1. 主营：麦芽 2022年全年麦芽销售营收占比总营收94%。
2. 产能：2022全年85万吨，规划产能23万吨，未来预期总计108万吨。
3. 麦芽成本：大麦 占比麦芽成本的80%，基本决定了麦芽盈利能力的关键。
4. 大麦价格驱动因素：正常情况较为平稳，2022年加拿大百年难遇的旱情导致大麦收成减少40%，且由于俄乌战争很多大麦无法交货，供给端减少，所以2022Q2大麦价格飙升。未来价格将可能延续弱势但不一定会继续大幅下跌，因为国内饲料养殖业对于玉米和小麦的需求变化比较动态，若小麦跌幅大就会由小麦替换玉米做饲料。小麦与大麦价格是同向波动的。
5. 大麦价格情况：（大麦一般是进口加拿大、澳大利亚、阿根廷、法国）以上四个主要出口国家自2022Q2高点以来到目前2023Q1的FOB报价下跌平均幅度在25-35%。
1. 麦芽售价端：受益于2022年22周后的啤酒麦芽长协价格锁定（同比22年增长15-20%），原因是由于2022年Q3大麦价格导致公司以成本加成方式与下游啤酒厂商签订长协订单，而大麦自签完后就一路保持下跌。相当于这笔多出来的利润是白嫖的。
2. 大麦存货端：公司管理层在原料采购管理上还是很不错的。可以看到下图中2021Q4到2022Q4的库存变化是多了5亿（高价大麦）。而2023Q1环比2022Q4增长了35%左右，对应金额是多了5.5亿（低价大麦，说明采购吨数更高）。1. 2023Q1毛利下滑：猜测是在消化去年高价的大麦存货导致的。
1. 2023Q1毛利下滑：猜测是在消化去年高价的大麦存货导致的。
2. 2023Q2是否为反转点：我认为是的， 通过2023Q1减值计提这一项为0元可以推断，通过Q1的消化，目前公司库存大麦的存货均价低于市场公允价值。所以接下来极有可能在Q2已经进入了低成本顺周期。
3. 预期今年没有库存减值计提。
2023年测算：
我用比较粗的办法倒推了一下其22全年的大麦采购成本单价
假设：
1. 按照1吨啤酒需要100KG麦芽，100KG麦芽需要120KG大麦。
2. 2023年满产满销
3. 汇率7.0
4. 规划23万吨产能无法落地
5. 2023年售价端长协锁价增长15-20% 全年悲观取值10%
6. 大麦价格下行空间有限，Q1Q2位全年低点区间，2023年无减值计提
得出2022全年成本大致在2795.29元/T
按照粗略的估计2023Q1加拿大、阿根廷、澳大利亚、法国四个主要出口国一季度FOB报价情况均价对应2493.75元/T
2022年全年麦芽营业成本为35.64亿元。2023Q1成本端采购的5.5亿货值大麦价格相较于2022全年使用均价下降幅度约12%。
2022年麦芽营收39.46亿元，2023年无扩产满产满销售价提高10%，对应23营收43.41亿元。
期间费用取值（单位亿）：销售/管理/研发/财务/税金（0.1/1.4/0.18/0.5/0.24）总额2.47亿元。
期间费用的取值是很悲观的（基本不可能是那么多），实际可以通过近3年的财报里看到，永顺泰几乎逐步处于行业绝对龙头与垄断的地位，其销售费用几乎趋0%，管理费用也是连年下降。行业内市占率除了中粮麦芽16%和永顺泰26%感觉没有什么对手，或者说麦芽的品质差距很大？有懂哥希望交流一下。
以上拍脑袋的，希望有人告诉我一下有什么风险点没考虑到，十分欢迎交流。