烨星集团控股有限公司（下也称“烨星集团”或“标的公司”）是一家信誉卓越的物业管理服务供应商，向中国住宅及非住宅物业提供全面的物业管理及相关服务。目前，烨星集团在京津冀地区、海南省、湖北省及陕西省的八个城市提供物业管理服务，管理的总收益建筑面积为490万平方米，包括21项住宅物业和15项非住宅物业。
其绝大部分收入来源于由控股股东控制的鸿坤集团开发的物业。鸿坤集团旗下的鸿坤伟业是京津冀地区的物业开发商龙头，中国房地产开发企业100强。同时，超过半数的物业管理服务收入来自于北京地区， 90%以上来自于京津冀地区。
1 发行概况
来源：烨星集团的招股章程
2 经营状况与财务分析
烨星集团的业务板块有如下三个。其中，物业管理服务的营收占比接近70%，物业开发商相关服务的营收占比接近25%。
物业管理服务：包括为住宅与非住宅物业提供（1）维修及保养；（2）保安；（3）清洁及园艺；（4）管理及租赁停车位；及（5）其他物业管理相关服务。
物业开发商相关服务：包括（1）协销服务；（2）交付前清洁与准备服务；（3）交付后维修服务；及（4）规划及设计咨询以及检查服务。
增值服务：包括（1）家居生活服务；及（2）出租公共区域。
标的公司的营收由2016年的1.17亿元，逐年增至2018年的2.51亿元。2019年前八个月的营收为1.75亿元，同比增长10.92%。净利润由2016年的1,755万元，逐年增长至2018年的3,722万元。因上市开支增加，2019年前八个月的净利润为2,063万元，同比下降21.52%。
毛利率近年稳中有升，由2016年的32.7%提高至2019年前八个月的37.8%。
来源：烨星集团的招股章程
3 行业地位
按在管物业的总建筑面积计算，中国物业管理行业的市场规模由2014年的146亿平方米增至217亿平方米，复合年增长率为10.4%。未来五年，市场规模预期将进一步增至2023年的345亿平方米，复合年增长率为9.7%。
北京物业管理行业相对分散，十大公司的市场份额占比合计16.96%。按所管理的总建筑面积计，标的公司排名第21，市场份额占比约0.35%。
来源：烨星集团的招股章程，由灼识咨询提供
4 综合评估
全球发售完成后，鸿坤集团创始人赵彬、其配偶吴虹、其子赵伟豪，合计将持有标的公司已发行股份的59.45%，禁售期6个月。
首次公开发售前，李燕萍女士于2019年6月通过凯宏策略投资2,000万，全球发售完成后将持有已发行股份的22.5%，较发售价折让77.9%，禁售期6个月。
基石投资者为Successful Lotus Limited，由李家杰（恒基集团大公子）全资拥有。恒基集团是香港四大豪门之一，实力和投资眼光自不必说。基础投资者同意按发售价认购价值2,100万的股份，全球发售完成后，将持有已发行股份的3.6%-4.2%，禁售期6个月。恒基地产此前曾向鸿坤集团收购一物业重建项目。
烨星集团的总市值在5.28-6.32亿之间，在主板中体量偏小，流通盘在1.32-1.58亿之间，便于炒作。
同业表现
烨星集团所属的物业管理及代理行业，过去五年在港交所上市的公司共22家，以首日开盘与收盘价的平均数计算，首日上涨的16家，下跌的6家，平均涨幅为10.21%。
19年共上市9家，以首日开盘与收盘价的平均数计算，除了时代邻里，首日基本全线上涨，平均涨幅高达17.11%，3家涨幅达25%以上。行业肉多面少，总体表现较好。即使是首日下跌的时代邻里和当天不温不火的宝龙商业，后续也都走出了一波不俗的行情。今天截止认购的兴业物联，孖展认购倍数已经800多倍，肉基本是板上钉钉了。
原数据来源：利弗莫尔证券
保荐人历史表现
保荐人过去两年，共操盘了8个项目，首日上涨7家，除1家大幅上涨外，其余平均涨幅在5%左右，下跌1家，跌幅33%；表现一般。
来源：捷利交易宝
一手中签率
香港公开发售1,000万股，每手2,000股，合计5,000手。在不启动回拨机制的情况下，公开发售部分获配5,000手。
公开发售足额认购但认购倍数不超过15倍时，保荐人可以酌情最多回拨至20%，但必须按下限定价。如果启动回拨，分配情况如下表所示。
截止发文，孖展认购倍数已接近300倍，假设申购人数为50,000-100,000人，预期公开发售部分回拨至50%，估计一手中签率为5-10%左右。
5 操作建议
扎根京津冀地区的物业管理公司，规模小，展业倚仗鸿坤集团，基本面尚可。
保荐人业绩尚可，基石投资者靠谱，有绿鞋；绿鞋预期会生效。同行业公司肉多面少，港股市场的香饽饽。预计中签率低，建议资金少的，所有账户现金申1手；资金充足的，部分账户融资申购至少150手以上。
因为很多人问融多少手合适，这里多说几句。小札估计这只票要150手以上才能稳中一手。那要不要融？我们得算下打和点，不知道怎么算打和点的朋友，请复习下这篇文章-一手中签率、稳中一手所需手数与打和点。
假设是10倍杠杆的融资，那么融资申购150手所需的配资=（3191.84*150）*0.9=430,898.85。计息天数为6天，假设融资利息为3.5%，那么融资利息=430,898.85*3.5%*6/365=247.91元。假设融资手续费为100元，那么总的融资申购成本已达到347.91元。烨星集团的股票需要上涨347.91/（1.32*2000）=13.18%及以上，我们才能回本。这个涨幅对于一只受追捧的物业小票来说，还是比较容易实现的。所以资金充足的旁友，可以考虑上杠杆了，但子弹记得留一些给后面的好票。
注：加粗的这些参数可根据自己对股票的估算及所使用的券商情况进行调整。
本文图片来源于网络，如有侵权请联系删除，谢谢！
欢迎关注公众号：生财手札 （微信号：moneyneversleeps19）！
热门股票融资额度抢不上？雪盈证券这边额度充足喔，部分新股的融资杠杆高达10倍！还没有开户入金的小伙伴抓紧咯，旷视科技、诺诚健华，已经在路上啦！
通过以下二维码注册的用户，入金到账2W以上且1个月不出金，小札将额外派送188元现金红包！
