股票池 |“五一”旅游预定热度再起，重点关注 社服优质龙头拐点机会（附个股） #旅游# #价值投资#
选股理由：
“五一”小长假热度渐起，酒店景点预订量数据向好，五一假期或迎疫情后国内首个出游高峰。
①旅游&酒店预定：根据携程数据，在 4 月 9 日“五一”连休 5 天公布后的一天内，跟团游、自由行等产品搜索量环比增长超 300%；选择高端旅行或精选小团产品显著增长，类似产品搜索量同比大增 200%+；其中，预售销量最高的城市依次为三亚、上海、 丽江等。根据去哪儿网数据，四月首周全国酒店预订量增长 24%；
②景点：根据 4 月 14 题文旅部发布的《关于做好旅游景区疫情防控和安全有序开放工作的通知》，疫情防控期间景区只开放室外区域，室内场所暂不开放；景区接待游客量不得超过核定最大承载量 30%；截止目前，国内恢复开园景区数量已达到 3864 家；
③免税：2020 年 4 月以来三亚免税店销售额增速预计已达 30%+，反弹显著；线上海南持续出台补购新政，线下客 流随着国内疫情边际向好以及品牌商折扣力度加大下逐渐回暖。线上线下齐发力叠加新增设免税店，有望助力疫后免税消费回暖。
国内过去 10 年“五一”前两周餐饮旅游较多次呈现相对正收益，且本次疫情控制较好+5 天连休+预定量复苏+板块估值处于低位，建议重点关注当前的休闲及自然景区板块。
1） 我们复盘 2010 年至今共十年，餐饮旅游板块在五一前两周的股市表现，可以看到其中 2010/11/13/19 年这四年，餐饮旅游板块均跑出相对上证综指的正收益，期间平均超额收益分别为 3.38%/1.33%/1.39%/1.17%。2014/17 年超额收益基本持平。2012/18 年分别受到前期餐饮旅游板块涨幅较大和宏观经济影响，为相对负收益。2015/16 年受股市牛熊转换 影响，餐饮旅游板块未取到超过市场水平收益。
2）本次 2020 年受疫情爆发影响，餐饮旅游板块整体估值持续回调，目前或已较大部分吸收疫情的不利影响。考虑本次五一预 定量继续环比显著修复+当前国内疫情控制情况相对较好+本年“五一”连休 5 天且出境 游被抑制，有望利好国内旅游市场的回暖。
我们预计本次五一期间，国内的短途休闲游、 周边自驾游、观光度假游、海岛免税游或有望更显著受益，建议重点关注免税龙头国旅， 休闲景区天目湖、中青旅，自然景区黄山旅游、峨眉山。
餐饮行业及龙头企业复工复产脚步加快，营业额、客流持续回暖，客单价整体呈攀升趋 势，继续推荐海底捞、九毛九国际、呷哺呷哺。
①餐饮行业：据中国饭店协会调研数据 显示，3 月 1 日至 4 月初，国内餐企复工复产率已提升至 77.84%，相比 2 月底餐饮企业 复工率 30%大幅提升；餐企营业额占去年同期百分比均值为 17.06%，比 2 月底相比上升 8.06 个百分点；餐企客流量占去年同期客流量百分比均值为 19.63%，比 2 月底提高了 8.48 个百分点；客单价虽未恢复到去年同期水平，但客单价的降幅已环比收窄，3-4 月的客单 价下降 60%以上的餐企占比 31.86%，比 2 月底下降了 38.14 个百分点。
②餐饮标的：
海底捞；截至 4 月 10 日，公司中国大陆恢复经营的门店数量约 660 家以上，工作日的平均 翻台率恢复至 2~3 台/天，周末及节假日恢复至 3 台/天以上。
九毛九：
1）太二：外卖在 4 月初估测恢复到疫情前收入的 60%-70%，但门店业务开展之后控制外卖比例，第一周 外卖下降到占比 70%（近 3 星期，堂食占比上升到 75%，外卖收入下降到 25%）。总体太二收入恢复到疫情前 95%-100%。
2）九毛九：截至 4 月中旬估测复工门店增至 45 家，剩 余门店预计在本月底会陆续复工。截至 4 月中旬，已开业的门店收入估测恢复到去年同 期的 45%-50%水平，收入占比约 12%左右（19 年九毛九外卖占比 15%）。
酒店板块：STR 3 月数据：经济&中端酒店入住率 YoY-54.4%环比 2 月改善，二三线降幅 好于一线。
①整体-经济&中端酒店：3 月整体酒店入住率 YoY-54.4%环比好于 2 月 （YoY-65.2%），但平均房价 YoY-20.3%下滑环比 2 月（YoY-5.5%）扩大，或部分酒店在 3 月份开展积极优惠价格促销推动。
分拆一二三线城市看，OCC 和 RevPAR 的降幅继续 维持 2 月份趋势，三线降幅小于二线，二线小于一线，我们判断或系国内一线城市受境 外输入仍存在潜在担心，因此对疫情防控等级和政策仍相对较严格所致。
②酒店板块-最新观点：3 月社融创新高+国内疫情控制较好+企业复工推进，预计 4-6 月酒店数据有望 逐步好转，2021-22 年开店预计在更多单体酒店加盟意愿提升下，展店速度有望进一步提 升，且锦江国改和控费有望推进，继续推荐锦江&首旅，以及关注一季报前后的潜在投资机会，但仍需跟踪国内及海外疫情发展最新进展。
投资建议：
1.就业类服务业组合：就业压力加大下，职教培训和灵活用工的需求有望提 升，利好龙头中公+科锐+人瑞 ；
2.超跌带来“黄金坑”，把握中长期投资机会：继续推 荐中国国旅、宋城演艺+天目湖，锦江酒店+首旅酒店、广州酒家+海底捞+九毛九国际等。
风险提示：疫情影响超出预期风险，景区客流不及预期，酒店入住率不及预期等。