『九因真经』Deep In The Money Call (DITMC) 篇
价值投资一定不能使用杠杆吗？杠杆一定会带来更大的风险吗？未必！
如果你从来不用所持股票在股东大会上投票如果你价值投资不仅仅为了股息如果你的资金规模未达到千万美金的量级那么完全可以用期权取代股票来做价值投资并且更加灵活多变，更加博大精深。本着价值投资KISS (Keep it simple, stupid!) 的原则，本篇探讨 DITMC – 最简单，最适用价值投资的期权投资策略。
首先，是股票的选择 – 跟价值投资选股标准一样，没什么可说的，当然会多一条标准：有期权。
然后，选择期权到期时间 – 越长越好。格雷厄姆说2 - 3年后，如果那时股票还无法达到其内在价值，那么就可能永远都无法达到了，可以认为这是价格向价值回归的最长周期，北美基金平均持仓周期14个月，而期权有效期可长达6 - 36个月。不是说6个月到期的期权期间没有实现价值回归投资者就承担了额外的风险，我们在下面示例中比较解释。
最后，确定买入期权的价格 – 标准很简单：delta > 0.9，因为这样的期权跟股票的 Profit / Loss Profile 几乎一样，就是说股票涨$1则期权也涨$1，股票跌$1则期权也跌$1，我们想要的效果。
初学乍练，举个例子跟大家探讨：
3/23 晨星调级 SONC至五星，基本面分析这就不提了（估值$13，买入价$9），主要是图形很漂亮：
知道很多人不屑技术分析，这也不细说了。俺个人偏好布林带，“天下大势，分久必合，合久必分”，多辩证，呵呵（上升通道，成交密集区支撑，布林带收紧，菲波纳奇价位作用，波动周期小于6个月，KDJ/MACD振荡器指示）
决定介入，SONC当时最长期权9月到期，有6个月时间等价值回归。期权买入价位定在$7.5 (delta > 0.9) ，价格刚好$2，所以股价涨到$9.5 ($7.5 + $2) 以上盈利，目标价$11.5。
下面比较假设$10,000初始资金分别投资期权和股票的各种可能情况：
所需资金和控股数量：股票：以股价$9.5计，买入1000股，合计$9,500，剩余资金$500期权：1000股$7.5价位买权需要$2,000 ($2 * 100 shares * 10 contracts)，约5倍杠杆，剩余资金$8,000如果股价在9月到期时或到期之前涨到目标价$11.5：（4/29 RP爆发遇财新星）股票：盈利约20% (11.5 – 9.5) / 9.5期权：盈利约100% (11.5 – 9.5) / 2（注：delta 约等于 1）如果股价在9月到期时跌至 $9.5 到 $7.5 之间：股票：亏损小于$2,000期权：亏损小于$2,000，亏损数额上与股票亏损数额相同如果股价在9月到期时跌至 $7.5 以下：股票：损失大于$2,000期权：损失$2,000 (100%)，有止损效果如果计划在9月到期后继续持有或补仓：股票：可继续持有，但初始资金基本耗尽($500)，无法补仓期权：到期前了结并重新买入以后到期的期权实现继续持有，即使股价跌至$7.5以下而100%损失，仍有$8,000资金可以补仓，绝对损失小于股票
所以得出结论，DITMC 相对股票有如下优点：
买入股票的全部优点，呵呵杠杆效果 – 不同于 margin，期权杠杆并没有负债股票下跌时因为止损效果反而更安全，风险更低也许有人会问：DITMC 这么好，为什么还有人买股票？答案其实很简单：因为他们不知道 DITMC，呵呵。
事关重大，欢迎大家拍砖，谢谢。