$中国神华(SH601088)$ $紫金矿业(SH601899)$ $潍柴动力(02338)$

看了些人们再次拉出框架分享自己的观点。供大家交流

一 多极化世界 ，地缘政治，能源东进，鼓励保守主义和小院高墙-----供需错配

用供需错配来理解标题的四个未来方向，大概是最好梳理当下行情的主旋律了

1 多极化世界意味着，新的秩序，这里不仅有中东啊盟的整体世界价值和利益的诉求，也有大毛脱钩北约拥抱东方的大趋势，也有中国一带一路框架下新的金融贸易体系基础设置建设。也有更多金砖 上合组织发展的趋势。也有旧秩序下国际组织如联合国，IMF，国际法院的影响力的下降。 大家结合当下的新闻。

2 巴以也好，俄乌也好，地缘政治的背后 是世界秩序的重构。这里面包含了美元霸权，强权政治的衰落，当然也有不怎么报道的非洲和欧洲老牌贵族的利益重构。未来的欧洲在能源方向在北非非洲会有更大的诉求。在贸易方面不会跟随美国的小院高墙趋势，在失去殖民地的后欧洲时代，东大拥有最大的消费市场，原料市场，制造业市场，能源市场。这不是破落贵族们能够无视的生存基本盘。

二 黄金 能化 （包括LNG ，BTB，有色 化工品）各种错配的结果

2.1黄金的供需错配是当下最典型的供需错配

2.1.1 美元霸权的三只脚，石油美元，军事，科技 都在肉眼可见的衰落，美国中长期强大毋庸置疑，然而构建美国霸权的旧全球秩序的结果就是多极化世界，能源东进，地缘政治。

2.1.2 在康波繁荣期的80 90版美国 ，低负债，高GDP增长，面对通胀20%的高利率负债都是健康的，然而当下的美国5%的高利率加天量美债都都是不健康的。

2.1.3 货币的本质是以物易物的媒介，脆弱的国家根本禁不起这么大的汇率波动杠杆，破产是常态。斯里兰卡 埃及 阿根廷 等等等

2.1.4 黄金的崛起是历史的再次复现，过剩的美元和美债才是黄金崛起的根本原因，这就是供需错配，不仅香港离岸人民币市场用黄金做抵押，大毛的外储，很多国家的外储黄金比例的上升只是开始不是结束，未来国际贸易数字货币桥，将用黄金，能源，大宗各种他国外贸实物纳入外储数字货币的信用体系是必然的，这就是用现代科技手段实现物物贸易，金融货币评估，替代过去的美元霸权的汇率波动，铸币税的必然的历史进步。什么是发展和创新，这个才是世界的未来。

2.1.5 欧洲对非洲，美国对日韩， 日韩对东盟，这些都是旧金融殖民体系的 下层版本。

2.1.5 黄金BTB 都是当下和美元挂钩定价的资金池，美债的天空才是这两个产品的价格未来。央行买不买黄金不重要，重要的是美债是否继续扩表。

2.2 能化是黄金实物化的供需错配

2.2.1 石油也好，煤炭也好，使用和需求增速超过再生速度，投资和开发速度落后增长。构建世界生老病死，衣食住行的主要血液。没有美元可以用黄金做外储，如果都没有，这是所有国家百姓的最后尊严和人权保障。

2.2.2 大部分能化都是长周期的沉淀，理解成最后暴涨的深证房价就好，早期的投资，瓜分完毕，高利润率，高现金流，高资产回报率，加上美元衰落，全球经济下行，未来低利率周期。你用周期也好，用资产价格重估也好，都能解释清楚，神华和紫金矿业为什么一直在新高，巴菲特本月又加仓西方石油。然而最大的变数还在标题侧写这些方面。美元到底会走向何方，才是黄金能化的未来，这个美元秩序方向不是变好，而是未来多糟糕。

2.2.3 LNG这种东西，原来是大毛对欧洲 现在是法国购买中国制造的LNG船替代，LNG是个好东西，但是运输液化成本才是大头，丑国卖了那么高价的LNG 自己还过剩，没有管道的LNG就是鸡肋。为什么最近一直谈潍柴动力，这是个好企业，但是没有好到超越比亚迪 华为 等等。只是因为LNG的破天富贵降临东方。LNG的重卡未来是超越大部分行业的增长率和利润。这个就是英伟达的GPU迎娶AI的MINI版。对潍柴动力来说，面对是中俄两国重卡船舶等等，大市场的天量置换，蛋糕切分。当然明年2号中俄管道才能加急建成。

2.3.化工的传导一样是供需错配的局限，相关发言很多

2.3 .1 我已经多次发言和专栏侧写，出清了欧洲的产能，相关文章发言见专栏TMA等等。

2.3.2 化工的传导受益于能化资产价格重估（PE金融性质），也包括地缘政治多级化的原因，为什么海控股价大涨，利润上升。原来够用的海运为什么现在箱柜暴涨，重构供应链 物流链，市场的时间和成本在这里就体现了，这就是世界多极化，地缘政治，能源东进的一个结果。

从去年开始对世界的趋势侧写还是相对精准的，如果那时候介入能化黄金，还是能够坚持到美国降息看看世界反应，从各种美国大机构的发言看，长期趋势比较明朗，至于价格这个还是市场说了算，究竟是挑战前高，还是突破新高，我不知道。至于化工，突发性事件和新闻会非常多，总体的原则是股价出清，利润改善，存在中期的股价反弹估值回升。至于LNG这里，潍柴动力是我看到的能源东进第一股，维持新高的判断，无论是未来利润端，利润率端，市场体量端，都超越目前我能测量的绝大部分行业。可以当16年爆发前的光伏去对待。