入市已有15年有余，前8年多为追逐热点，乱买一通，结果自然是交了不少学费。随后的4年，潜心研究技术分析，发现钱倒是不亏了，但收益甚微，最严重的是每天被K线和图形折磨的快要崩溃，永远跟着市场跑，却永远跑在市场的后面。最近的3年，也是无意间读到了老唐的《价值投资实战手册》，才慢慢转入到价值投资体系中来。我觉得现在的我，心态很好，面对市场先生的报价，完全也可以做到笑看云卷云舒。
近期，《价值投资实战手册第二辑》发布，自然是第一时间买入品读，感觉就像老唐自己所言丝滑般的柔顺那样，一口气从头读到尾。全书基本都是以大白话的形式呈现，没有晦涩深奥的地方，但却处处透露着价值投资的要义，体现在巴芒的思想，给我印象最深的就是老唐的估值法。
老唐的估值法可以概括为三点：1.符合利润为真、利润可持续、维持当前盈利能力不需要大量资本投入的企业，三年后合理估值=第三年预计自由现金流×（1÷无风险收益率），高杠杆企业打七折；2.三年后合理估值的50%为目前的理想买点，三年后合理估值×150%或者当年50倍动态市盈率，二者中较低值为一年内卖点；3.买点买入，卖点卖出，中间呆坐不动。
对企业的选择，是必须要有自己标准的，老唐的标准就是利润为真、利润可持续、维持当前盈利能力不需要大量资本投入，这也是巴菲特和芒格他们的选股逻辑。当然，不是说在这三条标准之外的企业就没有好企业，只是跳出了这三条标准，可能面临的风险和不确定性会大些，失败的概率也会更大。我们如果做生意，是非常希望这份生意每年能给我们带来一笔可观的收入，投资的企业也是如此，每年挣来的钱是欠账，或者不得不把挣来的钱再次投入到生意中，甚至还要追加投资，那显然这种生意面临的风险是比较大的。对于高杠杆企业，风险承受能力自然更低，因此，合理估值就需要打折，这也是增加安全垫的一种手段。
选好了企业，买和卖就成了一门学问，原来的我只看软件显示的PE，高了低了也就是心里毛估估，或者说股价跌了一段就认为是低了，涨了一段就认为是高了，总是没有一个合理的标准去评估。老唐给的买点以三年后合理估值的50%为标准，这就给了一个非常简便的评估高低的方法，当然，这个评估是建立在合理的推断之上，第三年预计自由现金流是预判，并不一定准确，但为了最大程度降低这个不准确所带来的风险，所以这个预估加了一个50%，这就给了我们非常厚实的安全垫，毕竟，满足了三个严格标准的公司不会差。所以讲到这里，我们平时的学习和提高就是为了能更加深刻地了解企业，做出尽可能准确的对自由现金流的判断。另外，买点不是说高于三年后合理估值的50%就不能买，这在于我们能为这笔投资所承担的风险有多大。对于卖点的问题，在《价值投资实战手册第二辑》里老唐给出了茅台和分众卖出的案例，可以说是对第一辑做了一个完美的补充。
投资中最考验人性的，就是如何面对波动。很多人每天关注着股价的涨涨跌跌，喜欢做交易揩市场的油，然而拉长时间看，这种方式维持比较高的年复合增长是非常非常非常困难的事，到最后不是被市场弄疯，就是自己把自己给弄疯了，投资，要的不是这种结果。价值投资者，很多都很长寿，我想和他们的心态有关，这是一种境界，在买点和卖点之间呆坐不动，看起来简单的事情却远远没有那么简单。投入少了，再好的投资也改变不了多少，投入多了，面对资产的波动，是个正常人一般都不可能不为之所动，那怎么样修炼出这种心态呢？我认为方法有二，一是反复被市场修理，二是对自己所持有的公司认识非常深刻。跳着踢踏舞去上班，这样的心态还是更多的源于认识的提高。
追随着价值投资者们的步伐，我们不需要在短期内证明什么，只需要坚定，世界上许多成功的投资者都行走在这条路上。面对投资，我们更多的是学习，时光不语，静待花开。
