"摘要：整体看，A股在过去29年并未创造价值，所以导致上证股指不佳；局部看，有约5%左右公司创造了巨大价值，但早期要挑选出来并不容易，或现在价格过高。\n本文作者为丁敏，来源于知乎，原文标题《A股vs美股投资价值比较、竞争力分析 丁敏2018.8.3》\n\nA股真的有价值吗？为什么长期不涨？为什么9成股民亏钱，极少听说股民炒股发大财？\n\n为什么美股长期上涨，巴菲特推荐购买标准普尔被动指数基金？\n\n答案在这里。笔者耗费大量精力，从WIND+Bloomberg导出两国股市，从1987~2018的30年，所有股票数据，用常识，对全样本分析。\n\nBloomberg客服表示，只有千分之几的客户，曾要求导出过这么多数据。为什么笔者从来没见过券商做过这种分析，公布过这种数据？\n\n恐怕不在于难度，而在于公布了，就等于打脸，给我国证券投资行业拆台。\n\nA股是否有价值？(重要统计数据）\n笔者认为：\n\n第一、整体看，A股在过去29年并未创造价值，所以导致上证股指不佳；\n\n第二、局部看，有约5%左右公司创造了巨大价值，但早期要挑选出来并不容易，或现在价格过高。\n\n逻辑如下：\n\n笔者导出所有3,631只股票(含98只已退市股票)，在过去29年的总收入+净利+三项现金流。\n\n整体净利率为8.6%，但剔除金融(银行+保险+券商)企业后，净利率仅为5.2%。再考虑普遍的财务作假或粉饰，实际需打8折，保守计算4.2%。 \n\n同理，ROE为10.8%，剔除金融后为8.3%，打折后为6.6%。\n\n然后，看现金流。剔除金融后，实体企业的经营流入22.3万亿现金，但投资支出为-25.5万亿。中间差额为-3.2亿，表示花钱比赚多。最后，筹措流入8.7万亿，表示融资远超过回馈给股民的钱。\n\n正常结构的现金流结构应为：经营为正，投资为负，且经营流入远大于投资支出。所以，企业才能有现金盈余，并通过分红的方式，最终以筹措现金流出的方式，返还给股民。筹措为正，说明在向股民+银行融钱，筹措为负，说明在分红或归还贷款。\n\n简单说，A股企业赚的少+ 花的多 + 并且一直在吸血。是一个融资市。\n\n而调整后的净利率4.2%和ROE 8.3%，都远低于30年平均通胀10.3%。再加上实际现金流质量差，所以综合这些因素，导致A股相比美国等市场，长期涨幅靠后，熊多牛少。"