内在回报率中海油VS腾讯

看到两个有意思的大V分析，@浊静徐清 和@轮船小水手 都认为腾讯的股息和回购的股东回报率超越了同时期2021-2024的中海油H，但实际上我觉得这是不用计算都能感知300斤胖子和90斤瘦子的区别，当然他们分析的结论是瘦子更重

A.按他们贴的数据计算腾讯的股息和回购的内在回报率

A1.股票分红等于送股等于0的额外收益
A2.2021-2023年三年现金分红718亿港元，还要扣税10%-20%
A3.2021-2024预计回购总额1858亿港元
四年预计回报2432-2500亿港元相对于大概过去至今平均大概3.54万亿的市值6.8-7.0%左右，三年半前2020年末股价508港元更高太多，那时开始算回报率更低太多可能低于6.0%，

其实相对高估值就决定了股息和回购的回报率不可能太高，这是不用计算都可以察觉的事。

B.中海油的四年股息回报率60.3%-77%之外送业绩比前几年的历史最高利润翻倍和股价大涨3倍

2021-2023年股息4.18港元;
2024年股息下限(1588/476)/0.93*44%=1.58
2024年股息客观(1588/476)/0.93*54%=1.94
中海油四年累积股息5.76-6.12港元之间，
三年半前的2020年末海油股价7.18港元，税前的股息回报率5.76/7.18-6.12/7.18=81%-86%之间，
按港股扣10%的税后的股息收益率=72.8%-77%，
如果按大陆的港户通账户4年的扣税后的股息回报率=58.2%-61.9%之间

有人说不公平你怎么拿的到最低价呢？好我们更换中海油4年的股息回报率计算参数:
2020年末股价7.18港元，2021年末8.03港元，2022年末股价9.98，2023年末股价13.00，中海油过去过去四年年末股价平均9.547港元，相对于期间累积的股息5.76-6.12港元的税前股息预期60.3%-64.1%

C.股息和回购之外的业绩和股价变动

不要觉得股息佬要的只是股息，可持续的高股息率只是股息佬的最低保障要求，中海油净利润变化:2021年历史新高703亿，2022年再次历史新高1417亿，2023年1238亿，2024年预计1588亿，股价从3.5年前的7.18变成目前的21港元，拿了高股息60-77%之外股价还三倍。

而同期腾讯的2021-2023业绩分别是2248亿，1882亿，和1152亿，股价也从前复权的725下降到了今天的373港元。

D.对比2024年内在回报率:
中海油2024年预计股息率按44%-54%的派现率和1588亿利润计算，每股股息1.58-1.94，税前股息率按今天股价21港元计算7.5%-9.2%之间

腾讯2024年预计回购1000亿港元，按今天371股价34800亿市值计算内在回报率2.87%

E.未来几年

未来几年中海油继续7%左右的年化增长，即使油价63美元美国西方石油亏损时中海油2025年也有1300亿以上，然后再次随产量上升把业绩拉高新台阶，依然更低估更高内在回报率，更不用说如果中等油价70-80美元。而且派现率预期大幅度提升已经到了条件。

东财的F10的研报:
1.国信互联网2024-07-14: 维持盈利预期，预计2024-2026年公司调整后净利润分别为2024/2299/2579亿元。
2.申万2026-06-28:预计24-26年Non-IFRS归母净利润2025/2293/2589亿元人民币
3.信达2024-06-21: 24-26年归母净利润为2080/2443/2697亿元
4.东兴证券2024-06-19日: 2024-2026年公司归母净利润分别为1716亿元，1889亿元和2097亿元，
5.天风证券2024-05-27:2024-2026年预测Non-IFRS归母净利润至2047亿元、2356亿元、2648亿元

按目前34800亿，即使几年后按今天市值，谁的估值高？谁的内在收益率高？

当然@轮船小水手 说计算股息和回购的回报率腾讯超中海油是“小学数学题”，@加仓腾讯 的评论更狂说“弱智”好吧，我过去4.5年截止今天21港元的海油股价计算利润大概是最高本金的5.5倍，只是过去几年的躺赢大时代“高智商”赚了多少？还是，这几年究竟弱智是谁？

$中国海洋石油(00883)$ $腾讯控股(00700)$