2015年的夏天，正逢上一轮国家牛市崩盘后的一地鸡毛，记得有一天在北京出差，中午与几个老同事在金融街旁边的饭店吃饭。酒店的生意出奇的好，临时码放的餐桌在马路上排成长长的一排。在银行工作的人，即使吃饭，也往往三句话不离本行，因为餐桌上有一位专做矿产授信审批的哥们，聊着聊着就扯到了“两高一剩”的钢铁行业，说起了刚刚过去的牛市，亏损累累的钢铁行业表现平平，钢材价格已经低于白菜的价格（那个夏天，螺纹钢的价格每吨1500元，合每斤0.75元）。餐桌上多数人的感慨是，河北省一个省的钢材产量就超越了除中国以外其他国家的总和，钢铁行业如果要复苏，一定还有非常漫长的路要走。
谁曾想，仅仅半年以后，钢铁价格就迎来了翻转，从2016年年初到现在，螺纹钢的价格上涨了接近200%。很多钢铁厂2017年到现在的盈利水平几乎达到了印钞厂的地步，当然这中间，渤海钢铁与重庆钢铁这样大个头的国企还是没能坚持到现金流的回暖，死得非常之不心甘。
拿螺纹钢举例子，是想谈一下我们最近的大A股。2008年金融海啸以后，我大A股特例独行，在道琼斯指数已比金融海啸前上涨100%以上的背景下，我大同期下降了60%，上证综指与道琼斯股指的数值比由10多年前的1:2逐渐扩大到了1:10，尤其是进入2018年以后，朋友圈中几乎已经达成共识，如果谁还好意思公开讲自己资金主要配置在股票市场，往往被大家认知为此同志心智不成熟。那我们的大A股还有没有戏？最近一段思考的结果是有戏，而且是相当有戏，目前我们应该正处于阶段性的大底之中。
为什么有把握说，目前的市场属于底部区域，一个基本的特征就是市场存在一大批股指显著低于正常状态的品种。因为证券市场的资金在现阶段特别厌恶风险，导致交易者已经处于价格上相互踩踏的状态。以低风险的可转换债券为例，已经有大一堆债券价格跌至85元左右甚至更低。
写这篇文章的时候，我信手找了一只今年发行的可转换债券，我们不妨从授信人的角度分析以下这个券种的投资价值。周五该债券的交易价格为85.852元，剩余期限尚有5.63年，包含利息以后债券终值为107.51元，折合纯债券的收益率为4.1%。公司主营药品的生产与销售，刚刚公布的三季度显示毛利润率为14.71%，净资产收益率为4.29%。恕本人数据搜集能力有限，没找到这只股票的β系数（按百度百科的说法，β系数是一种风险指数，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性），做金融工程的同学可以用布莱克-舒尔斯模型（Black-Scholes Model）算一下该债券的期权价值。我只说一下结论，只要公司不破产，现价买入这一投资产品，未来今年唯一的可能就是赚钱。如果你的风险偏好更低，不妨试一下这一价格区间的可转换债券的组合，或者你如果认为政府不敢让银行破产，可以适当配置一点低于面值的银行可转债。
此外，需要强调的是大A股相对于欧美股市是一个高β系数的市场，高β系数的市场主要表现为涨起来或者跌下去都特别有力，给人一种要摔掉下巴的感觉。市场机会是跌出来的，在经历了前期疾风暴雨的下挫以后，机会已经来临，底部就摆在我们面前。事实胜于雄辩，行动胜于语言，本人决定从现在起，将可支配的增量现金通过定投的方式全部投入大A股。
2018年，底部，让我们再出发！