20%多,8月环比还是会提升10%;比亚迪排产到了22万辆车,8Gwh电池;宁德时代自有产能也提高到了30Gwh;行业景气度依旧没有问题,依旧持续提升。
2、锰系电池已成趋势。昨天当升、容百同一时间开了新品发布会,当升发布了6款产品,容百也有新的布局。有几个共同的特点:1)过去去赌定一个技术路线,现在演变为几个技术路线同时布局,容百预期锰铁锂占比将显著提升;2)磷酸锰铁锂成了相对确定的技术路线;当升通过自研,容百通过收购,厦钨通过自研都要去搞锰铁锂。在这一点上,凸显了德方的投资价值,公司在技术路线上的前瞻性布局将有较强的先发优势。另外锰源确实值得重视,三元占比提升需要锰,锰铁锂占比提升也需要锰,钠离子电池也需要锰;未来的3-5年增速最快的三个技术路线都要锰。推荐德方纳米、红星发展、中钢天源。
3、共享储能将同户用类似,成为储能又一商业模式。过去我们一直认为户用储能的商业模式是储能里面最健康的,因为有经济性,靠市场就能推动行业的增长。认为风光配储能没有清晰的、好的盈利模式,不可持续;但今年所推广的共享储能模式成了大家很想投的资产;其清晰的商业模式将推动行业健康快速发展。
共享可以获得三块收入: 1)风光企业的租赁费,目前普遍是300元/kw/年,100Mw一年就是3000万,20年就是6个亿,15年就是4.5个亿;100Mw/200Mwh的电站投资额大概4个亿; 2)调峰的收入。调峰每度电是7毛5的电价,把电站容量的20%用来调峰,十几年也是1个多亿的收益。 3)调频的收入。调频的盈利计算比较复杂,如果按照20%容量用来调频,十几年也是1个多亿收益。 三者加在一起,如果用15年那就是7个亿收益,对应4亿投资;如果是20年就更高;整体可以有7个点的IRR。上半年储能备案近30Gwh,随着地面电站的恢复,共享储能将实现超高速增长。 建议关注上能电气、阳光电源等。
$湘潭电化(SZ002125)$ $红星发展(SH600367)$ $中钢天源(SZ002057)$