海外头寸我们最近关注比较多，主要还是集中在美日越三个上，由于AI浪潮实在是太热了，经常有人来跟我们聊纳斯达克的观点和想法。这几天有一篇关于美股的研报特别火，读下来内容还是挺好的，把要点摘出来跟大伙儿说说。
过去这一年美股确实上涨了很多，标普500也是创出新高的走势。如果单纯从估值层面上看确实是有一定抬升的，但当下位置相对过去30年，也就是中等偏高的水平，是有点贵，但也没有极端泡沫。
带动指数新高的是市场对盈利预期的上调，去年美股的业绩状态还比较一般，但对于今年的业绩增长，特别是下半年，市场预期能够起来不少。从最近科技大厂的报表上大家都有感受了，去年Q4的业绩已经不断超市场预期，今年在AI的带动下可能会更强。
说到AI大家最关注的还是英伟达，有不少人在思考英伟达会不会是互联网泡沫的思科，当时也是热火朝天的，但泡沫破灭的时候也没躲过去。
我个人感觉是对算力的需求还有很大的空间，现在Scaling Laws的推动下，大模型的能力是靠扩大参数实现的，扩大参数又需要更多的算力支持，这是个非线性增长的状态。
训练大模型会带动训练需求的提升，训练成了以后又会拉动推理需求的上行。现在AI还处于快速提升需求的阶段，出现大幅度的需求预期调低，得看见Scaling Laws的天花板才行了，暂时确实还看不到呢。不过英伟达也不会一直持续同比200%的营收增长，有回落也正常。
而对于美日越的投资头寸，今天有一个很重要的消息，我们搬砖小组B计划上线了，今天第一天开始发车！
搬砖小组b计划是全qdii敞口的基金组合。主要是现在越来越多小伙伴在这两年的这个环境里面，意识到了鸡蛋不要放在一个篮子里的重要性。
最简单的道理往往就会以最痛彻心扉的领悟出现。。。所以b计划也应允而生了。
包括其实之前也提过的，新成立的qdii基金居然上来就限制1000块以上大额投资，额度是相对吃紧的，因为最新的qdii额度是去年7月审批后的，现在买的都是存量，至于后续什么时候有新的，咱们就不妄加揣测了，或许场内交易频频出现的高溢价就算是一种暗戳戳的较量了。
总的来说搬砖小组B计划就是希望利用全球化的视角为大家提供一个跨区域、跨资产类别的投资组合，对冲单一市场的风险暴露，防守为主，不求爆赚。
再说下目前的配置。首当其中还是纳斯达克的头寸，本质上也是想实实在在参与到这轮ai浪潮中去，当然也有小伙伴觉得当前纳指不低了，指数点位看着比2020YQ前高了不少，但是当前pe是低于2020年不少的。尽管如此组合同时也发了黄金。黄金跟实际利率相关，买黄金就是买防守，买纳指的同时买黄金，也就是在对这个组合加保险做防守了。
再一个就是非常重要的中日越大循环里的日本和越南。日本其实23年5月就在社群聊了。最早关注日本是为了理解巴菲特老爷子的单子，后来去日本调研，答案慢慢浮现出来。其实就是日本新的大周期开始了，可能会重新站上世界历史舞台的中央。这块我们都聊过很多了不再展开。配置比例上，本来日本作为发达国家，我们原本也是准备按照30%去配置，不过因为近期日本涨得比较多，第一次开枪先低配20%。后续若有回调再加仓。关于越南的看法在之前的文章说的很多了（相关链接在文末）。
在控制回撤方面，除了分散不同国别贝塔以外，应该考虑用债券来打底。但是鉴于目前美债方向比较模糊，不是一个好的上车点位，因此考虑用医药板块来作为防御仓位。汇添富全球医疗混合主要投资于全球成熟或者垄断药企，十大重仓股有默沙东，礼来，诺和诺德等知名药企。通常被视为防御性行业，需求相对稳定，能够在经济波动中提供一定的保护。同时，医疗行业的创新也能带来带来长期增长的机会。
最后还是想感叹下，qdii这个工具是真心不错，让我们有机会坐上时光机，去参与越南的爆发、日本的复苏；同时也能让我们享受全球ai浪潮、创新药浪潮。所以就且行且珍惜吧。
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1、市场今天杀伤力有点大了，指数全都是中阴线，个股层面4700家下跌，跌幅超过9%的有135家，又开始有点跌麻了的感觉。
流动性层面，全市场成交额8900亿，流动性中枢进一步下行。每次流动性中枢下行就是比较难的时候，这回也不例外了。不过已经连续缩量了好几天，如果后续出现单日放量可能是短期止跌的信号。
板块上，今天跌幅最大的还是AI，无论是硬件还是软件都向下大跳水了。春节后这一轮行情演绎得非常充分，情绪退潮后就到业绩验证期，4月财报季炒题材是比较难的，还是得注意一下。
每次市场下跌就会去红利方向防守，今天红利资产表现也还可以，有宏观大逻辑的资产很适合作为压舱石来配置的。最近年报披露的股利支付率值得重视，如果有明显提升，对于资金的吸引力会更大一些。
除了红利以外，各行业的龙头是从基本面角度上看有支撑的，以前大伙儿喜欢看茅指数，最近出的中证A50里面也有不少好公司。跌了3年估值真不贵，又有比较稳定的经营状态，值得关注起来。
短期看市场依然在退潮期，交易难度大了多看少动是简单有效的选择。小级别上看跌速有点快了，明天或许会有暴跌次日的交易机会，但左侧交易难度偏大。配置角度继续蹲红利资产，大逻辑还没有啥变化的。
2、昨天招行披露了年报，今天就开了业绩说明会。我们比较关心的是股利支付率的变化，正好这一点管理层说到了，“分红派息率既然提高了就没打算再(降)下来。”35%的派息让招行已经有5.5%的股息率，相比很多资产这是非常优秀的状态了。银行ETF天弘（515290）的贝塔值得持续跟，这是红利资产很重要的一个方向。
3、机构预估：部署Sora需要72万片英伟达加速卡，价值216亿美元。这个算法是否靠谱我还没去考证，但可以说明能够替代人类工作的应用确实需要超大规模的算力来支持。
4、中国中免公告，2023年净利润67.13亿元，同比增长33.46%，拟向全体股东每10股派发现金红利16.5元。利润状态一般这个大家都有预期了，恢复到正常是需要时间的。大家关注的点也还是在派息率上，直接调到了50%，股息率也达到了2%，也算是响应号召了。
素材来源：官方媒体/网络新闻
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