最近思考巴菲特说的行业选择联系到了大道说过的企业最重要的两个因素，商业模式决定了企业的积累，企业文化决定了企业的创新。
商业模式可能更接近于细分行业的概念，因为不同的企业可能使用了或试图使用同样的商业模式。在商品区分度不高的时候，品牌的影响力会很强且持久。比如白酒中的茅台，矿泉水中的农夫山泉，新进入者很难通过把产进做的更好来取得优势。在油车时代产品的差异性不大，人们习惯于看品牌给车定位，在电车时代车的产品力拉开了，新品牌崛起的很快。腾讯的基石是在网络通信行业连接了最多的人脉，淘宝京东在电商行业连接了非常多的卖家和买家，抖音快手在短视频领域连接了创意的卖家和买家。品牌和连接属于这些行业的可以不断加强积累的东西，在没有颠覆性创新的情况下，在各自的领域强者恒强，于是这些行业的头部企业拥有了非常好的商业模式。
市场是在不断变化的，随时会出现新的需求，也就是对企业来说新的机会，具有优秀创新能力的公司可能抓住机会成长起来。我理解创新能力属于所谓企业文化的一部分，比如拼多多，抖音和美团的崛起，拼多多提高了小厂家的销路，用退货政策减轻了不知名商品的信息不对称，抖音用算法撮合了创作者和观众，美团建立了高效率快递能力拿到了外卖市场的大量份额，这些都是创新能力的体现，在资源不占优的条件下取得了商业上的胜利。
任何一个企业都是在现有资源下谋求发展，商业模式和企业文化分别对应了积累和创新，有的积累雄厚，只要不犯大错就能持续发展几十年，有的技术迭代快，必须不断卷且能卷赢才能活下去。商业模式和企业文化的综合能力决定了一家企业创造价值的能力，市场给估值一般是在平均水平上下浮动给的，能活得特别久的或者能持续卷赢的就能创造出超越市场估值，也就是价格，的价值。