周一(11月1 日)又來了兩隻新股開始招股，分別是安能物流(9956)及貝特集團(1491)。
先講講安能物流，招股日期由11月1日至4日，預期11月11日上市，發售8,022萬股，90%配售，10%公開發售，另有15%超額配股權，每股招股價為13.88元至16.88元，集資最多13.54億元，按每手500股，入場費8,525.05元，以上限價計算，市值約196.25億元，以20年經調整純利約6.54億人民幣計算，市盈率約26倍，聯席保薦人為摩根大通、中金。
在網上尋找了一幅關於中國物流行業的分佈圖，十分清晰。簡單來說，運輸行業根據貨物的單票重量一般可細分為三個板塊，即快遞、零擔及整車，而大家十分熟悉的順豐速遞、京東物流，主要是運載重量較輕即少於30kg的貨物，而安能物流主要是運載較重的貨物，重量介乎30kg至500kg。
安能物流運營著中國零擔市場領先的快運網絡，於10年在上海成立，前身為上海安能物流，12年開創了貨運合作商平台模式，可以看看圖中，貨運合作商和代理商在收到貨運訂單後從客戶處取件，其後將收集到貨物，送到安能分撥中心，由安能物流團隊運到目的地的安能分撥中心，再將貨物送到網點後，再由貨運合作商及代理商將貨物送到收件人手上。發展至17年至20年，按年貨運總量計，公司為中國零擔市場最大的快運網絡。
業績方面，18至20年收入分別為53.3億人民幣、53.3億人民幣、70.8億人民幣，21年首四個月收入為28.3億人民幣，過去幾年收入增長不俗，若扣除一次因素，18至20年經調整純利分別為虧損16.1億人民幣、2.09億人民幣、6.54億人民幣，21年首四個月經調整純利為1.83億人民幣，可見公司近年盈利持續改善。
前期投資者方面，公司於14年9月至21年2月曾進行多輪融資，而最近一次在21年2月，當時發售價較中間價折讓約2.7%，可見是次定價有因應股市氣氛欠佳而調低，大部份前期投資者設立六個月禁售期，其中前期投資者包括大鉦資本Centurium、鼎暉投資CDH、CPEChina、新創建、中國平安、凱雷、GBA Fund、高盛、伊利等。
基石方面，只引入1名基石投資者，Harvest嘉實國際資產管理認購1,250萬美元(約9,723萬港元)，按中間價計算，約佔發售股份7.88%，設6個月禁售期，取貨比例十分低。
整體來看，公司定價相對克制，最近一次在21年2月融資，當時發售價較中間價折讓約2.7%，從網上找到了一張比較多間物流公司估值，安能物流定價貼近同業。不過定價克制並不代表上市初期會升，是次基石僅取貨7%，令人失望，加上安能物流身處物流行業目前不是市場熱點，多間物流公司股價近期表現一般，綜合所有因素，值博率欠奉。而今次安能物流上市，可以將公司放落物流股名單中，日後若市場炒作物流股，就有多一隻股份可以選擇。
另一隻是貝特集團(1491)，主要從事設計、開發、製造及銷售各類常用家居必需品，如洗衣用品、家居清潔用具、廚房用具等，招股日期由11月1日至5日，預期11月12日上市，發售1.25億股，90%配售，10%公開發售，另有15%超額配股權，每股招股價為1元至1.2元，集資最多1.5億元，按每手2,000股，入場費2,424.18元，以上限價1.2元計算，市值約6億元，以20年經調整純利約5,393萬人民幣計算，市盈率約9.7倍，獨家保薦人為智富。
以招股價上限計算，貝特集團上市市值只是6億元，會將公司定義為一隻莊家股，業務已經不太重要，升跌則大機會取決於背後莊家操作，一般而言，都不太建議投資者參與小型莊家股，往往都是輸多贏少。
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