一、自愿退市纯B股重新上市
深交所总经理宋丽萍于2012年8月9日发文“自愿退市纯B股重新上市将给予政策安排”，她指出，这次退市制度改革，参照海外经验，引入市场化退市指标，股价持续跌破面值的应当退市。B股公司与A股公司一直执行相同的退市条件。但是，B股市场长期不活跃，纯B股公司又缺乏融资功能，股价比较低迷有客观原因。近期有纯B股公司触发了市场化退市指标，引起了市场的广泛关注。为此，深交所8月3日就近期实施退市新制度有关问题答记者问，对纯B股公司因股价持续跌破面值退市的，会充分考虑历史因素并尊重公司的意愿，安排其重新上市。
宋丽萍指出，上述报道近期引起了市场各方的热议，不少公司和市场人士呼吁，自愿退市的纯B股公司，重新上市应上A股。需要指出的是，B股市场是在特定历史条件下形成的，我们将本着实事求是的态度，充分吸收市场各方建议，对自愿退市的纯B股公司重新上市给予适当的政策安排，为纯B股退市公司的持续发展提供资本市场支持服务。
2015年深圳证券交易所发布“退市公司重新上市实施办法 （2015 年修订）”
实施办法规定的重新上市三个主要条件是：
公司最近三个会计年度经审计的净利润均为正值且累计超 过人民币三千万元；
公司最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计 超过人民币五千万元；或者公司最近三个会计年度营业收入累计超过人民币三亿元；
公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为正值；
主动退市的公司，可以在其股票终止上市后随时提出重新上市申请； 在申请文件方面，公司认为相关申请文件不适用的，可以向上交所申请免于提供； 在审核程序方面，交易所作出是否同意公司重新上市决定的时间减半，由常规的六十个交易日缩短为三十个交易日；
如此的优惠条件之下，纯b股主动退市重新上市应该不成问题了，低迷的客观原因就要消除了，死水一潭的B股市场很快就要活跃了......且慢，雁过拔毛，权力寻租，主动退市重新上市还涉及到方方面面不同的利益，宋丽萍关于“公司退市后经过自身努力或重组，如符合条件可以重新上市回到交易所进行交易，不需要经过证监会核准，真正实现退市的市场化、正常化、常态化。”的讲话部分内容实际上被否定。
本文单讲方方面面不同的利益中的一种---控股大股东吸收合并纯b股上市公司并在A股上市。 浙能吸收东电B股在上交所A股上市； 新城控股吸收新城B股在上交所A股上市； 杭汽轮B的大致方案是集团公司混改+吸收合并杭汽轮B在深交所A股上市； 混改的最大亮点是员工〔高管、骨干〕持股，国资以不低于毎股净值的价格把部分国有股转让给员工〔高管、骨干〕及民间资本，中小股东与员工〔高管、骨干〕及民间资本利益不同，中小股东希望公司近期业绩好、股价高，国有股受让方希望受让的价格低、当期利润推迟至未来，短期看双方利益背道而驰，长期看大小股东利益一致，骨干持股后对公司的发展利大于弊。
二、国际、国内常见的利润操纵手法 国际、国内常见的利润操纵手法主要有增加当期利润、增加未来利润和掩饰真正利润三类，这里讲的是增加未来利润。
三、杭汽轮B重要会计政策和会计估计变更
杭汽轮B:关于公司会计估计变更的公告（见网址）
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公告称“本次会计估计变更不会对公司2015年度经营成果产生重大影响，”
根据公司2015年年度报告，本次会计估计变更减少利润4534.2941万元，867万所得税进入递延所得税项目，该项变更实际减少年度利润4534.2941万元。 当然，这次公司会计政策和会计估计变更是经董事会审议通过的，表面上是合法的。
四、杭汽轮B2014年、2015年和2016年研发费费用化 研发费用费用化或资本化对利润的影响
研发费用资本化就是将研究开发费用计入资产负债表，属于投资活动现金流出。 而开发支出完全费用化的时候，相应的现金流出在经营性现金流确认。
“研发费是资本化还是费用化，其实本质的区别就在于前者是算入资产负债表中，逐渐来摊销费用，而后者则是算入利润表中，直接体现在当季利润中。所以通过费用化的处理方式，确实可以减少当季（年）的净利润，甚至形成亏损。
一般企业都会选择在行业景气度较高的时候用费用化来处理，而在景气度较低的时候用资本化来处理。
杭汽轮B则相反，选择在行业景气度高的时候采用正常的资本化比例，而在景气度极低的时候采用100%费用化，其目的明显是以打擦边球的方式做低净值，以降低混改购股成本。
上图可以看到，2015年全国平均研发费支出2.07%，杭汽轮B2012年、2013年、2014年、2015年研发费支出分别占营业收入2.41%、4.50%、4.85%、6.89%，其中费用化分别占营业收入0.98%、1.53%、4.31%、6.89%，按2012年和2013年费用化占营业收入平均1.26%计算，减少当年利润1.4637亿，假如按2010年至2013年费用化占营业收入平均0.90%计算，则减少当年利润1.556亿。 以下资料取自于当年年报中的董事会报告和附注中的管理费用，管理费用中的研发费是费用化研发费，请各位核对。
五、2015年杭汽轮b经营情况
1.净利润 -16280.93（万元） 其中会计估计变更损失当期利润4534.2941万元，研发费100%费用化损失当期利润1.4637亿，两者相加损失当期利润19171.29（万元），2015年应该还有2890万净利润； 2.营业总收入260007.22（万元）；
3.每股经营现金流量0.4717（元）、每股折旧0.1048 （元），杭汽轮b的每股正常净利润（受其他因素影响短期会有偏离）应该在0.36-0.37元左右，考虑到研发支出费用化现金流出在经营性中，虽然不影响最终现金流，但会影响经营性现金流流出，这块每股经营现金流量达0.1941（元），真实的每股经营现金流量是0.6658（元），杭汽轮b的每股正常净利润（受其他因素影响短期会有偏离）应该在0.56元左右。
六、每股经营现金流量
每股经营现金流量与每股净利润，是两种会计记帐原则造成的； 每股经营现金流量是收付实现制，就是收到钱做收入，付钱作支出，这样计算收支净额就是现金净流量；
净利润是权责发生制，就是不管是否实际支出，都作为当期收支，计算得出的就是净利润。
正常情况下，多年平均的经营现金流量减去折旧与净利润趋平。
七、行业对比
选择汽轮机、压缩机、鼓风机、膨涨机等相近的上市公司作为对比对像。
杭汽轮持续亏损，每股经营现金流持续向好，前三季营业收入比去年同期暴增44.76%，在不动用企业外部筹得资金的情况下，凭借经营活动产生的现金流量足以偿还债务 支付股利及对外投资。
陕鼓动力持续赢利，经营活动现金净流量为负数，经营现金流反映公司的经营状况，对公司能否良好运营起到很重要的作用，每股经营现金流是负数对公司是不利的，同时，营业总收入下降。
开山股份产品膨胀机，与陕鼓相似，持续赢利，经营现金流和营业总收入双双下滑。
金灵通产品鼓风机、汽轮机，比陕鼓动力略好一点，持续赢利，经营现金流不理想。
山东章鼓产品鼓风机，与金灵通相似，持续赢利，经营现金流也不理想。
七、股东盼望公司业绩成长的心声
2008年金融危机时听到管理层发出的振奋人心的声音是千方百计抢订单，弯道超车； 2013年听到管理层发出的声音是做好了防寒的棉衣； 2016年在不同场合常听到管理层发出的声音是形势不容乐观； 气可鼓而不可泄，杭汽轮b经营现金流持续增加、营销总额持续增加，经营状况相比同行要好得多，与西门子的第二次合作带来燃气轮机业务的爆发性增长，中国制造2025杭州行动纲要中也指定：“到2020年，以燃气轮机为龙头装备的产业规模达每年百亿元以上”，看清楚了是每年百亿元以上。 相信杭州市政府2016年7月5日发布的中国制造2025杭州行动纲要不是说大话、放空炮、吹大牛、胡说八道，是掷地有声的承诺，是言必信，行必果的宣示，是“踏石留印、抓铁有痕”行动，相信2017年、2018年、2019年、2020年公司销售总额年复合增长率超过30%，达到“中国制造2025杭州行动纲要”制定的要求。
附杭州市人民政府关于印发中国制造2025杭州行动纲要的通知
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