| 发布于: | 雪球 | 回复：0 | 喜欢：1 |
美国目前的页岩油气储藏很多是2009-2014年景气周期时勘探和开始建设的，有些可能之前过度乐观预计量产和技术进步带来的降本，可以说石油高价时类似“淘金热”或前几年我们的互联电车热一样市场都过度乐观，投资者也愿意投资未来去博弈下一个伟大的突破……然而，现在今天我们都看到了，不管是10年前的页岩革命热，还是过去几年前的互联电车热，真实的业绩和投资者收益如何？
这些资本密集型的砸巨资后遇到熊市只有两个选择: 要么坚持熬到下一个景气周期赚大钱，要么认亏几百亿打水漂。所以不是迫不得已不会轻易退出认亏全部。
这里一个贴图，是美国油气公司股票的板块指数$油气开采ETF-SPDR(XOP)$ ，今天欧美大部分油气公司都是历史复权新高，但这个板块指数却只有过去10年高峰的半山腰，为何？期间一大堆的油气公司中途退出或破产了。
我们拿西方石油举个例子，比如2023年它的桶油成本38美元，其中“当期非现金流成本”桶折旧15美元，“当期现金流成本”其他人工作业费等大概23美元，当油价大概50美元时它的石油占比52%便宜的NGL和美国便宜的天然气等使得它的综合实现售价大概34美元每桶，从损益表的角度看每一桶的产量利润表的亏损是4美元，但即使这样公司依然会坚持生产，为何？
因为从当前的现金流角度看是34-23=11美元每桶的净现金流，而那些产生折旧的是前置成本可能几百亿美元的资本支出(固定资产或油气资产)，如果选择不生产就会导致债务利息和工人要养但没有现金流那么公司就会流动性危机。
其实不仅仅是石油，是所有行业都是类似这种逻辑，只是资本密集型的能源资源类公司更为典型，前置资本支出太大，以折旧的方式摊销成本，后面的业务只要当期经营性现金流是正数就会减产生产去创造现金流还债和延续生命，否则公司现金只会更快枯竭直到破产。