一直以来，本公众号主要还是集中于对单个股票的分析。但是如果要大家看得懂，看得明白，其实是需要咱们的读者已经具备一定投资能力和基础知识储备。
但事实上，股票市场上不少的投资者可能并不具备这样的前提条件。咱家的豆总就是这其中的一个，而且她经常challenge我一些问题，比方说 “你们专业的投资者与非专业的区别在哪里？“ “我靠，为什么你一个月前说预期回报率在15%，现在又说可能是5%？” “什么PE，FCF，DCF，股价等于PE乘以EPS，blah blah...能不能用人话把这些说清楚？”（苦笑。。。）
是的，股票市场，更大一些的金融市场有很多很多的术语，多种多样的理论，甚至是各种奇葩的数学公式。各种加起来，就会把其搞得高大上，高深莫测。但事实上，对于一些基础性的概念或者公式的理解往往至关重要。也许这就是所谓的二八定理。理解了这20%的东西，你可以完成80%的事情，而其他的80%是交给那些去做理论和学术的。
接下来，我就和大家分享一下，我对以下几个概念：
股票市场、股价、估值、回报率、专业投资者
的理解，当然这仅限于我对这些概念的理解，可能不完全对，因此仅供参考。
股票市场
要理解股票市场。首先我们需要理解什么是市场？
市场其实就是提供交易的场所，是价格形成（发现）的地方。这里可以看到，其实市场就两个作用，一个是提供交易，一个是价格形成或者价格发现。股票市场亦是如此。事实上，股票市场与咱们常见的菜市场没啥区别。也许从菜市场的角度去理解股票市场是有利的。比方说，菜（股票）市场就是提供给我们买卖菜（股票）的场所；我们在菜（股票）市场讨价还价的过程就是价格形成的过程；当菜市场打折便宜卖的时候，理论上我们会主动的去多买一些，因为便宜；当我们不需要买卖菜的时候，菜市场的存在与否，对我们来说其实是没有影响的，我们也是不需要关心的。
可以看到，我们在菜市场的行为或者态度，其实对于股票市场是同样适用的。“菜市场”理论，其实是要告诉我们，股票市场如同菜市场一样，仅仅是为我们服务的，我们处于市场当中的主动地位，我们需要独立于市场思考与行为。
股价
我们上面说到了，股价的形成其实是股票市场上大家讨价还价形成的一个结果。这个是理论上的结果，虽然很根本，但是一点都不直观，很难理解。然而，在股票市场上，股价咱们可以用一个简洁的公式把它表示出来（不得不说，理论工作者是非常聪明的）：
P（price） = PE（price to earnings ratio ） * EPS （earnings per share ）
（股价 = 市盈率 * 每股盈利）
哇，这样，我们就可以将股价的变化，简洁的归结为两个变量的变化，一个是市盈率，一个是每股盈利。而你所要做的所有事情就是搞清楚这两个变量的变化趋势。
当然，如果仅仅将股价看做市盈率与每股盈利的乘积，这个公式也有失效的时候，比方说当EPS为负数的时候。因此，这个时候，我们将上述公式拓展一下：
V（value） = Valuation Multiple * Earnings Accrual
（企业价值 = 估值 * 盈利增长累积）
注意（这个公式你在任何地方都找不到，因为是我发明的，偷笑），我们这里说的是企业价值，而不再是单纯的价格。这样的公式转化之后，对于企业的价值，我们仍然只需关注两个变量，一个是企业估值，一个是其盈利增长累积。
对于，企业盈利增长累积，我们可以简单的理解为企业未来能够赚的钱越来越多，其盈利增长累积就越高。而我们可以清晰的看到，当企业估值一定的时候，如果企业的盈利增长累积越高，其价值就越来越大，价格自然随着价值的增长而增加。
当然，如果我们需要比较确切的知道企业的价值，那么就需要知道企业的估值。接下来，我们再来看看企业估值这个概念。
估值
估值，上面其实也提到了，也就如同菜市场买菜一样，是基于当下可见（包括一定的可预见）的条件下，经过讨价还价这样一个过程形成的市场结果。可见，在菜市场，大家针对一棵菜，心理价格肯定是有差异的，有的认为值3.2，有的认为值3.8。因此，估值事实上基本不是一个确切固定的值，而是一个大家可以接受的范围。
而影响估值的因素很多，比方说不同条件，背景的投资者对估值的看法就不同，此外，除了主观因素之外，客观因素，比如宏观经济增长、市场流动性（可以理解为市面上钱的多少）、企业所属行业、行业生命周期、行业空间、行业周期性、企业自身竞争力、战略定位等等。
在股票市场上，估值的方法有很多，有刚才提到的市盈率（PE）法则、PS（市销率）、PB（市帐率）、PEG、PEV、EV/EBITDA、DCF、同行比较、国内外比对等等。每种方法都有它的适用性和局限性。因此，正如我在之前的文章里提到的一样，估值其实是一门科学和艺术。科学的方面，要求我们能尽可能的量化和准确；艺术的方面，要求我们懂得不确定性和模糊性的美。
回报率
OK。讲完股票市场、股价、估值之后，我们可以来说说回报率的问题了。
事实上，谈回报率可以涉及到很多概念，比方说什么相对回报，绝对回报，夏普比率，机会成本，会计利润，经济学利润，甚至什么IRR，NPV，回收期等等等等。
但在股票市场上，大家关心得很简单，就是我5块买了，究竟是4块卖出的还是7块卖出的，是亏了-20%还是赚了40%，就是简单的买卖价格大小关系。
我们再来回顾一下，决定股票价格的因素：估值与盈利增长累积。我们以一年的维度来看回报率这个问题。假设，我们在一定的市场估值V1条件下，以价格P1买入了某个公司的股票，而同时假设某个公司一年内的盈利增长G，基本上是确定的。那么在市场估值保持V1的情况下，一年之后，咱们应该能赚到盈利增长G的钱，因为：
P2 = V1*（1+G）EPS1 = V1*EPS1+V1*EPS1*G = P1+P1*G；
（P2-P1）/ P1 = G ；
可以看到，在市场估值维持稳定的情况下，盈利增长G就是咱们的一年期回报率。但是这是理想的情况，实际的情况，我们看到影响企业估值的因素太多，企业的估值基本上是动态变化的。如果很不幸，企业估值V1在不利的条件下，出现下滑，那么很显然，我们的回报率将下降。如果估值V1的下降幅度超过盈利增长G，那么我们甚至会取得负的收益。反之，如果企业估值V1在有利条件下，出现提高，那么我们将录得双收益，一个来自于估值提升，一个来自于盈利增长，这就是股票市场上常说的“戴维斯双击”。
看到这里，我想大家应该明白，为什么“我一个月前说预期回报率在15%，现在又说可能是5%？”的原因了。因为当前的市场受到金融去杠杆，中美贸易冲突等不利条件的影响，估值出现了下滑。短期内，在企业没能够证实自己不受影响的情况下，市场的信心是比较难以恢复的。不过，事实上，对于这样的情况，咱们不用过于担心，因为把时间维度拉长，只要企业的基本面没有发生根本性转变，企业的估值变化会被抹平，长期看，我们仍然大概率能赚到企业盈利增长的钱。
专业投资者
最后一个话题是专业投资者与业余投资者的差别。事实上，专业的投资者除了可能在时间精力的投入上、基础知识储备上比业余的投资者显得更多之外，其他方面真的可能没什么区别了。不管是投资理念、投资体系、投资技巧，甚至是投资收益率都不一定具有绝对可比优势。
那是不是说专业的投资者与业余的投资者就没什么差别了。
不是。我认为区分专业投资者与业余投资者最重要的差别是（专业投资者）能否做到做正确的事，并尽量减少错误的发生。当然，如果业余的投资者也能做到如此，那么他也应该算是一个合格的专业投资者了吧。
OK。今天就写到这里，大家如果觉得有用，欢迎转发或者收藏，谢谢。
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