❗️❗️【天风电新】亿纬最近在跌什么&当前时间点，买它买的是什么？
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跌什么—— 稀缺性减弱
1、从收入角度看：19-22年，公司动力电池收入分别在21、40、114、240亿元，20-21年是动力电池充分重估的一年，但随着22年国轩冲击300亿、中航锂电目标150亿、瑞浦、欣旺达、孚能等冲击规百亿收入，从收入端看稀缺性减弱。

2、从盈利角度看：公司在二线中是率先展现盈利的电池厂，基于此市场也愿意率先给他动力电池重估，并逐步对标宁德、比亚迪。但21年下半年以来，碳酸锂大幅涨价，所有二线电池厂短期确实难见盈利拐点。

当前时间点，我们怎么看？—— 时间的朋友，逐步展现供应链管理+成本管控的准一线实力
3、21年的材料大涨价也让我们看到电池环节核心竞争力之一——供应链管理。截至目前公司上游资源布局包括镍钴-华友，锂资源-大华化工、蓝晓科技&国能矿业，磷酸铁锂-德方纳米，高镍三元-贝特瑞，负极-贝特瑞，隔膜-恩捷，电解液-新宙邦。其中，锂项目进展超预期（此前蓝晓科技公告），我们预计公司在22H2出5k到1万吨碳酸锂&氢氧化锂。

4、安全边际在哪里？我们预计22年公司扣非归母净利润46亿，对应41X PE。其中动力预计240亿收入，10亿利润（170亿收入 对应7.5亿利润+70亿收入 对应5亿利润 2.5亿权益利润）。核心是【❗️大部分二线企业动力电池22年仍没有盈利！没有盈利！亿纬锂能不能没有（于他而言看收入的阶段过去了）】，最艰难时刻终将过去，22年配置动力电池需要做时间的朋友。一方面是一旦材料价格向下，盈利弹性巨大；另一方面是筛选出能够走出来并逐步强大的公司。

5、远期成长为什么样的企业？假设25年全球30%渗透率，2500万辆车，单车带电60度下，动力+储能合计需求约在2000GWh，预计公司份额达10%，单GWh盈利5000万元，对应利润100亿，30X估值下，仅动力+储能业务值3000亿。
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