地产债展期：产业链供应商怎么办

#小组财务观察#   美东时间昨晚9点开完电话会（即北京时间上午10点），传闻针对“20恒大04”债券利息兑付的事情有了结果，债权人同意延期到2022年9月23日完成支付，皮带哥估计能松口气。

民营地产公司“雷声阵阵”，连“好学生”融创都爆出要展期了，被业内小伙伴戏称为“恒二”。地产产业链非常长，相关联的行业和公司非常多，因此地产公司如果出现资金危机甚至选择对债权人躺平，那就意味着它对供应商早就不在乎了。。之前2月爆出新闻说南通六建被下游房企（包括恒大）拖到资金链断裂申请破产，就可见一斑。那么A股里有谁是恒大的供应商呢？小组今天就带着大家从公开披露信息中来盘点盘点。

由于21年年报数据尚未完全披露，为了尽可能地找出与恒大相关的风险主体，小组分别针对21半年报、21年三季度报告和21年报数据（如已披露），做了关键词筛选。

首先，先说三季报的统计结果。小组根据“恒大”、“应收”这样的关键词，先筛选出与恒大有往来的公司，再结合公司的三季度报告，对披露了恒大应收项目的公司做汇总，并根据各家公司对恒大应收的敞口做降序排列，选取了前7家公司。

通过下表可以看到，金螳螂和$浙江建投(SZ002761)$   对恒大的应收款项超过了40亿元，且金螳螂全部都是商业承兑汇票（当然，票据是房地产行业常用的工具）。至于浙江建投，则是这段时间市场的著名妖股之一，不过对于这种基本面稀烂的高风险公司，非战斗人员还是速速退散吧

上面是我们单纯的从体量绝对值大小来感知风险。除了绝对体量外，我们还要关注相对数量。那么我们进一步计算了在各家公司应收敞口中，应收恒大的占比，并选出了占比在50%以上的几家公司。

首先是$文科园林(SZ002775)$   ——在上述几家公司中，它的敞口金额虽然不是最大的，但在21年三季度，文科园林应收恒大的应收票据和应收账款，已经占到其全部账面应收的91%，几乎是其10年利润之和，甚至与其21年前三季度的收入体量相当了。

也就是说，如果恒大对其全部违约，文科园林差不多10年白干~而违约，也可以从其财报和业绩预告的披露中找到一些进展：从21年半年报到21年三季报，有4个亿左右的商业承兑汇票转为了应收账款，截止到21年底，文科园林持有的恒大逾期票据已达7.04亿元，并且公司也披露说，公司管理层在对恒大应收款项做可回收性分析之后，认为减值迹象明显，公司已经对恒大的应收项目做了计提减值准备。

其次是商业承兑汇票占其整个应收票据比重达到86%的金螳螂，根据截止到目前公司所披露的数据，小组还没有看到它计提减值的信息，但金螳螂是采用了资产抵偿的方式来降低风险，但即使是这样，截止到3季度末，公司也还是有40多亿的商业承兑汇票，如此看来，公司的应收回收还是有压力的。

广田集团前一段时间发了公告，将自己对恒大的商业承兑汇票的债权转移给了广田控股，用以抵偿公司向广田控股借款的本金及利息；世联行三季报的时候还在与恒大积极沟通，寻找解决方案。

但是除了上述的几家公司之外，小组发现，在三季报披露的时候，$全筑股份(SH603030)$   和瑞和股份并没有直接说出自己对恒大的敞口还有多大，于是小组就往前追溯到了21年半年报的数据，根据21半年报披露的数据，全筑股份和瑞和股份对恒大的敞口占比分别为51.73%和91%，数值也是挺大了。这两家公司在三季报里虽然没有明确地披露出公司目前对恒大还有多少应收款项，但是都说明了对恒大的票据存在逾期情况，并且，两家公司也都针对恒大应收计提了减值损失。

而还有一些与恒大有业务往来的公司，已经发布了自己的业绩预亏货风险提示性公告。在这些公告里，公司开门见山，直接披露了21年末对恒大的应收余额，比如江山欧派、亚士创能、嘉寓股份、我乐家居和顶固集创。21年底，江山欧派对恒大的应收敞口余额为7.14亿元，计提了信用减值损失；亚士创能21年末，对恒大的敞口剩余6.3亿元，其中计提减值损失5亿元；嘉寓股份公司涉及的恒大商业承兑汇票敞口金额为 131,594 万元，应收账款、合同资产及存货等约 57,440 万元；我乐家居对恒大应收敞口4亿元；而顶固集创21年底对恒大的应收为2.07亿元。

其中大部分为商业承兑汇票，由于上述几家公司的年报数据还未披露，所以我们无法计算它的占比情况，但是江山欧派、亚士创能、嘉寓股份和我乐家居也都计提了减值损失。与其他几家公司不同的是，顶固集创虽然也说会针对应收款做坏账计提，但是也仍与恒大及其成员企业保持着业务往来。

所以，不管是上述在用资产抵债的公司，还是针对恒大应收计提减值的公司，都有在很努力地做做一些补救了，但是也不可否认的是，恒大给它们带来的压力也很大，谁不能扛过去，也还都是不可知。