//@我不喝汽水: 【黄金】
（1）从美国结束金本位至今，黄金基本可以认为分子端增速为0的零息资产，主要受分母端+风险定价（类似美债期限溢价）的推动。
相较于美股来说，差异在分子端，所以黄金往往在分子端经济前景不明朗/悲观时表现优异。
回顾历史，71年至今黄金有三次大幅跑赢美股，分别是：
①1971-81年，美国经历4次衰退+1次滞胀；
②2000-11年，00互联网泡沫、08金融危机、10欧债危机；
③2018-2020.7，18年衰退预期，贸易战，大流行。
除此之外，黄金在其他时段表现一般，尤其是在利率路径稳定的经济上行阶段，因为没有分子端的担忧，价格通常已经在降息前做出了反应，而进入降息周期后，经济的改善往往推动风险定价的下行，导致黄金表现不佳。如95年7月格林斯潘“预防性”降息带领美国经济实质软着陆，同期黄金美股出现分化。
因此，黄金是悲观者的头寸，对于巴菲特这样长期看多美国的投资者来说，黄金不会被考量；
（2）原文后半段30年代美国大萧条和60年代美苏冷战，都是在金本位制下的财政扩张，跟当下不可同日而语。8月初在美国财政部公布了超预期的融资需求后，黄金的抛售反而比美股更剧烈；
（3）个人观点，美元紧缺周期给黄金带来了较高的风险定价（美元替换，去美元化），这部分溢价会在货币政策正常化后走弱。中期角度美国经济前景较好，黄金这类没有分子端的资产略显无聊。
而短期和长期角度，衰退很难预测，作为对冲衰退的工具跟目前5%的2y美债和4.6%的10y美债比，性价比也很低。
（4）以上观点不针对沪金。
$纳斯达克综合指数(.IXIC)$ $黄金ETF(SH518880)$ $黄金ETF-SPDR(GLD)$