写在东阿阿胶中期深度调整之时！
东阿阿胶短期从高点71.13，回调至今天最低点51.95，回调幅度-26.92%；很多人都被跌的蒙圈了，前期阿胶强势上涨的时候吹的人有多少，现在下跌调整踩的人就有多少，。从阿胶的这一波调整中，我感受到了人心冷暖，世态炎凉~
进入正题：
1.为什么近期阿胶下跌的如此之多？
①打开月K，可以非常明显的看到从2019年——2022年，这个阶段有长达4年的筑底期，这也是东阿阿胶轰轰烈烈的去库存周期，对应的阿胶基本面就是三张表的修复过程，处理烂账、去库存，也基本上都是在这个阶段展开的；这个阶段一直持续到程杰到岗；哪怕阿胶的业绩从20年年报和2021年一季报业绩就开始转正了，但还是持续筑底了一年，一直等到2022年一季度报，三张表修复完成，业绩开始步入正常高增长，至此阿胶正是宣告走出去库存阶段，阿胶的经营也开始从战略防守转向战略进攻阶段（对应的销售费用增长），股价也开始有所反应；24年1月受股权激励、业绩超预期增长、高额分红刺激，股价从50一线进一步增长至70一线；然后开始回调至今；
说到这里大家明白了吧？本来阿胶的股价会随着其业绩复苏的周期，进行对应的增长，而因为股权激励草案出炉，吸引了一批所谓的资金过来抱团炒作，现在潮水退去，这批所谓的资金又开始流出，股价又回归到了与业绩基本面匹配的状态！！！（所以，为何现在大家谈基色变，都不想说什么了，除了瞎jb炒作，还能干点啥？拿着大家的钱，打着夹头的幌子，做的全是投机倒把的事情，pei！）
2.阿胶的底在哪里？
从K线上面看，我不知道底在哪里，但是本着股票短期是投票机，长期是称重机的理念，我们从基本面上看一看，当前买入阿胶，你在未来会获得什么？
①当前的阿胶股价为52元，按照23年分红17.8元/股，对应的股息率为3.42%；
②根据阿胶的股权激励指引+阿胶当前的经营势头+24年中报业绩预告，个人预估24年~26年业绩增长率基本可以达到30%，15%，15%，预计24年~26年年报阿胶的利润为14.96亿，17.20亿，19.28亿；对应的股息保守预计为2.3元，2.6元，3元；按照当前股价52元计算，考虑每年分红后的除权，则24年~26年的股息率分别为：4.6%、5.4%、6.7%！
这是什么概念，一个可以永续增长的公司，一个有定价权+品牌护城河的公司，股价硬生生的被砸成了高股息股？你在和我开玩笑吗？很多人被阿胶的短期股价上涨所迷惑了，忘记了阿胶周期反转+戴维斯双击！！！对于这类公司，股价上涨一倍，真的只是开胃菜而已！！！
3.以上为个人基于当前阿胶股价和利润，对未来阿胶的利润增长率、股息率进行的推演，其中最最重要的则是，未来阿胶真的可以达到如此增速吗？阿胶分红真的可以保持接近100%的状态吗？
首先回答业绩增速能完成吗？我个人认为完成的概率非常大！
这一个最最重要的指引就是24年1月份发的股权激励指引，按照复合增长率20%，26年保底净利润为要≥16.178亿元；比我预估的19.28亿要低3亿，但是我们要想到，当时制定的股权激励是在什么样的背景下做出来的，那个时候阿胶刚刚从水下露出头，做的方案也是略显保守的，从24年上半年的经营情况我们也可以看到：①随着小金条+阿胶糕的爆量，阿胶的客户画像正在不断年轻化，客户触角也在不断延伸；②复方阿胶浆，独家产品，公司定位为大单品；增长速度非常可观，特别是纳入医保以后；③阿胶块虽然价格还未完全走出，但渠道库存已经非常良性，块只需要稳住即可；所以我认为按照当前阿胶的经营，解锁股权激励，基本上是水到渠成的，再稍微往上够一够，也就达到了我的预期利润了。
②玉峰顶20亿，程杰22年年初到岗，到27年年初刚好满5年，5年的时间，翻过玉峰顶，对于高管的诱惑有没有？我不知道，但如果是我，一定会有！所以，5年的时间翻过玉峰顶，然后在此基础上开启新篇章，我觉得东阿阿胶有这个基础，程杰有这个能力！从之前的双百工程，在加上千亿市值的口号来看，程杰有这个野心！有能力又有野心，这样的企业领导人真的不可多得！不过一切还得且行且看，至少当前的阿胶走在正确的道路上！
②社会大背景：近几年我们可以明显的感觉到国家对重要的政策倾斜，所以政策面上对中药的发展是非常友好的、另外老龄化问题正在变得越来越重要，从中央制定刺激消费的目标瞄准“银发人群”来看，也能侧面凸显出，老人们的消费，正在中国整个经济的板块中变得越来越重要，而作为老龄化受益股，阿胶的业绩也会乘风前行！
③其它可以适当想象的地方：1.阿胶燕窝（个人觉得天花板在那里，没有太大想象空间）；2.明方膏方（可以稍微想象一下）3.皇家围场(作为即将步入中年的男人，我非常清楚这个市场的广阔，现在的男人压力太大了，养生的年龄正在逐步提前，这一块的市场空间我只能说很大，但至于东阿阿胶能否做起来，还是需要打一个问号！市场大，里面的玩家也不少，而且个个实力、口碑都比较牛逼，不是那么简单就可以做起来的)
再回答，阿胶会维持100%分红吗？
如上图，昨天我曾写过一篇文章分析阿胶的净运营资本（文章链接：从净营运资本角度看东阿阿胶的复苏之路，有兴趣可以看一下），结论是：目前阿胶的净利润虽未恢复至巅峰，但从运营效率上来看，东阿阿胶已处于巅峰，整个经营过程不需要用到自己的资金，仅凭借无息负债（应付、预收、合同负债等）即可覆盖运营资本，再考虑到①东阿阿胶未来的固定资产投入比较小（如果有收购另算，但目前来看，收购应该会比较谨慎，有好的项目匹配时才会出售），②大把的现金储备，③无银行贷款等有息负债的特性，东阿阿胶100%分红的能力有；再加上第一大股东华润是央企，④当前国家鼓励高分红+央企开始考核ROE指标等；东阿阿胶的分红意愿应该会比较强；所以，个人认为未来东阿阿胶100%分红的能力和意愿都具备。
以上，是我写在东阿阿胶大幅回调、自己加仓之时，也可能是未来说服自己的加仓行为是正确的，所以做了以上记录，请球友参考！$东阿阿胶(SZ000423)$ #雪球星计划公募达人# #雪球星计划# @今日话题 @雪球创作者中心