上半年收入113.09亿元，同比增长12.79%。恒瑞算是交出一份“踏实”的业绩答卷，但股东们，不满意。
5年内增长新低，这确是事实。但疫情对各行各业的影响，心知肚明。上半年业绩双位数亏损的排成长队，耐克、海底捞、格力…也都是各行各业的龙头。我国GDP二季度增速3.2%，已然令所有人为之振奋，同样受疫情冲击医院科室关闭的影响，恒瑞的双位数，不容易。
龙头老大估值太高。一直以来，质疑声不绝于耳。但不得不承认的是，恒瑞在质疑声中从1千亿，走向2千亿，再到今天的5千亿，每一个千亿门槛的跨越越来越快；回看当初70块太高，也只是今日股价的近2/3。
长线持有恒瑞的逻辑，我觉有二，贡献当下现金流的上市产品、未来能走多远的管线布局。产品是第一竞争力。上市产品中，卡瑞利珠是目前适应症最多的PD-1，包括肝癌这种我国特色的大癌种。去年恒瑞没赶上医保，可以参考信达的信迪利进入医保后今年2季度5亿的市场潜力；还有吡咯替尼、白蛋白紫杉醇、瑞马唑仑、19K一批明星药。
想象空间还在于，研发投入的增比：比去年同期增长 25%。想要财报数据亮眼，从减少支出入手也是一条路径，比如减少研发投入。但在这个当口，恒瑞反而在逆行，其研发占到收入的16%，已能比肩跨国药企研发投入比的中位数，想起去年孙飘扬公开场合说的：要砍掉大批仿制药项目搞创新，这就是带头大哥的眼界和魄力。今年恒瑞取得的创新药生产批件和临床批件，有迹可循。这些都组合成了恒瑞的长线价值。