随着2023年的结束，基金行业也基本都“交卷”了。
据媒体统计数据显示，在可统计2023年业绩的6014只权益类基金中，收益率平均值只有-10.06%；其中，有5086只权益类基金录得负收益，占比高达84.57%。
行情不好，基金亏钱其实在所难免。但部分明星基金经理的表现着实差强人意。
以景顺长城旗下的“头牌”基金经理——刘彦春为例。根据天天基金网数据显示，刘彦春旗下的6只基金（不区分A类/C类），近一年来收益全部告负，其中亏损最高的景顺长城绩优成长混合C，近一年收益率为-32.96%，在同类基金中排名接近垫底了。
作为基金市场的几大“顶流”之一，刘彦春曾是2017年的混合型基金收益冠军，在2021年之前取得过不少亮眼的成绩。然而在2021年之后，刘彦春的成绩便一落千丈，旗下基金近一年更是全部告负。为何曾经的收益冠军，如今却“市场垫底”？2024年刘彦春又能否“强势反弹”？
昔日冠军“垫底”
刘彦春的爆火，或许要从2015年跳槽景顺长城开始说起。
对于刘彦春，市场普遍的评价是大器晚成——这位本科清华、硕士北大的70后，早在2006年就加入了博时基金，并在2008年担任基金经理。然而在博时基金的9年里刘彦春却一直寂寂无闻，一直到跳槽景顺长城才有了变化。
2015年1月，刘彦春正式加入景顺长城基金，并个月后接手景顺长城新兴成长混合，而这只基金也是刘彦春的成名作。
根据天天基金网数据显示，景顺长城新兴成长混合成立于2006年6月28日，在刘彦春接手前换过3任基金经理，但收益都不太理想——在刘彦春接手时，该基金的单位净值才刚刚回到1元附近，成立8年多时间都在原地踏步。
然而，在刘彦春接手后，景顺长城新兴成长混合开始“脱胎换骨”——几个月的时间，景顺长城新兴成长混合的净值就冲到了1.327，涨幅超过了30%。虽然在“股灾”的影响下净值又再次回落，但此后就开始走出“慢牛”走势。
2017年，景顺长城新兴成长混合以56.28%的年度收益，拿到了混合型基金的收益冠军；2018—2021年，景顺长城新兴成长混合在白马股行情中迎来爆发，净值从1.1附近上涨到最高的3.354，短短3年时间净值翻了3倍。
伴随着景顺长城新兴成长混合净值的走高，刘彦春的管理规模也不断膨胀。仅以景顺长城新兴成长混合为例，在刘彦春刚接手时份额仅20亿份，但到2021年三季度末，该基金的期末总份额已经来到了190亿份，翻了近乎10倍。
然而，刘彦春的辉煌“定格”在了2021年。伴随着白马股“抱团行情”的结束，刘彦春旗下的多只基金开始大幅回撤，景顺长城新兴成长混合也没能例外，近三年该基金的收益率为-45.64%，收益已接近腰斩；近两年和近一年的收益率分别为-31.84%和-27.36%，近一年收益在同类3520只基金中排名2669位，已经来到了“垫底”的位置。
而在规模方面，伴随着净值的不断下滑，景顺长城新兴成长混合的规模也在不断缩水。截至2023年9月30日，景顺长城新兴成长混合的规模为313.94亿，和2021年6月30日的582.36亿相比，两年时间基金规模缩小了约270亿。
能否“守正出奇”？
其实，近两年刘彦春之所以会成绩不佳，和操作风格有着很大的关系。
从刘彦春旗下的多只基金来看，低换手、坚定持有价值白马股是刘彦春风格上的两大特征。
还是以景顺长城新兴成长混合为例，该基金的换手率呈现逐年走低的态势，尤其是2022和2023年，景顺长城新兴成长混合在2022年6月30日、2022年12月31日和2023年6月30日的换手率分别为4.78%、6.48%和9.46%，这样的换手率相当于没有操作了，毕竟在2021年12月31日，景顺长城新兴成长混合的换手率还有49.63%。
而从持仓来看，近两年景顺长城新兴成长混合的前十大持仓也几乎没有变化。在2021年一季度，景顺长城新兴成长混合的前五大持仓分别是泸州老窖、中国中免、五粮液、贵州茅台$贵州茅台(SH600519)$ 和迈瑞医疗；到了2023年1季度，景顺长城新兴成长混合的前五大持仓也都同样是这五只个股，除了净值比例、排名有变化之外，其他几乎都没有发生变化。
实际上，刘彦春的策略是价值投资最经典的策略，即“买入—持有”策略，坚定持有他认为最优质公司的股票，放弃对股市牛熊的判断，只赚企业成长的钱。从理论来说，这种策略和投资风格固然没错，但在A股却并不适用——毕竟A股有很强的周期性规律，如果只是长期持有而不进行止盈操作，最终大概率只会原地踏步而已。
此外，虽然刘彦春持有的都是行业龙头，但在估值明显偏高的时候其却并没有进行减持操作。例如景顺长城新兴成长混合中长期持有的中国中免，明明在2017—2021年涨幅超过了20倍、估值已经明显偏高，但刘彦春却并没有减仓，最近两年中国中免股价大幅回调，景顺长城新兴成长混合也是“硬抗”了全部的跌幅。
其实，刘彦春的操作更像是将“命运”交给市场——如果市场风格切换到白马股行情，成绩自然不会差；但如果白马股延续调整，基金自然也就难有起色了。但是，值得思考的是——基民将资金交给基金经理，不正是想要借助基金经理的实力去获得更高的收益吗？如果还是“看天吃饭”、买入后持有不动，那基民又为何不自己操作呢？
从目前来看，越来越多的基民开始不认可刘彦春的这种操作。从管理规模来看，截至去年三季度刘彦春的基金资产总规模为596亿，和最高峰相比接近腰斩。很显然，虽然刘彦春相信坚守白马可以“守正出奇”，但基民已经没有耐心了。