股神认为股票在回报层面其实与债券很像,债券一般被称为定息证券,长远来看,股本回报率也犹如固定,截至1965年的10年财富500公司的股本回报率是11.2%,截至1975年的10年则为11.8%,当中有高达14.1%的1974年、低至9.5%的1958年和1970年,但总体离不开12%上下。
所以,毕菲特将股本回报视之为股本票息(Equity coupon),并指出高通胀潜食投资者回报。因此在通胀肆虐的70年代,股神看淡股市,《财富》的记者问到:那你为何仍持有大量股票?他答曰:「部分原因是习惯,部分原因是持有股票等于拥有企业,而拥有企业总比拥有黄金和农地有趣。」
「再讲,在通胀时代,股票可能已是所有差选择中最好,至少在合适价格买入的话。」1926年至2010年的数据显示,在通胀率超过4.4%的高通胀及恶性通胀环境中,美股的年度回报分别为1.9%和负6.7%,再对比温和通胀时的年回报率高达12.4%,就知通胀猛如虎对股民的影响。