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《投资最困难的事》读者反馈及基金咨询说明

《投资最困难的事》读者反馈及基金咨询说明
承蒙各位读者的支持，新书上市一个月销售还不错，出版社已通知将于近期加印。
近来也陆续收到不少读者的鼓励、反馈意见，为便于汇总读者意见并将发现的错漏及时公之于众，特将本帖置顶，请读者以回复本帖的形式提供反馈意见。谢谢。
目...

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在经济好的时候，有做得好的企业，但也有做得烂的企业，在经济差的时候，业绩差的公司会多些，但也有不少业绩好的公司。投资同样如此，投资业绩欠佳肯定不能归咎于宏观经济/投资环境，需要不断反省和提高自己才对，投资者无法改变市场/环境，而要自己调整和适应。
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2.35%的三年期定期存单、2.5%的20-30年期国债被疯抢。沪深300的股息率3%，不少银行股息率甚至高达5-6%，但股市依然还是低迷不振，因为大家担心“还要再跌”、因此股市“缺资金”。如此极端“资产荒”与“缺资金”并存的现象，过两年来看，可能真是难以置信的。

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硬币的另一面很可能是: 物价高涨，利率高企，股市崩盘，经济衰退。。。。但凡其行政团队还有真正的经济学家，都应该清楚其中利弊。一眼看起来太美的东西，很可能都是想得太美了而已。

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经常看到有些球友短期做T，卖出后股价下跌，因此感觉超爽，“利好兑现是利空”、“不能线性思维”。。。以各种“理论”来证明自己眼光独到、盘感超好。其实这种以短期股价涨跌来“证明”自己决策对错的，我觉得都是瞎扯，因为短期股价涨跌本来就有很大不确定性，受很多因素影响。更重要的是，短期...

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回复@印海心文: 换言之，这就是中国药企的未来之路: 创新和国际化。监管和集采政策好像也是这个导向吧。//@印海心文:回复@汤诗语:日本 创新药指数跑赢医药指数，医药指数又跑赢大盘指数，难道涨错了？
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当年日本是在房地产市场泡沫和股票市场泡沫同时破裂的情况下，出现了“资产负债表衰退”现象，辜先生因此认为只有财政政策才能有效应对。而中国目前的房地产市场调整是在股票市场多年低迷时出现的，因此，在财政政策以外，通过刺激股票市场，通过股票市场的“财富效应”拉动消费，并同时扩大直接融...

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这几天看到好几家公司销售增速一般(甚至微跌)，但净利润增速很“靓丽”的一季报业绩，股价因此应声大涨。其实，没有销售增长支撑的靓丽净利润都很可能是沙滩上的美丽城堡，虚幻而不可持续。尤其是未经审计的季报，更容易被操控。遇到这种情况，最好是冷眼旁观，小心上当为好。
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唉，这个35%和40%是可比的吗？35%是“当年可分配利润”分红比例，40%是“当年利润分配的现金分配形式”占比。老兄还是改一下，不要误导大家了。

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事后看都很清楚，但要是站在2020年初那个时间点来看: 巴菲特2014-19的4-5年几乎没啥收益，回撤还不小。而女股神“爆发力”惊人，女股神基金规模的“爆发”说明: 那时，一万个投资者做选择题，大概一个都不会选择巴菲特? 追涨杀跌背后的“贪婪恐惧”人性使然。长期来看，即便基金投资回报不错(如巴...

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回复@吉豆三峰: 谢谢补充，但在过去十多年QE之如此低利率情况下，国债增长率还达到了8%，是GDP增速的2.5倍以上了。如果高利率维持几年，那他的国债增速真可能就是10%了。所以我觉着稍长来看，美国经济是没可能承受高利率的。//@吉豆三峰:回复@明资道:按照2008年底10.7万亿，2023年底34万亿测算，美...

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回复@白湖水: 对的，应该是新发国债利息部分。换言之，前几年买入低息美债的各国央行又亏大了，变相分担了其成本。但拖得时间越长，会越接近我描述的情形，所以也许只能撑2-3年？(长期来看，目前的高息美债可能是不错的投资?)//@白湖水:回复@明资道:“每年国债利息负担为1.56万亿美元”。

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2023年底美国国债余额34万亿美元，目前10年期美国国债收益率4.6%，这样算下来，每年国债利息负担为1.56万亿美元，2023年美国GDP27.4万亿，增长2.6%约1.9万亿美元。2023年的税收收入4.8万亿，赤字1.7万亿美元。换言之，单是付国债利息和赤字，每年就得增加3.3万亿美元？国债余额就将以每年10%的速度...

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前两天偶然看到一个2012年瑞信组织的年度中国经济论坛的视频:“消费不振”、“出口乏力”、“房地产出现泡沫”、“地方政府债务过高了”是其中的主要关键词。但所有这些关键词，好像都可以一字不变就用于现在中国经济的“宏观经济论坛”? 过两年再来看今年的讨论，说不定还是这些“关键词”?
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纯粹从股价表现来看，因为对行业/个股的“洁癖”、因为对风险更看重、因为不愿多交易等等，价值投资肯定会犯很多错过赚钱好机会的错误，虽然说是“针无两头利”，“错过好过犯错”，但也还是要多反思看能否以后做得更好些。
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如果成功投资只是选对行业，那股票投资不要太简单，如果成功投资只是要选对优秀公司，股票投资也不算太难吧？股票投资不简单，就在于不能把成功投资简单归于一两个因素了。
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清明回老家扫墓，4线小县城。所住的酒店居然用上了服务机器人，客人打电话要东西，服务机器人直接自动送到门口。联想起上周和在西班牙游学的儿子微信视频通话，对方的网络卡得不行，连微信语音通话都断断续续的。对比之下，我们在网络基础设施、互联网的应用上，确实是领先一大步了。
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“基于短期股价/收益率来决策”是大多数股票/基金投资者投资失败的一个重要原因。一般理解，这个“短期”就是持有股票/基金的时间长短，这可能只是硬币的一面，更重要“另一面”的是长期持有中的“短期”股价下跌/净值回撤，例如，持有几年的股票，前期股价(回报率)涨的都不错，如果短期股价下跌20...

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一方面，银行的股价“告诉”我们银行都快要破产了(股价远低于账面净值)，如此银行“危机”，那理应赶紧把存款从银行提取出来啊！但另一方面，即便是存款利率远低于银行的分红收益率，过去一年银行的存款还是大增。如此“精神分裂”的投资现象，不亲身经历都是难以置信的。可见，经济学关于“理性人...

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有些蓝筹公司的年报只谈成绩和“竞争优势”，对行业/公司面临的挑战和风险闭口不谈，这种年报内容就先要“打五折”来看待，尤其是如果财务数据本来泛善可陈，却还是满口莲花的，可以直接PASS了。公司管理层的这种行为往往是公司文化和价值观的直接反映。
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