10年前，就有强力资本力量在推动双方的合并。KKR和贝恩资本早已在NXP IPO后不久获利离去，而今天，当年的胜者、仍在坚守Freescale的黑石和凯雷们，不得不接受公司折价30%的事实。或许，也正是它们，推动着今天的收购。


今天恩智浦NXP和飞思卡尔Freescale宣布换股合并，NXP以总价118亿美元并购Freescale。Freescale的股东每股将获得0.3521股NXP股票以及6.25美元的现金。

对NXP来讲，除去98亿美元的股权外，还有另外准备20亿美元的现金。10亿美元由NXP直接支付，另外10亿美元将通过贷款取得。

日前，Freescale以43.5倍动态市盈率收于每股36.11美元，市值110亿美元；而NXP每股收于84.89美元，市值213亿美元。两者合并后累加市值323亿美元（广大媒体报道的“涉价高达400亿美元”不清楚是怎么得来的）。

两者的合并不是空穴来风，10年前，就有强力资本力量在推动双方的合并。

10年前，飞利浦剥离芯片业务成立NXP，KKR和贝恩资本投资34亿欧元（约合43亿美元）持股80.1%，飞利浦保留19.9%的股份。彼时，KKR以及贝恩就希望一鼓作气并购Freescale，推动并购提出178亿美元的报价。可惜Freescale当年选择了凯雷、黑石财团相对较低的出价168亿美元，最主要的原因应该是希望作为收购主体，来并购NXP。

2006年，Feeescale和NXP位列全球芯片供应商排名的第9位和第10位，两者半导体业务相当，年销售额分别为60.5亿美元和59.4亿美元。

10年过去了，双方经历了各自不同的道路。Freescale公司同母公司摩托罗拉一道衰弱，2012年至2014年最近三年销售39.4亿美元、41.8亿美元、46.3亿美元，2012、2013年亏损分别达到1亿和2亿美元，2014年才扭亏盈利2.5亿美元。NXP则2010年在KKR和贝恩的推动下重新IPO后发展差强人意，最近两年持续盈利，其中2013年销售额48.亿美元，2014年销售额56.4亿美元，两年盈利分别达到3.77亿美元和6.39亿美元。另外，NXP公司是经营性现金流一直是Freescale的两倍左右。现在，NXP市值已经由当年的不到54亿美元增加近4倍到213亿美元，几乎是Freescale的两倍，谁作为收购主体在今天已经没有悬念。

但是，同年销售130亿美元、市值623亿美元的对手TI来竞争，这样的抱团取暖也是无奈之举。

翻手为云覆手为雨，透过产业发展的表象，背后一切都是逐利的资本在后面博弈、推动。

KKR和贝恩资本早已在NXP IPO后不久获利离去，而今天，当年的胜者、仍在坚守Freescale的黑石和凯雷们，不得不接受公司折价30%的事实。或许，也正是它们，推动着今天的收购。