从A股、港股的保险标的股来看，最先披露营运利润的是在港上市的友邦保险。这个指标不仅是友邦保险作为确定分红水平的基数，还是投资者用来评估友邦保险价值的一个重要方法。紧随其后的是中国平安，在2017年年报中首次披露营运利润；接着$中国太保(SH601601)$ 在2019半年报中首次披露了这一数据。营运利润这一新指标出炉的背后，主要源于新国际会计准则IFRS9的实施，业内人士认为新会计准则下，净利润容易受投资收益等因素所影响而出现较大波动，而营运利润能更客观地反映保险公司当期业务的表现及趋势。可预见的是，随着国内保险公司陆续开始采用IFRS9编制报表，“不看重短期净利润、更看重稳定的营运利润”将成为衡量保险股价值的重要标尺。


理解营运利润最简单的办法，可以想象一家普通做鞋企业，它的主业是卖鞋的，那么它的效益就是通过卖鞋实现的，可它卖鞋赚了很多钱以至于无法继续在主业上扩大再生产，所以就把闲钱用于买股票去了。那么营运利润可看作是这家鞋企卖鞋主业产生的利润，买股票实现的利润属于主业之外的意外之财，在评价这家鞋企的经营能力时得把买股票的收益剔除，才能真实反映其主业质量。

我们再以保险公司的车险案例说明，假如一车主在一家保险公司花5000元买了一款车险，保一年，那么一年后车主无理赔的情况下，这5000元属于保险公司的车险主业收益，但保险公司在承保期间，拿着这摆在账上5000元投资一产品赚了100倍，这个收益就要剔除。

至于心虚的剔除项目——“管理层认为不属于日常营运收支而剔除的一次性重大项目及其他”，这句话的重点词汇是“一次性”和“重大”，这两个词就卡住了管理层不能肆意妄为，不可能把日常非重大累计调整，也不可能把非一次性重大年年调整。

$中国人保(SH601319)$ $中国人寿(SH601628)$