今年局部疫情对重点行业及相关中小企业影响如何？
部分消费服务和出行行业基本面仍未及疫情前水平，航空机场和旅游及休闲收入为疫情前40%和55%左右，经营现金流走弱，但上市中小市值企业债务和现金流压力或好于实体整体。
消费服务和出行相关行业基本面普遍回落至疫情前水平以下，二季度加速回落。
我们以2019年营收水平为基准，测算各行业相比疫情前修复位置，能源和原材料行业以及制造成长领域修复较好，部分消费品较疫情前实现增长但趋弱；
随着近一年国内疫情再度困扰，直接受损的消费服务和出行相关的消费者服务、商贸零售、传媒（主要是影视院线）和交运（只考虑航空，不考虑物流和港口海运）普遍在2Q21出现修复高点后，2Q22消费者服务及相关子领域、航空机场的收入水平大幅下滑至低于疫情前水平（旅游休闲和航空机场为疫情前55%和40%左右的水平）。
疫情受损板块的基本面表现有所分化。
盈利方面，二季度疫情影响加大导致上述细分领域盈利普遍下滑，其中航空机场亏损幅度加大，休闲及旅游、酒店餐饮连续小幅亏损。
从经营现金流来看，航空机场、旅游及休闲的现金流走弱，并接近2020年的不佳状态，其余行业现金流保持稳定。
从货币资金/带息债务来看，疫情受损行业整体并未明显变差。
对于中小公司而言，我们针对上述行业进一步统计2019年收入规模低于20亿元，旅游及休闲、酒店餐饮行业的中小公司在减税退税的背景下，现金流受疫情影响明显走弱，但货币资金/带息债务仅航空机场相比疫情前有所下降。
综合来看，上市公司层面的中小公司整体债务压力有限，可能略好于实体行业，需关注休闲及旅游、酒店餐饮行业的现金流压力。
图表：疫情受损行业普遍恢复程度不佳，而制造成长行业和能源原材料行业恢复程度较好
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：除了公路铁路以外，疫情受损的细分行业普遍未恢复至疫情前的水平，二季度加速下滑
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：二季度消费服务和出行普遍出现盈利下滑或亏损，航空机场亏损幅度加大
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：航空机场、旅游及休闲的经营现金流回落至较低水平，旅游及休闲和酒店餐饮中小公司经营现金流走弱
资料来源：Wind，中金公司研究部
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