位于成都市。国资委控股。主营业务为磷化工业务。公司主要产品为工业级磷酸一铵、肥料级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙、肥料级磷酸氢钙、高浓度复合肥、中低溶度复合肥。公司是饲料级磷酸氢钙、磷酸二氢钙和磷酸一二钙现行国家标准的起草单位之一，是国内该产品最大的生产企业。公司是国内工业磷酸一铵规模最大的生产企业。其中肥料系列产品（主要是肥料级磷酸一铵）占营收50%，毛利率只有8%（下滑严重，22年16%，21年20%），占利润33%，工业级磷酸一铵占营收23%，毛利率19%（同比也是大幅下滑），占利润34%。前5客户占营收约10%，前5供应商占成本约13%，客户和供应商都比较分散。
看图形和估值：18年10月从49元开始缓慢攀升，到21年9月涨到了370元，3年涨了7倍多，大牛股，然后回调到22年4月的166元，回撤了约55%，随后在22年6月又快速攀升到337，来了一个翻倍，然后就一路下跌到今年2月初的91元，回撤了70%，下跌得很柔顺，不过在今年5月又反弹到166元，现在单边下跌至132元。估值132亿，PB=1.46，PE=36，感觉不高不低。
看业绩：17、18年只有7、8亿的营收，19年涨到19亿，20年52亿，21年66亿，22年100亿，增长非常迅猛，不过23年下滑23%，到77亿。扣非来看17/18/19年都是亏损，19年负五千多万，20年3亿，21年6亿，22年10亿，23年下滑60%，只有4亿。股价和业绩走势基本一致，18-21年都在涨、21年、22年均有高点，22年6月开始一路下跌。2023 年业绩承压，主要系产品价格下滑，叠加磷矿石等原料高位运行等因素所致。月度来看，23年一季度开始营收同比一路下跌，24年Q1同比又跌了16%。扣非从22年4季度开始一路下滑，24年Q1同比又跌了39%。毛利率好的年份有20%左右，23年只有13%。净利率原来基本在10%以上，23年只有5%。ROE从原来的17/18%下滑到只有4%。下跌得很惨，而且感觉公司还没爬起来。三费来看，整体不大，对公司业绩影响较小，不过23年财务费用比22年大幅增加，主要是利息费用增长，管理费用同比减少了1亿，猜测公司业绩不好只能节衣缩食，也有股权激励费用大幅减少的因素。
看资产负债表：货币资金接近39亿，应收账款只有2.3亿，相对77亿的营收非常小，应付有24亿，说明产业链地位高，可以大量占据上游货款。存货11亿，也不算大。长期股权投资18亿，就是投在了重庆钢铁集团矿业有限公司。其他非流动金融资产还有13亿，公司持有HiveBoxHoldingsLimited 5.77%份额的B-3类普通股股权。固定资产43亿，在建公司9亿，有大量产能在建，主要是锂电新能源材料（3.8亿）。无形资产12亿，其中采矿权8亿，非专利技术1亿。商誉12亿，收购龙蟒大地农业有限公司产生。短期借款11亿，一年内到期的非流动负债7.6亿，长期借款26亿，有息负债接近44亿，资产负债率达到47%，资金密集性企业，长短期借款与22年比都大幅增加。净资产90亿。资产负债表整体看比较复杂，有很多股权投资，商誉也比较大，公司借款也比较多，资金压力大，但公司商务模式还可以，在产业链中地位较高，应付和存货都很小，能占据上游资金，而且有大量产能在建。
看变化：一、产能：2024 年公司营收目标为 82.52 亿元，计划生产 210 万吨磷矿（同比增加 20万吨），并预计年底德阿 4 万吨磷酸铁锂装置、10 万吨磷酸铁装置、50 万吨硫酸装置，攀枝花 5 万吨磷酸铁装置及 30 万吨硫酸装置基本建设完成，磷酸铁锂在建产能 6 万吨/a，磷酸铁在建产能 15 万吨/a。公司为四川发展在矿业化工领域唯一的产业及资本运作平台，有望获 取更多资源配套。待旗下天瑞矿业、白竹磷矿达产，绵竹板棚子磷矿复产达产后磷矿产能将提升至 410 万吨/年。二、行业：公司涉足伴生氟资源的开发，并依托参股公司，在川内探索“硫-磷 -钛-铁-锂-钙”多资源绿色循环经济产业布局。2023 年 10 月 19 日，公司公告全资子公司德阳川发龙蟒设立全资子公司绵竹川发龙蟒新材料有限公司，由其作为实施主体投资建设年产 10万吨磷酸铁锂及配套生产装置。三、产品价格：随着一季度肥料企业开始补库和磷酸盐出口配额宣布，磷酸一铵价格有所回升。根据百川盈孚统计，2024年 3 月 55%粉状磷酸一铵平均价格 3046.57 元/吨，环比上涨 1.11%。
总结：公司是国有化工周期企业，磷化工龙头企业，23年以前业绩高速发展，但23年遇到产品价格下降和原材料价格提升，业绩大幅下滑，毛利率、净利率、ROE均大幅下滑，目前复苏迹象也不明显。公司基本面有好有坏，好的是行业地位高，应收和存货小，能占据上游资金，商务模式好，坏的是资产负债表复杂，有很多股权投资，商誉也大，有潜在风险。简单这块，个人觉得还是偏复杂。变化来看，在建产能比较大，也在切入新的热门行业，产品价格似乎也有回升，但按公司预期今年也回不到原来辉煌的时候，能带来多少市场预期不好说。底部来看，公司刚经历一波大的下跌，比较柔顺，现在感觉底部还不实，加上业绩还在下滑，感觉还有下降空间。总体来说，公司列为三类跟踪，主要就看产品价格、季度业绩和图形走势，还是偏复杂，散户不好弄懂，最好能再往下走一截，把安全边际走出来，目前安全边际感觉不足，可上可下。