几年前，爱美客刚上市那会儿，恰逢赛道股疯狂。
它趁着东风，乘势而起，热得不要不要的。
几百倍的市盈率，还有大V天天推荐，天天吹捧。
腾腾爸本着价值投资者天生的保守和谨慎，对它作了一番泡沫风险性提醒。
结果被骂惨。
几年时间过去了，爱美客股价从当初最高点，几乎腰斩之后再腰斩。
最大跌幅高达73.4%。
当初吹捧它的大V也都三缄其口，好像什么事情没发生一样。
尘埃落定，繁华洗尽。
让我们一起静下心来盘点盘点爱美客的财报吧。
巴菲特说，如果择股只让我看一个数据，那我就选择ROE。
芒格也说，长久看，一只股票的年化投资回报率跟它的ROE持平。
腾腾爸在自己的投资交易体系中，也格外重视ROE这个数据。
所以，爱美客最近5年的ROE数据，就非常值得我们把玩。
（爱美客历年ROE数据）
上市前，爱美客的ROE数据居然可以高达55%以上。
显然，这是一个被极度美化的数据。
但上市几年后，ROE数据反弹并连年维持在20%以上，最近一年约近30%。
这组数据，还是很能说明问题的。
说明了什么问题？
爱美客特别能赚钱。
看过腾腾爸《一本书看透财报》书籍的朋友，应该知道，那些特别能赚钱的企业，大致可以分为三大基本类型：效益型的，效率型的，杠杆型的。
其中效益型的，是腾腾爸最喜欢的类型。
我们检索分析一下爱客属于哪一类型。
（爱美客历年利润率数据）
最近五年，爱美客的毛利率一直维持在90%以上，净利率在绝大多数时间维持在60%以上。
上市之后，资产周转率从来没有超过50%。
也就是说，一年时间内，资产周转次数不超过2次。
而上张图表中，统计数据显示，它的杠杆倍数一直维持在1倍上下。
利润率很高，杠杆倍数和周转率很低。
这就是典型的效益型企业啊。
爱美客历年资本开支很少。
（爱美客历年资本开支数据）
2023年归母净利润18.58亿，但资本开支仅0.86亿。
相当于每支出一元钱资本，可以为公司大小股东们赚到21.60元的净利润。
爱美客历年净收比很高。
（爱美客历年净收比数据）
基本上产生多少利润，就能回收多少现金。
所以公司账上的应收款是很少的。
（爱美客历年应收款项数据）
2023年，爱美客营收28.69亿，但公司的应收款项只有2.06亿。
公司卖出产品100元，收回现金93元。
只有７元以赊销的形式存在。
因此，公司账上的货币资金很多。
（爱美客历年货币资金数据）
货币资金对总资产的占比，长年维持在50%上下。
2023年这个占比数据有所下降，但最新的2024年Ｑ1财报，又回升到了47%上下。
依然很高，不用担心。
赚钱很多，支出很少，所以留存在企业体内的自由现金流就特别地充沛。
（爱美客历年自由现金流数据）
爱美客2023年归母净利润18.58亿，自由现金流18.90亿；20222年，归母净利润12.64亿，自由现金流10.38亿；2021年，归母净利润9.58亿，自由现金流9.20亿。
基本上它赚多少钱，就可以自由支配多少钱。
不像那些重资产行业，赚来的钱大多数又都转换成了机器和厂房。
等企业倒闭了，就只剩下一片废旧的厂房和一堆废旧的机器。
看财报，净资产数据很美，但真想变卖一点出来“改善一下生活”，又发现拿不出多少能拿得出手的东西。
通过上述财务数据分析，我们至少可以得出如下几点结论：
1、企业特别好赚钱；
2、企业赚的都是真钱；
3、企业体内也确实不缺钱。
综合一下，就是这家企业大概率是一家好企业。
它曾经是泡沫股，但它不是概念股、垃圾股。
如果上述结论无误，那么股价和估值跌下来，变得合理甚至低估， 我们就应该抓住机会，大胆买入。
那么问题来了，现在的爱美客，便宜吗？
（爱美客估值及后复权股价走势）
截止昨天（2024年7月22日）收盘，爱美客滚动市盈率估值只有26倍上下了。
爱美客的业绩，最近五年的复合增长率约为72%，最近三年的复合增长率约为62%。
高得让人咋舌。
未来几年，年化增长率降到20%吧，这也是妥妥的一只高成长股啊。
高成长股，给2倍的PEG估值不为过吧？
所以，现价现估值下的爱美客，大概率是便宜的。
但是腾腾爸为什么没有大胆入手呢？
我只稍懂一点财报而已，并不真的懂医美这个行业。
爱美客的护城河在哪里，我搞不清楚。
我查了下爱美客的研发费用率——
（爱美客历年研发费用率数据）
最近几年，比较稳定地维持在8%~9%的水平上。
比销售费用率还稍微地低一点。
我知道，这类企业，牛的全是产品。
而产品全靠研发。
研发跟不上，随时有可能翻车。
这个研发费用率只能算还可以，并不能算特别地高。
既便研发费用率既便还可以，也不能保证研发产品每发必中。
谁也不能保证自己选择的路径，就是最优路径。
科学界，不是最优的路径，就是被淘汰的路径。
所以，像爱美客这样的公司，它的护城河永远不会比茅台酒那样稳定和坚固。
这么高的利润率，如果护城河不坚固，凭什么阻止竞争对手出现？
资本可是逐利的。
因此故，我认为现在的爱美客可买。
但保守见，对它的持仓头寸，最多不要超过总仓位的10%。
换言之，可以买一点玩玩，就当普通投资者的风险投资吧！
投资嘛，宁可错过，不可做错。
为了防止一招输全盘输，组合的纪律，一定得执行好。
对看好又没有把握的标的，仓位完全取决于你的风险承受能力。
腾腾爸的建议就那么多，仅作参考。
最后特别声明，本文仅为腾腾爸财报阅读记录。
公之于众，只为抛砖引玉，为大家做一点启发和参考，不能作为任何人的投资依据。
投资有风险，入市需谨慎。