2024-02-28日，高估值的多年新低和高股息的多年新高同时发生。而且高股息依然非常低估值高股息率。
A类:高估值低股息率类型
A-01.看看创业板2024-02-28收盘1749点，比2015年的4038点以来，是过去9年的最低区域，今天整个创业板市盈率26.66倍，是过去9年最低点，比2020年的创业板整体最高市盈率70跌了三分二，估值相对合理了，但，这是最优选吗？
A-02.沪深300今天收盘3450点，也低于2015年的5153点的高点，整体市盈率11.38倍，是过去9年的最低区域。
B类: 低估值高股息率类型
B-01低估值高股息率类型基金都是一步一个脚印稳定慢慢增长变富，你看曲线。比如以下低估值高股息率类型基金几乎都历史新高了。
当然2015是的最高点是因为估值变高了股息率变低了。
B-02低估值高股息率，且低负债率高行业竞争力优势持续性优势，且叠加成长类型，比如中国海洋石油，中国神华H
比如中国海洋石油的复权股价历史新高，虽然不复权的股价只是比2015或2018年的高点略微高一点，但由于高分红收回成本，使得其复权今天价格远高于2015年的股价高点。
当然，中国海洋石油H过去10年还产量大幅度成长了，而且后续持续快速成长。这当然是高股息率，低估值，低负债率，高行业竞争力优势持续性，而且未来持续高成长潜力，今天估值也只有5.40倍
另外看看中国神华H也是跟海油H一样的经典。
结论:
1. “A类:高估值低股息率类型”，一定要思考，高估值，真的有潜在的高成长的兑现，然后实现高股息率么？
如果高估值没有在一定时间实现预期的高增长，就好像坐了一趟电梯，呆在一直玩手机很嗨，高位没留意到门开了出去，于是电梯门又自动关上了门直接下去到了原点。
2.“B类: 低估值高股息率类型”，如果是低估值高股息率的组合，10年下来，感觉赚得很爽，稳稳的慢慢变福。
如果是“B-02低估值高股息率，且低负债率高行业竞争力优势持续性优势，且叠加成长类型”，比如中国海洋石油，中国神华H，就更牛了，仿佛开挂了，但也不要买高了，只要坚持足够低估值，足够高股息率预期，足够的未来成长可实现性空间，够低负债率，够高行业竞争力优势持续性，反正就更美了。这是我去年说的最硬的资产。什么是最硬的低估？
我个人觉得必须同时符合几个条件:1.长期的行业竞争优势，行业不赚钱时它可以赚钱，而且赚得不错，烫平的市场价格中枢大概让这企业目前价格低估，2.高股息率比如7%以上，3.极其低的负债率，4.低体量库存或库存可以快速转换成销售商品和回收现金，没有实现兑现风险，5.固定资产可以按项目或业务或区域看资产回报率相对比较高的特征，6.低体量的应收账款说明市场竞争地位强，7.世俗的低市盈率市净率等 8.高ROE且 9.高ROA，10.实控人人品风险可控。最硬的特估应该出现在最硬的资产里面。
$中国海洋石油(00883)$
$中国神华(01088)$ $红利ETF(SH510880)$
精彩讨论
会计误工人员03-03 13:40受到红利ETF510880的过去10年月度K线的45度角翻倍，参考原文的图，我的启发:
1.满仓高股息率红利ETF组合10年翻倍，剔除2015的峰值，几乎红利ETF510880是在月度K线45度角的轨迹上运行;
2.我们是不是可以搭建和改良我们自己的“优质高股息ETF”？比如2015年大盘和整体持仓股息率大幅度下降时可以适度减仓？平时大部分时间只要组合股息率不错，比如是定存的2-2.5倍，就一直满仓收息？这会远超越红利ETF的K线？
3.中国石化举例子。“红利ETF”第6位，因为前几位4个煤炭因为近年好转高股息率之前年份股息率不高，一个港口股最近几年才高分红，中国石化属于过去10多年一直股息率不错的标的，而且不怎么成长的类型，但实际上油气产量也是慢增长的，这个更有利于我们简化观察股息率的效果。
假设你2015年7月31日中国石化A最高股价9.27元，恭喜你，今天股价6.20您可以解套了，2015下半年至2023下半年的8年中国石化总股本几乎不变累积每股分红3.249人民币。
我们换个角度思考，假设2015年买中国石化是今天的股价6.20元持有至今累积到手3.249后成本下降到了3.0人民币;
我们再假设2015年能买到按今天中国石油化工股份股价4.33港币的股票持有至今，假设是港股账户10%股息税，8年就几乎快回本了。
当然，我们也要注意，2017-2019，2021-2022中国石化的分红股息额非常高，剔除2022年，都是油价50-70美元每桶的年份，换句话说，感觉50-70美元这是中国石油化工股份的油价舒适区？
中国石化这里的启示:
即使也有周期影响，也缓慢增长视为不增长，但只要买在低价，高股息率也会带来远超大盘指数的收益率。注意买得便宜买得便宜买得便宜哈。
4.假设高股息率而且叠加优质成长。比如中国海洋石油，产量持续高成长，持续高派现，净现金却历史新高950亿，2025年产量会比2023年前三季度的183万桶日产量增长20%，而且后续持续成长潜力底气足。而且按过去20年2004-2023年平均布伦特油价74美元计算，按公司持续精进降本至10多年的最低非税桶成本，今天的股价对应2024产量是5倍多市盈率，后年就是4倍多市盈率，这是平均的平庸价格计算的估值。
如果油气价格持续，大概会持续快速成长到2030年然后减速然后大幅度提高派现率？
我没有具体量化，反正大概率超越红利ETF，也会烫平明显超过中国石油化工股份？
风险提示:
中海油H比较适合超长期比如5年以上持股的老钱，或保险或大基金，偶然可能油价波动股价波动影响可能一般人无法承受或者基本逻辑被颠的风险，但5年以上烫平收益率大概率非常不错。
当然石化H适合50-70美元的经济萧条的情形或避免大起大落的中短期的安稳模式但中长期大概率跑输海油H。
以上所有内容只是距离阐述我个人的理解红利持有和选择和策略模型思考，不是股票的或基金的选择。
$中国石化(SH600028)$ $中国石油化工股份(00386)$ $中国海洋石油(00883)$
会计误工人员02-29 08:00在这样的市场，类似多个真正的红利基金却同时历史新高，已经说明了“持续的高股息率组合”对于普通股民就是最优策略。
当然，一定会有小白说某大也曾经高股息率呀现在还不是市值几乎清零了？同时它符合低负债率吗？它符合行业的竞争力优势持续性吗？意思是说它在持续低迷或行业亏损时一样是可以赚得不错的公司吗？同时它同时高ROE和高ROA吗？不符合呀。
所以什么是适合我们普通人长期的“可持续高股息率组合”，这跟我反复提到的“最硬的资产且最硬的低估”就是同一种概念，如下:我个人觉得必须同时符合几个条件:1.长期的行业竞争优势，行业不赚钱时它可以赚钱，而且赚得不错，烫平的市场价格中枢大概让这企业目前价格低估，2.高股息率比如7%以上，3.极其低的负债率，4.低体量库存或库存可以快速转换成销售商品和回收现金，没有实现兑现风险，5.固定资产可以按项目或业务或区域看资产回报率相对比较高的特征，6.低体量的应收账款说明市场竞争地位强，7.世俗的低市盈率市净率等 8.高ROE且高ROA，9.实控人人品风险可控。最硬的特估应该出现在最硬的资产里面。
我没见过这种“持续高股息率组合”类型的组合不是持续新高之路的。
日新客02-29 21:11拜读大作，在市场生态愈发恶化的情况下，投资人正在从追求短期投资回报转向追求长期股东回报，这何尝不是一种回归本源？这种模式的转换必将产生深远的影响，然而据我的观察，现在大多数机构的认知还不足，追求短平快，也就是意味着我们的超额收益还能持续
会计误工人员02-28 23:32一句话:低估值，且高股息率，且低负债率，且高行业竞争力优势持续性优势才是正道。如果再叠加足够成长幅度的潜力当然是更美啦。
会计误工人员02-29 08:51对于估值相对比较高且负债率很高的品种比如水电我能想得到的不利因素是两个可能性，虽然小但不一定没有这个概率:1.持续多年旱灾，导致估值大幅度回撤，多年的股息不够估值回撤; 2.安全需求需要大的维修，比如需要几年维修，不仅仅期间少了很多收益而且增加了未来需要摊销的大体量维修资本化，重新拉高了每度电的摊销成本。
因为这是相对高估值也是高负债，所以这两种不利情形也许会让市场重新评估应该给它的合理平滑估值和股息率应该多少。可能性不大能预备想到也是好的。
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受到红利ETF510880的过去10年月度K线的45度角翻倍，参考原文的图，我的启发:
1.满仓高股息率红利ETF组合10年翻倍，剔除2015的峰值，几乎红利ETF510880是在月度K线45度角的轨迹上运行;
2.我们是不是可以搭建和改良我们自己的“优质高股息ETF”？比如2015年大盘和整体持仓股息率大幅度下降时可以适度减仓？平时大部分时间只要组合股息率不错，比如是定存的2-2.5倍，就一直满仓收息？这会远超越红利ETF的K线？
3.中国石化举例子。“红利ETF”第6位，因为前几位4个煤炭因为近年好转高股息率之前年份股息率不高，一个港口股最近几年才高分红，中国石化属于过去10多年一直股息率不错的标的，而且不怎么成长的类型，但实际上油气产量也是慢增长的，这个更有利于我们简化观察股息率的效果。
假设你2015年7月31日中国石化A最高股价9.27元，恭喜你，今天股价6.20您可以解套了，2015下半年至2023下半年的8年中国石化总股本几乎不变累积每股分红3.249人民币。
我们换个角度思考，假设2015年买中国石化是今天的股价6.20元持有至今累积到手3.249后成本下降到了3.0人民币;
我们再假设2015年能买到按今天中国石油化工股份股价4.33港币的股票持有至今，假设是港股账户10%股息税，8年就几乎快回本了。
当然，我们也要注意，2017-2019，2021-2022中国石化的分红股息额非常高，剔除2022年，都是油价50-70美元每桶的年份，换句话说，感觉50-70美元这是中国石油化工股份的油价舒适区？
中国石化这里的启示:
即使也有周期影响，也缓慢增长视为不增长，但只要买在低价，高股息率也会带来远超大盘指数的收益率。注意买得便宜买得便宜买得便宜哈。
4.假设高股息率而且叠加优质成长。比如中国海洋石油，产量持续高成长，持续高派现，净现金却历史新高950亿，2025年产量会比2023年前三季度的183万桶日产量增长20%，而且后续持续成长潜力底气足。而且按过去20年2004-2023年平均布伦特油价74美元计算，按公司持续精进降本至10多年的最低非税桶成本，今天的股价对应2024产量是5倍多市盈率，后年就是4倍多市盈率，这是平均的平庸价格计算的估值。
如果油气价格持续，大概会持续快速成长到2030年然后减速然后大幅度提高派现率？
我没有具体量化，反正大概率超越红利ETF，也会烫平明显超过中国石油化工股份？
风险提示:
中海油H比较适合超长期比如5年以上持股的老钱，或保险或大基金，偶然可能油价波动股价波动影响可能一般人无法承受或者基本逻辑被颠的风险，但5年以上烫平收益率大概率非常不错。
当然石化H适合50-70美元的经济萧条的情形或避免大起大落的中短期的安稳模式但中长期大概率跑输海油H。
以上所有内容只是距离阐述我个人的理解红利持有和选择和策略模型思考，不是股票的或基金的选择。
$中国石化(SH600028)$ $中国石油化工股份(00386)$ $中国海洋石油(00883)$
在这样的市场，类似多个真正的红利基金却同时历史新高，已经说明了“持续的高股息率组合”对于普通股民就是最优策略。
当然，一定会有小白说某大也曾经高股息率呀现在还不是市值几乎清零了？同时它符合低负债率吗？它符合行业的竞争力优势持续性吗？意思是说它在持续低迷或行业亏损时一样是可以赚得不错的公司吗？同时它同时高ROE和高ROA吗？不符合呀。
所以什么是适合我们普通人长期的“可持续高股息率组合”，这跟我反复提到的“最硬的资产且最硬的低估”就是同一种概念，如下:我个人觉得必须同时符合几个条件:1.长期的行业竞争优势，行业不赚钱时它可以赚钱，而且赚得不错，烫平的市场价格中枢大概让这企业目前价格低估，2.高股息率比如7%以上，3.极其低的负债率，4.低体量库存或库存可以快速转换成销售商品和回收现金，没有实现兑现风险，5.固定资产可以按项目或业务或区域看资产回报率相对比较高的特征，6.低体量的应收账款说明市场竞争地位强，7.世俗的低市盈率市净率等 8.高ROE且高ROA，9.实控人人品风险可控。最硬的特估应该出现在最硬的资产里面。
我没见过这种“持续高股息率组合”类型的组合不是持续新高之路的。
拜读大作，在市场生态愈发恶化的情况下，投资人正在从追求短期投资回报转向追求长期股东回报，这何尝不是一种回归本源？这种模式的转换必将产生深远的影响，然而据我的观察，现在大多数机构的认知还不足，追求短平快，也就是意味着我们的超额收益还能持续
一句话:低估值，且高股息率，且低负债率，且高行业竞争力优势持续性优势才是正道。如果再叠加足够成长幅度的潜力当然是更美啦。
大部分的股民关注点就错了，他们认为股价持续上涨是好公司，实际上能持续挣钱的才是好公司。
中海油在估值上符合了烟蒂股的骨折价，但本质上是有强护城河的优质股，所以现在投资它长期来看稳赚不赔
看，这是我2020-08-14的发言: “当大婶们都不谈业绩和估值，而只谈他们展望的赛道和科技创新时，我马上理她们远远的，这跟讲神话故事有什么区别？我不喜欢神话但我喜欢“神华(当时高行业竞争力优势持续性和行业改善趋势，低估值，低负债，高股息率和成长的代名词)”。