| 发布于: 修改于: | 雪球 | 回复：5 | 喜欢：3 |
这个问题已经不是价值理念可以回答的了。股市是一个交易的场所，交易就是博弈，因此股票还有一个因为博弈而产生的流动性价值，价值投资者对企业的估值可以采用现金流折现的方法，但是，企业的价值与股票的价值完全不是一回事，股票的价值是企业的价值+股票流动性价值，所以，我们可以在股市中看到，熊市期间有价值的企业估值达到50倍，但是到了牛市期间，同样的成长性其估值可以达到100倍，这就是流动性价值的体现。博弈的本质是投资者预期，所以，不确定性价值和确定性价值都是马甲，推动股价上涨的是股票的流动性价值，流动性价值是由主流资金偏见产生的，是大多数人用资金投票的结果，索罗斯的反身性原理说的就是流动性价值。巴菲特喜欢捕捉具有确定性价值的股票，因为，他需要大批量的买入，一旦企业层面出现了问题，他是无法卖出股票的，这也是因为流动性不足的原因。所以，巴菲特喜欢寻找大盘股票，这也是因为流动性的问题。我们说确定性价值不会产生上涨空间的动力，就是因为推动股价上涨的是投资者预期，当股票出现超预期的情况时，投资者就会用资金投入推动股价上涨，直到超预期消失为止，此时，当前的股价只有投资者的确定性价值预期了。那么巴菲特是如何赚钱的呢？他举例说明了一个案例，巴菲特看好了可口可乐，该企业的未来发展很确定，但是，该股票当前的价格偏高，因此他认为买入后的风险比较大，为什么？就是因为，股票的价格是企业的价值+股票的流动性价值，这个流动性价值是有投资者情绪推动的，所以，他耐心等待了该股票三五年，直到有一年可口可乐股价大跌，市场挤出了该股票的流动性泡沫，于是，他大量买入。由于没有了流动性预期，所以他的投资策略就是长期持有，以时间换空间。这是大资金的投资逻辑。在股市中，我们也可以发现大多少基金经理的调仓换股，通常都是在捕捉股市的流动性价值导致的股票差价，因为，在短短的几个季度之间，企业的内在价值不可能发生脱胎换骨的改变，股价的波动完全是由题材等不确定性价值推动的股价波动。作为中小投资者来讲，我们应该捕捉的是个股行情，推动个股行情启动的逻辑是企业的内在价值向确定性价值转变的那个时间节点，是企业价值出现了量变到质变的一种爆发，这是一种价值状态，而不是某一种价值量的大小。从物理学的角度看，它不是力的大小，而是力的加速度。这其实是一种变化，变化本身就是一种不确定性的表现，所以，捕捉股票的变化才是选股的重要观察点。
企业的发展也是需要靠不断投入资本才能发展的，这就是资本转化为利润的逻辑。投入新产品、新项目也是有风险的，只要企业投入了真金白银，就有可能产生价值，因此，这个价值就会在这个过程中形成不同的价值形态，不确定的，潜在的、确定性的。推动股价上涨的是投资者预期，当前的股价就是投资者预期的股价，不多也不少。所以，一只股票的上涨并不是由确定性价值推动的，而是由超预期推动的，这个就是出乎意料之外的含义。产生超预期的关键就是企业拥有的不确定性价值，不确定性价值意味着，企业之前的投入可能打了水漂，也可能研发成功了，但是现在的市场需求不旺盛，成为了潜在的价值，一旦市场需求出现了爆发性增长，就会产生超预期的市场现象，于是股价就会出现快速拉升的个股行情。所以，我们不是去买不确定性价值，而是买出现超预期的股票。