财技高手耀才 示范空手之道

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$耀才证券金融(01428)$在今年1月9日收市时宣布于1月22日召开董事会会议,借以考虑派发特别股息,如获董事会批准,会议后将另行作出载有特别股息详情的公布。翌日耀才开市报1.56元,比去年底收市价1.4元高0.16元,基于年初港股还不太差,很难说这11.4%的升幅是由早获消息的「春江鸭」猎取。

然而,1月9日耀才突然抽高约4.9%,创多月新高,之前股价在低位盘整近半年,虽然当日恒指也升约1.7%,但要完全排除有人先知先觉也不容易。无论如何,年初至1月10日开市的升幅有限,「春江鸭」活动不算严重,那0.16元就当是及时体察耀才价值者的利润。

博中巨额派息获利丰

到1月22日收市,耀才宣布适逢上市踏入十周年,为回馈股东一直支持,董事会一致通过向于2月13日名列股东名册内的股东派发一次性特别股息,每股0.8元,翌日耀才开市报2.1元。换言之,由1月10日开市入场博大手派息者,成功获得0.54元的利润,回报近35%。

该股周五收报1.09元,这是除净后的价格,相等于除净前的1.89元。亦即是说,由确定知悉耀才大手笔派息后入市,会录得0.21元的亏损,刚好是10%。由上述巨细无遗的长篇大论可见,听消息入市是何其难做。

耀才愿意大手派息,值得嘉许和鼓励,要获取当中的利润却甚为困难,一是要及时察觉公司的价值,但这个「及时」不知从何说起,要在低位盘整近半年时突然醒觉起来,和中六合彩有点异曲同工吧,二是在初步公开消息后,够胆在相对高位入市博消息正式落实,并超出市场预期!

一旦1月22日公布派的特别股息只有0.05元,真的情何以堪,或者大家会说,长期持有便能体现这次大手特别股息的价值,何须「及时」或「够胆」,惟不要忘记,耀才一年前的股价也是在1.9元上下,持有价值股总有「重光」的一天说来就容易。

提升回报率刺激估值

不过,以价值论价值,耀才这一着确惹人憧憬,除了有幸把上述利润或特别股息袋袋平安的人,公司同是那一间,资产值却减少了约13亿元的特别股息,换言之,以更少的资产获得差不多的利润,估值理论上可提升。

当然,因大派股息的关系,可动用现金少了或债务增加,未来利润多多少少会有影响,在去年下半年低迷期,耀才市值约22亿元,除以去年度约4.4亿元利润,即低潮只有5倍市盈率,假设资产回报率提升令市盈率重上6倍,而盈利跌至3.5亿元,市值也有21亿元。

耀才目前市值18.5亿元,上望21亿元有13.5%的空间,更特别的是,街货只值6亿元上下,而大股东月底将收取近9亿元的特别息,会否私有化属后话,但此「财务部署」的迷人之处是,派走13亿元,市值仍在21亿至22亿元还觉得合理,甚至是保守;毕竟,很难认为6倍市盈率是贵吧。

这算不算是财技秘籍的空手套白狼?

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