先锋VS海油

先锋自然资源，这个公司的产能都在美国最好的产区二叠纪，二叠纪的石油产量占了美国页岩油产量的62%，也是美国页岩油气公司中的rising star, 所以先锋的数据具有很强的指向性。

先锋的液气总产量持续上升，但2022-2023年的上升的石油产量非常有限，但NGL和天然气上升的速度非常快，于是我们看到了石油占比产量不断下降，而NGL和天然气占比不断上升。

这是先锋2021年的财报，显示其产能几乎都在二叠纪。石油实现价格67.60美元，NGL实现价格32.7美元/桶，天然气实现价格=3.85*6=23.1

这是历年先锋自然资源的油气实现价格，即使是2022年的绝对高油价，先锋自然资源的综合实现价格只有68.8美元每桶当量。

对比一下中国海洋石油的实现油气价格数据，

我们可以看到：2023年前三季度中国海油综合实现价格70.5美元比先锋今年前三季度的实现价格49.90美元高了20.6美元，历史新高了。（备注海油2023H1受俄油到岸价影响比正常下跌了2美元左右，Q3恢复正常），原因就是烂价的NGL和天然气比重越来越高，另外就是天然气实现价格太大了。

美国天然气价格是海油实现的天然气价格是一个天一个低的差别。2023年前三季度海油的天然气实现价格是48.7美元每桶当量，而先锋的只有16美元的桶当量价格。

最后，比效果，把先锋的产量和汇率按过去海油每年一样的产量和汇率折算它的净利润，结果如下：即使是2022年的最高油价，实际的弹性空间依然低于海油，但利润下限明显低于海油，中枢按2023年的也是远远低于中国海油的。但是，先锋自然资源的各种ROA，ROE等指标几乎是美国油气公司中最好的存在了。

当然以上只是静态的数据分析。未来趋势如何？石油占比是否也会下降？我看到巴菲特买入的西方石油具有一模一样的问题，美国产区的石油产量占比明显下降，这些是否都是影响

西方石油的NGL和天然气价格跟先锋的一样拉跨，但NGL和天然气比重已经占到了46%

结论：

结论：先锋自然资源的的成本在美国油气公司中是非常优秀的存在，产能都在二叠纪，不可复制，但先锋自然资源和巴菲特买入的西方石油的石油产量占比这几年都分别下降到了52%和54%，NGL和天然气的烂价，整体下拉了美国页岩油气公司的收益。如果石油产量继续下降，未来面对低油价的环境会比2016-2020期间更脆弱，安全边际更低。

这也是大概为何2018年的65美元油价时美国石油产量增长148万桶每天，2019平均油价57美元，石油产量继续增长148万桶，但2021Q1至2023Q3的24个月平均86美元却失去了增产的爆发力。

$中国海洋石油(00883)$ $先锋自然资源(PXD)$ $西方石油(OXY)$